道指暴跌，美股後期將如何走？

周一美國股市延續上周五的下跌趨勢，進一步擴大下跌力度，道瓊工業指數下跌1,175.21點，至24345.75點，尾盤一度短暫下跌逾1,500點。投資者紛紛拋售股票。對標準普爾500指數來說，這是六年來最糟糕的一天。

從09年開始，道指一直走慢牛行情，也從6440一直持續走高，而1月26號更是創出近期新高26616，9年期間道指漲幅整整翻了4倍。自從特朗普意外當選美國總統以來，道指已經大幅上漲了32%。到上周五之前，美國股市在這場氣勢恢宏的上漲行情中還沒有遭遇過一次大幅盤整，但是盤整「必然」將會到來。

上周五（2月2號），美國勞工部公布的數據顯示，美國1月非農就業人口新增20萬，好於預期的18萬，同時工資年率刷新2009年以來最大漲幅市場認為這也是觸發下跌的因數，因為投資者擔心，隨著經濟持續走強，美聯儲可能會減少貨幣刺激措施，並更積極地提高利率。

目前美股基本面並未發生根本性改變，全球經濟增長態勢依然穩固，美國、歐洲、中國等主要經濟體表現良好。非農就業數據利好，這也代表美國經濟繼續火熱。換一個角度來說，經濟的持續增長對股市還是有好處。因為非農數據利好，預期加息並不至於直接殺跌道指，而道指的殺跌更多還有自身原因。

道指存在做空的空間

自從特朗普當選為美國總統以來，美國股市一直在不斷攀升新高。而持續的上漲也讓道指漲出一個暴跌的空間，有了較大的下跌空間，空頭才會有動力去發揮。目前美國股市也已經進入超買狀態，而投資者還是很樂觀。而一個擁有樂觀投資者的超買市場是非常脆弱的，只是什麼時候觸發這種脆弱性而已。

既然市場普遍預期會有一次較大幅度調整。當調整來臨時，獲利盤的拋售也加速了市場跌勢。當恐慌情緒主導市場時，賣方會下意識加大拋售力度，而買方則更趨謹慎觀望，這樣的情緒會導致市場出現短暫流動性缺失。

一直以來溫和的上漲，大多數的籌碼都是沉睡著持股待漲，這個時候市場的拋售不多，這個時候少量的多頭資金依然可以維持市場平穩。可惜這一次的暴跌，同時也喚醒了市場沉睡的籌碼，它們也聞到了風險的來臨。這樣，市場的拋售籌碼就開始多起來，一旦多起來本來平衡的流動性就打破了。更加危險的是，市場的不斷下跌會喚醒更多已經獲利豐厚的籌碼，市場短期是難以消化這些拋售的單，連鎖暴跌也就出現了。

一旦旦流動性嚴重不足的情況時，往往會造成投資者的變現難度加大；同時，對於部分急於賣出股票的投資者，或許只能選擇更低的價格進行拋售，甚至以市場價格更大的折價進行拋售。這種情況除非有巨量資金買入並打破巨額跌停封單的格局，否則股價只能繼續非理性下挫，直到資金開始大舉抄底為止。

美國經濟存在泡沫

1、美聯儲新主席、新挑戰

加速道指暴跌原因是2月5日鮑威爾就職第16任美聯儲主席，市場擔憂美聯儲加息會加快。鮑威爾與美聯儲理事會其他成員相比，更偏向「鴿派」。目前看，鮑威爾和耶倫的政策更為接近：更關心就業市場，支持漸進加息。他任職美聯儲主席，應會繼續執行後續加息和「縮表」計劃，以確保美國經濟繼續復甦。

鮑威爾上任後將面臨兩大難題：一是特朗普的經濟刺激計劃有可能引發經濟過熱，如果鮑威爾對加息時機拿捏不準，保持與此前一樣緩慢的加息步伐，恐將難以消除經濟過熱的風險。二是鮑威爾接下來或將傾向於給美國銀行業「鬆綁」，但如果美國金融監管過度放鬆，有可能會演變成一隻「黑天鵝事件」，並引發經濟危機。

2、美國經濟復甦有水分！

美國經濟雖然持續火熱復甦，但是復甦並非建立在堅實的基礎上。相反，它依賴於美聯儲在汽車銷售、信用卡債務、學生貸款債務、股票等領域創造的泡沫。最危險的泡沫當屬政府債務泡沫，當前美國政府不斷擴大財政開支，利率不斷升高後政府債務負擔將會給美國經濟帶來很大壓力。

儘管今年公司財報預計將依然亮眼，但擠掉美國稅改帶來的「水分」後，真正由公司運營帶來的業績增長將會放緩。當稅改對公司業績影響逐步消退後，未來上市公司盈利的不確定性將增強，股市波動性也將增加。

3、美股不再是資金最好選擇

自從美聯儲加息以來，美元指數持續下跌，從100多跌到目前的89。美元之所以仍然保持其世界儲備貨幣的地位，並不是因為美元有多強勁，而是因為其他國家的貨幣相對比較疲軟。但是，除非美國的經濟秩序能保持井然有序，否則美元的霸主地位將不會長久。

目前美元的世界儲備貨幣地位將愈發受到挑戰。中國正積極促使沙烏地阿拉伯能以人民幣計價石油，而不是以美元計價。隨著市場對美國政府和私人部門債務擔憂的上升以及對美國軍國主義和保護主義不滿的增加，美元的世界儲備貨幣地位將受到越來越大的威脅。

美國資金市場的資金持續分流給美股帶來的壓力也不容小視。伴隨著美國國債收益率持續上漲，股票市場資金將部分分流至債券市場。就國際市場而言，比美股估值更合理的歐洲、中國以及其他新興市場等，也會分流國際投資者資金。

道指還可能會暴跌

伴隨美股持續上漲，風險也在不斷積累，越來越多的投資者開始趨于謹慎。這一次的大幅度暴跌，也打破了一直道指一直溫和上漲的風格，也可能成為美股結束牛市信號。畢竟沒有永遠持續上漲的股市。

從金融危機10年一次的規律上看，2018年是比較敏感的一年，市場擔任今年會爆發金融危機。目前美股市盈率已超過2007年金融危機之前，為歷史第三高位，僅次於2000年互聯網泡沫和1929年大衰退之前。

短期道指有可能有一波超跌反彈，而超跌反彈後不能持續創新高，那麼後期可能會繼續出現暴跌風險。畢竟目前回調的信號已經吹響，市場的籌碼都在觀望謹慎著，隨時可能離場。9年來累積的浮盈籌碼，一旦出現恐慌性的拋售，市場還有多少資金會接盤？

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