盤點2018年十大有望赴港IPO獨角獸，香港將變成內地科技巨頭的狂歡地？

回想2009年，創業板開閘，IPO井噴，不少人抓住歷史機遇輕鬆成為了億萬富豪。如今，相似的歷史機遇擺在了面前，內地眾多獨角獸企業、以及背後的VC/PE機構早已迫不及待了。

2018年伊始，新一波「造富」傳奇故事又要上演了。

與以往不同，這次VC/PE的目光前所未有地聚焦在香港。2017年12月15日，港交所宣布將在主板上市規則中新增兩個章節：1、接受同股不同權企業上市；2、允許尚未盈利或者沒有收入的生物科技公司來香港上市。在港交所總裁李小加看來，這是港交所24年來最大的改革，以後在港股IPO更容易了。

這是一個里程碑式的歷史機遇。回想2009年，創業板開閘，IPO井噴，不少人抓住歷史機遇輕鬆成為了億萬富豪。如今，相似的歷史機遇擺在了面前，內地眾多獨角獸企業、以及背後的VC/PE機構早已迫不及待了。放眼國內，小米科技、陸金所、螞蟻金服、快手、騰訊音樂....誰會成為了此次資本盛宴的受益者？

開年預測：2018年可能赴港上市的十大獨角獸

小米科技

對於這一天，背後的VC/PE期盼已久。自2010年到2014年，小米一共完成了6輪融資，投資方眾多，包括晨興創投、啟明創投、IDG資本、淡馬錫、DST、GIC、厚朴投資和雲鋒基金等數十家VC/PE機構。在最新的一輪融資中，小米站上了450億美元的估值。

早在2014年，小米手機發展到最巔峰的時期，就有記者提問雷軍問其小米是否會選擇上市。當時雷軍的態度是，「一個好的企業需要10年左右時間發展，小米5年內不上市」。而在短短的一年後，雷總對於上市似乎鬆口，他在兩會上接受採訪時表示：因為有投資人和員工，小米不排斥IPO。2017年12月，香港媒體報道，小米已在北京挑選上市投行，暫時傾向在港上市，有機會為香港引入「同股不同權」後打響頭炮。

雖然過去小米一直未有披露其股權架構，但有投行表示，一旦香港落實推行同股不同權，相信小米亦會積極考慮以該等股權架構方式上市，「以小米的集資規模及名氣來說，非常適合作為香港首間同股不同權的新股。」

螞蟻金服

作為支付寶母公司，估值750億美元的螞蟻金服最終上市「歸宿」備受矚目。這家成立於2014年的巨頭，迄今已完成了B輪融資，背後投資方不乏傳統金融機構的身影，包括中投海外和建信信託（中國建設銀行子公司）分別領銜的投資團，另外還有中國人壽、中郵集團、國開金融、春華資本等。而在更早的融資歷史中，螞蟻金服還有獲得雲峰基金、海爾集團、金浦產業投資等VC/PE的青睞。

這幾年，螞蟻金服與港交所曾傳出多次「緋聞」。最近的一次是2017年11月1日螞蟻金服在香港召開全球化發布會，馬雲再次發聲，香港必須改革上市規則，才會考慮螞蟻金服赴港上市。隨後，香港上市公司商會隔空聲援馬雲，嗆聲港證監「食古不化」。

時隔一個月，港交所祭出了「24年最大改革」——允許同股不同權企業在香港上市，這意味著螞蟻金服赴港上市最大的障礙被掃清了。四年前錯失了阿里巴巴，港交所行政總裁李小加曾進行了深刻反省，這次不惜對修改香港上市條例，估計不會輕易讓螞蟻金服從手中溜走了。

陸金所

作為互金巨頭，陸金所也是港股重要的「心儀」對象。這家於2011年在上海設立的中國最大的線上財富管理平台，成立7年來註冊用戶數已經超過3100萬。無論是市場規模還是影響力，陸金所在眾多中獨角獸中皆屬於獨樹一幟。

另外，其背後投資方也頗為顯赫。2015年3月，陸金所完成了A輪融資，投資方為BlackPine Private Equity Partners、中金公司、鼎暉投資；2016年1月，陸金所正式對外宣布完成12.16億美元融資，投資方包括騰訊產業共贏基金、中銀集團投資有限公司、國泰君安證券（香港）有限公司、民生商銀國際控股有限公司等多家境內外機構投資者及企業機構。融資完成後，陸金所估值達到185億美元。

較於境外上市，陸金所原本更加中意境內上市。在2016年1月，計葵生曾表示，公司正考慮在香港或上海進行IPO，而他更傾向於在境內上市。當時業內認為陸金所很可能選擇上交所即將設立的戰略新興板上市，但後來新興板設立時間表未定，陸金所因此轉向了境外上市。2017年12月，據路透社旗下IFR消息報道，陸金所計劃2018年上半年在香港IPO，融資規模30-50億美元。

騰訊音樂

騰訊音樂也是2018年最受期待的IPO之一。事實上，關於這家巨頭上市的消息，2016年就已傳出。有知情人士透露，雖然目前還沒有決定在哪個交易所上市，但預計融資至少10億美元，同時整個品牌估值達到100億美元。現在，上市的時間點被「知情人士」預測在了 2018 年。

目前騰訊佔據中國音樂流媒體流量的70%以上，領先於阿里巴巴和網易，這得益於三大平台（QQ音樂、酷我、酷狗）獨立發展。最新數據顯示，騰訊音樂累計付費用戶達1.2億，同時為7億月度活躍用戶提供了超過1700萬首歌曲，而國際最大競爭對手之一Spotify只有6000萬付費用戶，且目前 Spotify 還沒有進入中國市場。換言之，騰訊音樂目前國內一家獨大。

相比美股，騰訊或許更青睞港股。2017 年 11 月 8 日，整合前盛大文學和騰訊文學而成的閱文集團在香港聯合交易所主板掛牌上市後，市值直逼千億。可以設想，騰訊音樂如果也在香港上市，也將為其帶來泛娛樂領域更多的份額和話語權，同樣值得萬眾期待。

貓眼電影

2016年8月底，微影時代作價70億將票務業務併入貓眼時，就有消息稱合併後的「新貓眼」或將2018年赴港上市。對此，有媒體向貓眼電影兩位高層、貓眼電影公關，還有光線傳媒公關人員都發了確認信息，但各方均未回應。

新貓眼目前佔據著市場第一把交椅，與淘票票一起廝殺在線票務市場。早在2016年一次內部會議上，光線傳媒董事長王長田就公開表示，貓眼電影已經開始盈利，不排除未來獨立上市的可能。2017年6月，光線還發布公告稱，以1.3億元向貓眼平價轉讓了其持有的捷通無限（天津網票網）68.55%的股權。當時就有業內人士分析，增加了網票網的資產，更加大了光線想讓貓眼獨立上市的可能性。

鬥魚

2017年底，鬥魚直播宣布D輪融資的消息一度成為行業焦點，鬥魚因此成為第一家邁入D輪的網路遊戲直播平台，距離上市又近了一步。在融資完成的同時，鬥魚表示公司已經完全進入盈利狀態。

2017年底，鬥魚直播宣布D輪融資的消息一度成為行業焦點，鬥魚因此成為第一家邁入D輪的網路遊戲直播平台，距離上市又近了一步。在融資完成的同時，鬥魚表示公司已經完全進入盈利狀態。

這與日前港交所對「新經濟股」的前景看好不謀而合。業內人士判斷，鬥魚直播本輪引入的資方，同時宣布盈利消息，正是為鬥魚上市鋪路。相比國內A股IPO排隊且審核更嚴格、直播行業中概股在美國不受歡迎的現狀，或許寬鬆的港股是最好的選擇。此前，2017 年 7 月，虎牙直播也宣稱想要2018年在香港上市，目前來看，任重道遠。　

映客

2017年12月15日，宣亞國際發布公告宣布終止收購映客，這意味著映客「曲線上市」的計劃正式告吹。接近內部的投資人士透露，映客選擇與宣亞曲線上市，財務成本非常高，還不如獨立上市。

這一事件讓背後VC/PE捏了一把汗。最初上線時，映客曾獲多米音樂500 萬元天使投資；2015 年 11 月，獲得賽富基金領投，金沙江創投、紫輝創投跟投的數千萬元的 A 輪投資；2015 年 12 月，獲得崑崙萬維領投的 8000 萬人民幣 A+ 輪投資；2016 年 1 月，崑崙萬維向映客追加投資 6800 萬元，取得 18 %的股權。　

在操盤收購這半年，映客和直播行業發生了巨大變化。尤其是進入2017下半年，大批直播平台「團滅」，整個行業正式進入洗牌期。不過，紫輝投資創始人鄭剛表示，映客仍是一塊「香餑餑」，他對此次收購終止相當淡然，因為質地優良的公司從來不愁資產證券化的路徑。

在「聯姻」宣告失敗後，崑崙萬維旗下崑崙遊戲CEO陳芳曾發朋友圈：「下一步，香港見?」似乎在暗示映客將謀求香港上市。也有投資人士認為，映客目前的利潤體量已足夠上市，香港也許是不錯的選擇。而且放眼同行，已經有直播平台在準備香港IPO了。

愛奇藝

位居視頻行業龍頭的愛奇藝，是焦慮中的李彥宏引以為豪的少數領域。2017年2月，愛奇藝宣布已完成15.3億美元的可轉債認購，主要認購方為百度、高瓴資本、博裕資本、潤良泰基金、IDG資本、光際資本、紅杉資本等。值得一提的是，這是中國視頻網站歷史上規模最大的一筆融資。

過去幾年，「愛奇藝上市」已經成為了互聯網圈的肥皂劇。2014年首次傳出將在美國上市，2015年上市地點變成了國內戰略新興板，到了2016年2月，這個方案變成了管理層先對其進行私有化，再到國內借殼。前兩次的上市傳聞最後不了了之，第三次管理層的私有化則因為在估值問題上沒談攏——美國股東認為28億美元的估值要遠低於愛奇藝的實際價值而被撤回。

總體而言，美國與香港是愛奇藝上市潛在的目的地。相比之下，愛奇藝在香港上市的可能性要更大。曾經以優土為代表中國視頻網站一直無法獲得華爾街足夠的認可，因此愛奇藝赴美上市一定會慎之又慎，而如今，去香港IPO的吸引力正在變大。

快手

2017年3月，快手D輪3.5億美元的融資甫一公開，就處於鋪天蓋地「被上市」的猜測中，快手方面一直否認。而就在不久前，自媒體開八爆料稱，快手已啟動了IPO前的最後一輪融資，估值高達150億美元，比現在的估值妥妥漲了4倍。有知情人士透露，快手IPO的確已箭在弦上，「快手早就接觸了投行開始運作，並且上市地直指香港。」

如今的快手腹背受敵，抓住資本市場窗口期、謀求上市不失為明智之舉。互聯網流量巨頭紛紛入局短視頻，但尚未趕超、瓜分這個市場，快手仍有故事可講。數據顯示，自今年9月起至今，抖音已經超過快手成為iOS攝影與錄像分榜下載量第一的APP。雙十一期間，「火山小視頻」更是悄然超車，一度和抖音佔據了視頻類APP榜單前二黃金位。今日頭條不斷加碼；微博推出酷燃；就連快手「親爸」騰訊都在復活微視、內部製作QIM。

外部圍攻下，讓人更加焦慮的是，快手在除了直播之外尚未找到新的盈利模式，快手商業化面臨和同行相似的困境，那就是儘管用戶規模龐大，但變現手段仍然單一，這註定將削弱快手上市時的估值。不過，港股市場寬容度很高，盈不盈利沒有硬性指標規定，並且有騰訊與百度兩位最大「買家」加持，快手2018年仍有無限可能。

平安好醫生

此前，曾有香港多家媒體報道，中國平安旗下互聯網醫療公司平安好醫生正在與投行花旗和摩根大通進行接洽，意欲在2018上半年赴港上市，計劃募集資金約10億美元。對此，中國平安回應稱，公司暫無相關消息，對市場傳聞不予置評。

實際上，中國平安旗下陸金所和好醫生分拆上市的時間進度表一直頗受業內關注。截至2017年9月30日，平安好醫生累計為超過1.7億用戶提供服務，月活躍用戶數峰值超2000萬，日諮詢量峰值46.2萬。2016年5月，平安好醫生完成5億美元A輪融資，估值30億美元。此次融資同時刷新了全球範圍內移動醫療初創企業單筆最大融資及A輪最高估值兩項記錄。

此次港交所24年啟動最大改革，其中一項是，允許尚未盈利或者沒有收入的生物科技公司來香港上市，這對一眾生物科技公司來說是重大利好。另一家「獨角獸」——微醫集團先前也傳出了赴港上市的消息。最早由湯森路透報道，稱在2018年2月前，微醫集團將在私有市場完成5億美元的Pre-IPO融資，在最新一輪融資中，微醫集團有望獲得40億美元的估值。

2018年，香港將變為內地科技股的狂歡地？

過去二十年，中國經濟最耀眼的莫過於互聯網崛起，騰訊、阿里巴巴、百度、京東......等一批躋身世界前列的互聯網公司，成為了中國經濟最有活力的部分。但遺憾的是，這些明星科技企業，最後幾乎都不是在國內上市。

在國內，對這些企業而言，邁向A股之路的障礙無非有兩個，一個是對於三年盈利的苛刻要求根本無法滿足新經濟企業的需要，另一個則是同股不同權的上市制度。

在港股，情況似乎更糟糕。四年前，港股就曾經因為同股不同權的問題錯過了阿里，成為了永久的痛。據當時投行估價，阿里市值高達1200億美元。錯過了阿里，港股似乎錯過了一個發展的新時代，港股慢慢成為估值最低的市場，慢慢失去生命力。過去10年在港上市的新經濟行業公司僅佔香港證券市場總市值的3%，而納斯達克、紐交所以及倫交所這一比例分別為60%、47%和14%。

如今，不願再失去下一個BAT的香港痛定思痛，率先作了改革。在香港主板，不但接受同股不同權企業上市，還允許尚未盈利或者沒有收入的生物科技公司來香港上市。另外，還計劃設立創新板，旨在吸引一些初創、未有盈利的新經濟公司赴港上市。

雙管齊下，這將會完全改變香港的生態。接受同股不同權企業上市，對於互聯網科技企業無疑是重磅利好；而無條件允許內地企業將香港作為第二上市地，使得上市流程流程更加簡便快捷，內地的創新公司無需再遠走他鄉上市了。雖然現階段香港上市制度改革的細則尚未出台，但各方早已欲欲躍試，未雨綢繆。

2018年，萬象更新，內地科技企業赴港IPO潮或將來襲，你們準備好了嗎？

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