規模持續攀升 上市公司商譽過高暗藏業績下滑地雷

隨著年報業績預告逐步披露，商譽減值引發的上市公司業績變臉問題亦開始增多，業內人士認為，隨著前幾年頻繁併購業績承諾時間的到來，今年或成為A股上市公司的商譽減值高峰期。

部分上市公司業績受累商譽減值

就漲聲APP統計，截至2月6日，兩市已有2536家上市公司披露了2017年年報業績預告，其中有174家上市公司預計2017年將遭受業績虧損，而在上述預計2017年業績虧損的上市公司中，有巴士在線、嘉應製藥、大東南、青青稞酒、民盛金科等27家上市公司在解釋虧損原因時表示商譽減值是導致公司業績預期糟糕的重要原因之一。

以金龍機電為例，該公司在1月31日發布業績預告，2017年業績將同比下降220%~250%至虧損1.64億~2.05億元。對此，公司給出的解釋中，最主要因素為：由於市場環境變化及人民幣匯率影響，公司全資子公司無錫博一光電科技有限公司、深圳甲艾馬達有限公司2017年度預計實現的凈利潤未達預期。公司2017年度擬對併購無錫博一光電科技有限公司、深圳甲艾馬達有限公司形成的商譽計提減值準備，對本報告期的利潤產生較大影響。

此外，利歐股份、聯建光電、東華軟體、拓維信息等一批上市公司在最近發布2017年業績負面預告，商譽減值也都是主因。

創業板商譽減值壓力較為突出

據漲聲APP對上市公司2017年三季報進行梳理後發現，截至2017年三季度末， A股有商譽的上市公司已達到1903家，相關上市公司披露的商譽總額共計1.26萬億元，較2016年年底的商譽總值增長19.62%。

就具體上市公司而言，中國平安在報告期內的商譽規模最大，達到202.67億元；廣匯汽車、紫光股份、華能國際等上市公司的商譽規模也都超過100億元。不過，從同比增幅看，則是優博訊的商譽規模增長最快，報告期內優博訊生成的商譽約8941.55萬元，同比暴增85336292.19%；安圖生物、華東重機、友阿股份等另外79家公司的商譽也均暴增10倍以上。

而在資產端和利潤端方面，金利科技商譽在總資產中所佔的比例最高，達到83.08%，星普醫科、巴士在線等128家公司的商譽在總資產中所佔的比例也都超過30%。而新華都則以53407.25%的數據成為商譽占凈利潤比例最高的公司，漢邦高科、紅宇新材、南洋股份等727家上市公司報告期內的商譽規模也都超過了其凈利潤。

值得注意的是，創業板公司所承受的商譽壓力在整個A股市場中顯得尤為突出，截止2017年三季度末，427家創業板公司商譽合計達到2434.35億元，而對應其凈利潤合計僅為572.65億元，尚不及商譽的1/4。

或成上市公司業績「黑天鵝」

據了解，導致A股上市公司在商譽規模明顯增長的原因基本上集中於併購重組的落實，比如安圖生物之的商譽所以在2017年前三季度出現暴增就是因為以近10倍的溢價收購百奧泰康75%的股權。優博訊也是在報告期內發生非同一控制下企業合併之後才出現了商譽在總資產中所佔的比例大幅走高的情況。

漲聲APP指出，在現有會計準則下，非同一控制下企業合併成本超過被合併企業可辨認凈資產公允價值的部分將被確認為商譽。商譽列入資產負債表，不折舊、不攤銷，但需要每年進行減值測試，減值金額將計入公司利潤表，一經確認不得轉回。這也意味著商譽減值往往成為一些上市公司業績下滑的「黑天鵝」，一旦被收購資產業績變臉，就將造成商譽減值，直接影響上市公司凈利潤。換言之，商譽越重，計提減值對利潤造成的衝擊就可能越大，上市公司、投資者雙方均應高度警惕商譽過度減值帶來的風險。

漲聲APP認為，從近兩年的A股上市公司實際案例看，商譽的快速增長確實會給上市公司業績帶來了極大的不確定性和負面影響，特別是創業板和中小板中有相當部分上市公司是通過併購重組實現業績的快速增長，而中小板和創業板公司也是受商譽減值影響最大的群體，因此對發生過併購重組涉及業績承諾的中小板、創業板公司，投資者應對其商譽減值風險給予高度關注。此外，A股上市公司在2015年、2016年發生過大規模的重組併購，按照上市公司的慣例，併購重組業績承諾期一般有2~3年，照此推算，2018年應該是上市公司併購重組業績承諾密集到期的時點，2018年或成為A股上市公司的商譽減值高峰期。

來源：漲聲APP

作者簡介：揚帆，資深財經證券記者，善抓基本面牛股、大勢研判、行業分析等，漲聲特邀入駐名家

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