使用PEG指標尋找明年的「斑馬股」

白馬 黑馬 斑馬

目前市場中的白馬股在爭議中持續上漲，即使到今天仍然未有偃旗息鼓的趨勢。另一邊，對於全年人氣慘淡，跌幅將近10%的創業板來說，也仍然走出了諸如信維通信、蒙草生態等新興領域的翻倍黑馬股。

那麼，尋找那些今年漲幅不高、市值不大，被市場錯殺但是又跑的快的「斑馬股」就成了很多投資者18年的布局大方向。

其實，不管白馬和黑馬，只有業績穩定持續的增長才是跑得快的好馬。

在尋找價值與成長的平衡點時，很自然地，之前被人冷落很久的PEG指標也許為我們指明了一個好的方向。

今天我們就來聊一聊如何根據PEG指標製作尋找「斑馬股」的選股框架。

PEG的計算方法

PEG = PE / Growth（盈利增長比率）

傳奇的基金經理彼特·林奇認為，最理想的投資標的，PEG應該＜0.5，安全區域介於0.5-1，當PEG＞1時該股票就被高估。

根據PEG的理論，每年增長30%的企業給30倍估值是合理的，每年增長20%的企業在20倍估值時買入是合理的，在10倍估值買入，就是相當划算的。

高估值的股票如果可以實現高成長，年年凈利潤保持高增長，通過成長來消化掉估值，也就是分子與分母的比值小於1，那麼這隻股票就是值的投資的。

相反地，即使一隻股票估值很低，但增長緩慢，使得分子與分母的比值超過了1，那麼這隻股票的低估值也僅僅是看起來便宜，並不具備投資價值。

一個公司的價值總的來說可以從三方面衡量：股價、凈利潤以及凈利潤的增長率（成長率）。

股價關乎公司市值，凈利潤關乎盈利能力，而凈利潤增長率則是關於未來的發展前景，PEG可以說是把這三個因素綜合在了一起，所以更加全面地反映了一個公司的價值。

構建量化選股框架

下面我們來圈定選股的框架，然後使用PEG來尋找明年的「斑馬股」

1.營業收入過去五年複合增長率大於20%，且連續正增長（>10%）

2.歸母凈利潤過去五年複合增長率大於20%，且連續正增長（>10%）

3.近兩個季度業績同比正增長

4.排除剛上市的新股及次新股

5.PEG<1

PE使用動態市盈率

上面的選股框架確定後，唯一特別的指標就在於增長率的選擇。

對於PEG指標，使用過去公司的增長來假設未來，認為某家公司或某家行業，在未來也會保持當前的增長速度，也許對於傳統行業，這樣的簡單推理是可以的，但是對於高速增長的不確定的藍海行業，卻有待商榷。

在這裡我們提出三種對公司增長率評估的方法：

第一種：過去三年業績複合增長率

這是傳統計算PEG指標中最常用的增長率，但前提假設是：公司未來也能保持現有的增長率

第二種：未來一年盈利預期增長率

這種PEG增長方式考是分析師對公司未來業績的預期慮未來公司業績的增長率，但是未來業績存在不確定性。

第三種：考慮業績預告的最近半年凈利同比增長率

這種方法綜合公司公布的業績預告業績，和當前業績進行平均。相比第一種預測的增長率，對未來預測確定性更高，且考慮公司近期業績表現情況。是介於第一種和第二種預測之間的一種方法。

尋找「斑馬股」

下面是分別使用上述選股框架，的三種PEG選股結果：

比較上面三張表格非常顯著的一個特點就是：今年的資金明顯偏好市值較大的企業，幾乎是市值越大漲幅越高。

市值最高的海康威視和海天味業近一年分別上漲了138%和65%。

但是，市值在200億-500億區間的中型公司，也有良好表現。

有趣的是，市值100億以下的公司，即使具有良好業績也基本沒有任何上漲。

那麼，假設在原有框架基礎上我們增加如下條件，選出找到最終

的「斑馬股」：

1.總市值在100-800億之間的公司

2.今年漲跌幅在正負40%以內

3.PE30倍以下

4.剔除極端業績漲幅個股

最終的「斑馬股」名單如下：

這些斑馬股主要集中於醫藥生物、計算機、公共事業、環保等領域，都是今年表現不溫不火的版塊。

總結

只要在低估的價格區間買入，便是有價值的投資，所以並不是買創業板，買中證1000里的股票就要被扣上炒作的題材的高帽子，買銀行股，消費股才是理性的價值投資。

在當今市場情況下，使用PEG指標指導投資時，主板或是創業板涇渭分明的投資界限就模糊了，更明確的價值屬性就凸顯了。

明年兼具估值優勢和成長潛力的「斑馬股」會不會跑的最遠呢？是不是有點小期待？

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