港股打新今年穩賺60%？五分鐘教你正確姿勢

雲鋒金融聯合騰訊證券，按照風險收益為投資者精心準備了幾套港股投資術，股市小白或大俠們都應該學幾招防身。

編者按

世上無難事，只怕有心人。投資本身絕對不是容易的事，不然怎麼會有80%的人都在虧錢？然而只要投資者肯花時間，還是可以通過數據分析得出一些有意思的操作思路。如果實在沒時間，花上五分鐘看看這篇打新說明書，或許也能學到更多有意思的操作。

東邊不亮西邊亮

新股是投資者接觸上市公司的第一步。近期數據看，A股新股必賺的慣例依舊，但新股中籤率只介乎0.014%至0.029%之間。這是一個什麼概念？有說法中國夫婦生雙胞胎的概率是1.1%，生三胞胎概率是0.0126%——換言之A股中籤難度大概介乎於生三胞胎和雙胞胎之間。當然孩子十個月只能生一次，新股一年可以打數十上百次，命中率相對會高一點。

A股難中，一河之隔的港股又如何？

在分享策略之前，先花1分鐘了解港股打新的機制和模式：

香港上市實行註冊制，公司滿足上市條件，通過港交所對於財務以及運營的提問後，只要不出什麼簍子，基本都能夠順利在香港掛牌。

與此同時，香港上市也沒有市盈率限制。只要有投資者買單，理論上招股價可以高到天際。比如美圖秀秀的母公司美圖（1357.HK）是通過滿足市值和收入要求申請，所以即使虧損也能上市，市盈率根本無法估算。

相反，國內IPO有最高23倍市盈率的限制，企業盈利強如騰訊或阿里巴巴，回到A股也只能以23倍招股。

有得必有失，香港上市更容易和開放，從投資角度就沒A股那麼簡單粗暴了。一個不小心公司定價過高，開盤後低開下跌十分普遍。

綜合滬深和港股上市制度的影響，各有優劣：

香港新股亂打一通：看似能盈利，實操水分多

截至7月27日，今年香港公開市場一共有76隻新股供投資者認購。按照1%的認購成本（認購成功才會收取），首日虧損的有29隻，盈利的有48隻。最高盈利翻了1.5倍，最大虧損下跌了28%。

亮點是中籤率，最低也有15%，並且有相當部分的是100%中籤。當然這裡指的是中最少1手。

來源：彭博，雲鋒金融整理

假如讀者每隻香港新股都認購，正回報概率只有61%，考慮操作上可能會出現的人為損失，命中率並不算吸引。平均回報16.5%雖然看起來不錯，但現實會因為中籤率不同而影響實際回報。舉個例子，如果剔除回報高達173.97%美高域和158.33%椰豐集團兩家中籤率不到100%的新股，平均回報扣除成本後就會大幅下跌至約11.2%。

找對姿勢，兩招降服香港新股

認真研讀新股的短線收益，影響回報主要有三個因素

部分創業板股份因為認購人數火爆極難中籤

中大型股有相當部分是銀行等大型金融股，短線表現一般

香港沒有漲跌停牌限制，部分新股大起大落

對症下藥，想要使港股打新的回報能夠更加平滑（回撤較低），同時提升命中率（正回報概率），可以從打新標的篩選以及打新操作兩個方面來實現。

策略一：剔除創業板和集資額大於6億港幣的新股

既然創業板和中大盤股對回報不友好，打不過還躲不過？

創業板的股份十分容易篩選，凡是看到四位數代碼並且「8」字開頭的公司就是創業板上

中大盤股沒有明確的定義，市場慣常的做法是觀察上市公司的凈集資額（集資額減上市費用），一般而言都會在數百頁的招股書中列明。然而考慮到部分散戶可能一年看不到五十頁書（朋友圈小文和孩子成績單除外），所以我們利用幾乎所有看盤軟體都能夠輕易找到的最大集資額來界定。雖然犧牲了部分專業性但節省了投資者查找資料的時間，還是有一定意義的。如果集資額超過6億港幣的上市公司，請直接剔走。

來源：港交所披露易，雲鋒金融整理

進行了這一簡單動作，神奇的事情就發生了！篩選後的操作次數從76次大幅減少到29次（操作頻率降低），平均回報從16.5%直接翻倍到31%（回報更加穩定），正回報概率也提升了接近8個百分點至68.97%（盈利曲線更加平滑）。這意味著投資者可以用更少的時間操作，組合的參數卻優化不少。

策略二：新股高開，以開盤價止盈；如果低開，反彈到成本價離場；假如一直不反彈，以當天收盤價止損。

對新股篩選後，如果想進一步提升命中率，還可以在操作上入手。

A股新股連續漲停後股價回落往往需要數個甚至十幾個交易日，香港新股並沒有漲跌停板的限制，因此經常會在一個交易日就完成了上漲下跌的動作。

如果不介意稍微壓縮平均回報率，那麼「賺錢就跑」的操作原則使回報更加平滑。具體實現形式就是一開盤的時候，如果是賺錢的單子，那麼馬上就止盈；如果一開盤就虧錢，那麼掛一個成本價高一點（招股價外加1%手續費）止盈就可以去打麻將了；如果一直到臨近收盤都沒能平倉（價格一直在掛單以下），按照收盤價止損離場。這個操作比單獨的策略一要花費多大約5分鐘看盤時間，但效果非常明顯（下圖）。

來源：港交所披露易，雲鋒金融整理

增加了主動操作的打新策略平均回報從31%降低到23%，但正回報概率（不虧損）提升至82.76%！這意味著本金保護程度相當的高。

要知道，在所有的投資策略中，超過70%正回報概率都是非常罕見的。

賺個買菜錢！一輩子不中雙色球的劉阿姨一萬賺六千

有趣的是，即使按照最「倒霉」的場景模擬2017年港股打新回報，意思是只統計必中最少1手的新股和中籤後但結果虧損的新股，結果也能讓人驚喜。

我們不妨假設一位讀者劉阿姨是一位好事永遠沒遇上，壞事一個不差的保守派。按照策略執行，在每次只抽1手，本金為1萬港幣的前提下，剔除交易成本後半年多時間居然還賺了5993港幣！

來源：港交所披露易，雲鋒金融整理

最倒霉的背景假設下，買菜錢成功到手！如果大家運氣沒那麼差，按正常中籤概率，同樣的一萬成本和每次買一手，今年以來已經成功實現翻倍，回報高達132%。

港股老油條，炒房炒無聊的大款

幾千港幣或許還不夠大款的讀者吃一頓飯，大資金自然用VIP通道。

港股上市規則中除了公開發售之外，還有國際配售渠道。以開盤就漲了50%的中國升海食品控股為例，發行的2.5億股中，有90%是分配給國際配售，只有10%是分配給公開發售。以招股價0.84港幣估算，1.89億港幣是留給專業投資者和機構，散戶只有0.21億的份額。

來源：招股書

港股還有一個調整機制，意思是如果散戶認購金額太多，那麼國際配售部分配額就要回撥到公開發售通道，一般最多是50%。即使如此，國際配售部分參與競爭的投資者相對普通散戶而言還是要少上許多。所以獲得更大比例甚至100%全額配售並非不可能。

來源：招股書

因此假如投資者資金較大，除了公開發售的渠道之外，還可以跟所在券商連續申請通過國際配售進行投單。如果再申請券商孖展打新的額度槓桿打新，中籤率較普通的散戶往往會更高，投資回報自然更加豐厚。我是不會告訴你有相當部分投資者和私募基金就是靠打新實現財務自由的。

總結

港股打新是筆者最願意推薦客戶嘗試操作的策略之一。花費非常少，持倉時間短，輸贏結果一目了然。對於非專業投資者和剛接觸港股的讀者認識港股非常有幫助。

有趣的是，筆者曾經統計2013年至今的所有打新策略模擬回報，按照上述篩選和操作的策略思路，居然還有貫穿牛熊的功能，收益非常不錯。原因有兩個：熊市的時候公司上市相對較少，即使硬著頭皮上，招股價也定的比較保守；另一方面，打新策略是一個純粹的短線操作，回報更看重的是上市公司當時熱度而並非整體市場環境，因此第一天就平倉，後面股價怎麼走和大家就沒多大關係了。

沒有男人是完美的，打新策略自然也有弊端。即使已經剔除創業板，新股股價波動相對還是較大。如果首日股價大幅度下跌（雖然近幾年都沒有出現過），投資者也會承受較大損失。同時篩選後的企業流通盤有限，如果只集資一個億甚至幾千萬，讀者認購超過20%股份就會有缺乏對手盤風險，因此策略資金容量一般也就千萬級別。

雖然打新策略有種種缺陷，但不影響它成為一個值博率相對高的策略。如果讀者能結合另外兩講的投資思路，分散資金到不同策略組合中，還能夠進一步降低系統性風險。更重要的是，打新策略每年有數十個操作機會，有興趣讀者可以拿著小本子把要點抄下來，可以有非常多的案例觀察策略可行性再考慮嘗試，這本身也是一個有趣和有意義的學習過程。