李小加：港股現估值仍處合理水平

02-10

摘要：港交所行政總裁李小加認為，港股這次升市更具持續性及可預見性，「市場平均市盈率提升的同時，沒有超越正常合理估值的範圍。與全球市場相比來說，現仍處於比較合理、甚至比歐美市場偏低的區界。

進入2018年，港股勢不可擋，一度突破33000大關，但越發迅猛的漲勢也令市場擔心港股是否還存在估值優勢。

香港經濟日報今日援引港交所行政總裁李小加認為，這次的上漲行情更具有可持續性及可預見性，主要源於市場三大內在變化，包括（一）整體估值復甦、（二）流動性提升，以及（三）上市架構改革令市場信心增加。

李小加表示，雖然不希望為現時熾烈的股市再推波助瀾，但確實觀察到港股近年的市場結構出現轉變後，有感今次的升市變得更為健康。

恆指由去年至今已升近五成，但李小加指出，港股仍處合理的估值水平，」整個市場發展上升大趨勢，令咱們市場平均市盈率有健康的提升。但提升的同時，沒有超越正常合理估值的範圍。與全球市場相比來說，現仍處於比較合理、甚至比歐美市場偏低的區界。」

北水南下是推升港股的主要動力。李小加認為互聯互通而來的北水更具持續性地為港股帶來更多的流動性，且不會引起內地監管當局的擔憂。

他表示，「由於（互聯互通）是封閉式，是凈結算，兩個市場基本上都有進出，也就意味著這次流通量的結構性提升，更大可能可持續，是屬於不會令監管層造成過多的顧慮。」

據野村報告，截至本周一(22日)，對今年1月以來南向資金流入首十大股份計算，金額由去年12月88億元，升86%至164億元，錄十三個月以來最高水平，其中明顯流入工行、建行及中信銀行，相關凈流入在內銀股佔比各為35%、20%及10%。

即便經歷了氣勢恢宏的漲勢，港股整體上也依然不貴。

華爾街見聞主編精選曾提及，縱向上，從時間角度看，2007年時，恆指動態市盈率高點接近22倍，而當前僅有15倍；2007年國企指數動態市盈率高點接近32倍，當前僅10倍。

橫向上，與全球其他股指比較，港股當前的市盈率也處於較低水平。標普500指數去年底時PE為24.56 倍，日經 225指數PE達到19.52倍。

但恆指1月單月振幅已超3000點，市場不免擔心短期回調風險。中證報援引分析人士表示，由於內外資金持續加倉，港股市場短期料無懼大幅回調。因為內地資金此番牛市以資產配置要求為主，外資在客觀環境之下也加速進行新興市場尤其是中國市場的配置。