分紅的意義

談到分紅，經常有人破口大罵，中國上市公司都是鐵公雞，光融資不分紅。最具代表性的是前段時間格力股東大會，董小姐直言格力兩年分紅180億，你們還有什麼不滿意？

分紅的定義，簡單來說，上市公司經過一年的發展，賺得的利潤，提取法定盈餘和任意盈餘之後的凈利潤，會進到利潤分配未分配利潤這個項目，這就允許上市公司對這筆錢進行分紅。未分配利潤可以累積，比如這次神華的大筆分紅就有特殊分紅一項，就是過去累積的利潤進行分紅。需要強調的是，必須是上市公司經營賺來的錢進行分紅，今年增發，明年分紅，這個是不可以的。增發進的是資本公積，分紅是用未分配利潤，這兩不一樣。

分紅需要除權，這個大家應該都知道。假設在我國境內的上市公司A， 現價為每股10元，分紅方案為每股1元，根據持股時間需要交納不同的稅率，假設一個月之內賣出，收百分20的稅，除權除息日之後，A公司的股票會變為9元，收到0.8元的現金和0.2的稅費。收稅是在賣出的時候一併收取，15年底新政策規定持股一年以上的分紅不收稅，假設我現在買入神華，一年之後賣出，那麼這次的分紅是不需要計稅的。但是現在買入神華，大概率會因為投資者情緒在未來一個月內出現高點，所以你得好好考慮這裡面的利害關係，不要貿然買入。

所以呢，對於大部分上市公司分紅沒有意義，我也不建議大家去追高分紅的個股，特別是估值較高的股票。有網友戲稱分紅就是一個屠夫從你屁股上割了一塊肉，喂到你嘴裡，屠夫還從中割去了一小塊作為酬勞。高速成長中的公司如果不進行分紅，產生的利潤再投資效率很高的情況下，分紅其實對上市公司是一種損害。穩定的分紅主要來自於發展進入穩定期的天花板行業，比如格力，茅台，神華等。這裡延伸一下，假設網宿科技為代表的成長股突然增速下降，大筆分紅，這種情況下不建議大家去追。這個現象，雪球大V唐史主任司馬遷有一個很好的比喻，本來告訴你是來挖石油的，投一百塊，明年會變成150，突然告訴你石油挖不到，每年給你分紅10塊錢，你看怎麼樣？這就是股票的預期邏輯，買股票的目的改變了，估值自然就要變化。

但是為什麼以巴菲特為首的很多價值投資人特別看重分紅呢，第一分紅是公司回報股東的重要方式，很多人認為上市公司只圈錢，不分紅，唯一的買入退出途徑就是賣出股票差價獲利，這不是投資，是賭博，這不就是比特幣嗎？當然啦，對這個觀點我持保留意見，我更喜歡不分紅但是能夠持續高速賺錢的公司。第二分紅代表了公司具有穩定的現金流，財務狀況良好，特別是一些優秀的現金牛企業，大筆的分紅往往代表著財報的真實性，如果財報是虛假的，哪來的大筆現金流進行分紅呢？第三是最重要的一點，可能會填權！對於神華，格力為首的優質企業，賬面上現金過多，外延併購有很大的風險，過多的現金及等價物是一種低效率資產。就好像你銀行里的存款，如果大量存款存在銀行，沒有產生應有的收益，就是一種浪費。這些資金進行分紅以後，企業因為總資產的下降導致PE會下降，但是這絲毫不影響企業的凈利潤，所以對於大多數估值合理的優秀企業，大筆的分紅就是降估值的好機會。填權就變成一個大概率的事。需要強調的是，過度高估和前景黯淡的企業分紅沒有意義，降估值的核心在於企業的穩定發展，不影響企業的利潤，如果企業未來產生不了這麼多利潤，分紅就沒有了意義。這就是我說很多殭屍上市公司分紅沒有意義的原因。

最後說說最近的行情吧，最近類似於猴市，看漲看跌都打臉，我在2月23之後看空，之後因為神華事件我轉為了中性，今天，很多白馬股因為高分紅逆勢啟動。比如亨通光電，雲南白藥，大華股份，五糧液，美的集團，伊利股份等等。我的預期是這些股個頭都比較大，能夠帶領大盤走出調整態勢 。現在看來，很難！我的負面預期因素似乎佔據了主導，次新股似乎有點意猶未盡的意思，我認為，次新不死，陰跌不止。怎麼個死法？無量陰線封跌停！這周的資金面又開始趨緊，周一有一部分銀行出現了違約，後期馬上疊加清明加五一小長假，交易事件較短。在我看來這波調整勢在必行。需要關注的是，深港通過後，深證很多的白馬股受到了資金的青睞，需要關注是否是國外的避險資金大量流入。畢竟現在除了美國，中國的經濟發展勢頭是最好的，這個就不展開說了。

專欄遲遲未批，以後打算多寫一些心得，有錯誤請大家指正。另外一方面，也梳理一下自己的投資邏輯，以後可以慢慢改進。根據我的觀察，點贊數最多的是我對散戶的吐槽，這個讓我很憂心，究竟寫一些什麼東西，最符合大眾的口味呢？是以神華的估值為代表的個股解析（這個難度最大，估值是百家爭鳴的理論，有一些股票我並不了解，貿然去寫肯定有很多錯誤，挨批是大概率事件，不過我也期望能有高人出來指出我的錯誤，幫助我進步），還是一些基礎投資邏輯和知識，亦或是對未來的判斷，還是過去成功的投資操作的回顧？還欠著一個永輝12月的買入邏輯沒寫，這筆投資是我近期最得意的，從12月5號買入到漲停賣出，20個點。當然實際沒賺這麼多。橫向來看很多股票這波都漲了二三十個點，但是因為12月和1月大量的人出現了虧損，我沒有虧損，所以呢，實際利潤還是很客觀的。近期我還是建議大家保持謹慎，不要追高。