招行，10億！交行，3億！違約潮來了？！

02-10

廠長的話

上周，招行的10億理財產品爆出違約，有客戶爆料稱，自己拿2000萬投了4年，現在只能勉強拿回本金，當初期望的1000萬收益成為泡影。無獨有偶，交行的一款3億的理財產品同樣遭遇退出困難，延期兩年後，說好的8%收益率砍掉了一半。不光銀行的產品屢屢出問題，在剛剛過去的2017年，出現債務危機的上市公司和逾期的理財產品令人目不暇接。年初有輝山乳業的當頭棒喝，年中有樂視的驚濤駭浪，最後一個季度，億陽、保千里、天業股份、龍力生物和中弘股份先後有產品爆出違約，有的在消息出來後迅速滅火，有的無力回天，眼睜睜看著熊熊烈火越燒越旺。

銀行理財頻現違約

近日，招商銀行的一款理財產品被爆出違約。按一位招商銀行私人銀行客戶的說法，客戶經理介紹說，該產品3年到期，是保本保息產品，年化收益率可以達到11%-13%，於是他在2013年和2014年累計拿出2000萬來投資，但是在2017年9月份遭遇違約。現在的情況是，2000萬投了四年，現在客戶經理說是只能拿回本金，收益甚微。

根據《招商財富-招商銀行-弘毅夾層專項資產管理計劃資產管理合同》，該產品由招商財富資產管理有限公司擔任資產管理人，資金由招商銀行託管，然後投給了聯想控股旗下弘毅投資的夾層基金——規模10億元的弘毅一期（深圳）夾層投資中心（有限合夥）。

產品結構中，弘毅夾層（深圳）投資管理中心（有限合夥）作為普通合伙人（GP）認繳5000萬元；4個有限合伙人（LP）認繳金額分別為：聯想控股1億元，深圳市嘉源中和創業投資企業（有限合夥）2000萬元、西藏嘉城夾層投資基金合夥企業（有限合夥）3070萬元，以及招商財富約8.4億元。由於該基金期限採用3+1結構，普通合伙人在2016年9月到期後將基金期限順延一年，沒想到的是，2017年9月2日，該產品還是違約了。

私募工廠（smgc8888）簡單解釋下夾層基金，這是槓桿收購中的一種融資來源，作用類似於垃圾債券，屬於次級債權，在企業償債順序中位於銀行貸款之後。該基金介於股權投資和債權投資之間，既享受投資標的財務增長所帶來的股權收益，也兼顧了次級債券的收益。很明顯，這樣一種基金不可能是保本保收益的，招行的官方層面也沒有這樣保證過，如果客戶經理真這麼宣傳的話，招行的管理真得加強下了。

這裡面還有個坑是聯想控股的名頭，很多人一看是聯想，就覺得這麼大的公司，產品不會有問題，這個有點想當然了。這基金只是由聯想控股旗下的弘毅投資來運作，實際上，該基金最終的投向是這五家公司：

其中對融眾小貸的投資共開展兩次，所以項目一共有6個。現在未能退出的項目為對融眾小貸（二期）、中聯重機、上海譽豐的投資。

弘毅一期在融眾小貸的第一項目退出後，追加了1.5億元開展二期投資，年利率16%，但2015年年底展期半年後，由於資金流動性原因，融眾小貸未能在2016 年6 月貸款到期時還款，已造成逾期。」

在中聯重機項目上，弘毅一期於2014年8月聯手弘毅投資的被投企業中聯重科，投資奇瑞重工（後更名為中聯重機），預期年化收益率為15%。中聯重機計劃2015年年底掛牌新三板，但隨後衝刺受阻，方案改為以大股東回購的方式，於2017年實現退出，但至今未能完成。

上海譽豐項目的問題更嚴重，由於上海譽豐流動性出現問題，銀行抽貸造成企業資金鏈斷裂，引發債務危機，2016年7月21日未能支付247萬元利息。至同年8、9月停工，預計上海譽豐總負債為10億元，可處置資產總值僅3.2億元，嚴重資不抵債。目前弘毅一期已完成對上海譽豐的資產保全和立案起訴。

一款包裝得如此好的理財產品下，風險可並不少，6個項目，隨便哪個出了問題，收益都會大打折扣，更不用說有一半的項目退出困難。

別以為這只是個例，交行的一款名為「得利寶?至尊16-1號」的私人銀行理財產品更「牛」，根據其12月1日出具的報告，投資的10個企業，僅有兩個成功退出。

該產品成立於2010年12月，規模為3億元，100萬元起售，期限為五年，最多可延期兩年。投資顧問為昆吾九鼎投資管理有限公司，以優先順序形式投資蘇州嘉岳九鼎投資中心（有限合夥），另外1億元劣後由九鼎負責。原本是2015年到期，如今延期了兩年，仍然無法按協議的收益率退出，說好的年化8%的收益，如今只能拿到4%，折騰半天，投了個餘額寶……

此外，郵儲銀行日前元旦晚間公告了已經坑了一大批金融機構的「僑興債」的違約情況。郵儲銀行於2014年10月分四筆投資了由惠州僑興集團下屬公司作為融資方、上海國際信託作為受託人的單一資金信託計劃，金額共22億元，投資期限均為3年，由廣發銀行惠州分行出具擔保函。然而，該信託計劃已於2017年10月到期，僑興集團違約。

兩位「老賴」前首富

現在剛兌打破的時代，以後銀行的理財產品也不可能再保本保收益了，無論發產品的銀行有多大，管理人有多牛，弄清楚最終投向的企業的經營狀況才是真的。在過去的這一年中，即使是上市公司，也有很多把牛皮吹破，面臨債務危機，從而導致相關產品違約的。

2017年爆發債務危機的上市公司，最出名的自然是輝山乳業和樂視。輝山乳業的董事長楊凱和樂視的前董事長賈躍亭，一個曾是遼寧首富，一個曾是創業板首富，如今這二人都因為欠錢不還上了「老賴」黑名單。

先來回顧下輝山乳業的故事，2017年3月24日，輝山乳業突然極速跳水，最終跌85%後停牌，股價跌至0.42港元，市值蒸發300億港元。隨後董事長公開透露，公司出現資金鏈斷裂，缺口在150億元。

諾亞財富有兩隻產品牽涉其中，分別是歌斐創世優選一號投資基金和歌斐創世優選二號投資基金，募集到的資金大部分用於向遼寧輝山乳業集團（瀋陽）有限公司（輝山集團）收購其對輝山乳業（中國）有限公司（輝山中國）持有的應收賬款債權。其中一個產品的規模為5億元，以8.5折的代價受讓輝山集團對輝山中國的基礎債權，輝山中國到期付款，已逾期大半年。

目前，上面那兩家公司已正式啟動破產重整程序，根據輝山乳業2017年8月初的債權重組方案，境內外債權人的清償率僅為14%-20%。

至於樂視的故事，估計大家都已經快聽膩了，私募工廠（smgc8888）就不再廢話了，下面是部分中招的產品：

2017年的最後一天，賈躍亭妻子甘薇「臨危受命」，回國來處理債務。1月7日，甘薇透露，通過變賣樂視商城核心資產和酷派的股份，已經償還了上市公司和招商銀行的部分債務。下一步將會積極與招商銀行尋求溝通，希望能對已凍結的資產進行相應比例的解凍，以償還更多債權人的債務。招行對此表示，樂視部分還款已到賬。

對此，網友紛紛讚揚甘薇有擔當，然後近期霸佔頭條的李小璐再次躺槍……

但私募工廠（smgc8888）還是要潑個冷水，賣資產和賣股份終究只是緩兵之計，而且得到的錢也都是拿來還債。上面提到的那些私募產品，除了幾家大機構把多數本金兌付了，其他的仍是凶多吉少。按賈躍亭目前的資產凍結狀況，即使招行解凍，對其處置資產也並無太大幫助，後面還有其他債權人在排隊。

另外，昨天27家樂視移動供應商聯名發布呼籲《對話書》稱，希望甘薇和賈躍民坦誠相見，「以春節的名義，我們真的需要過年錢、救命錢！」《對話書》還提到了這些樂視移動供應商的現狀：倒閉3家，抵押房產高息借款被供應商追賬行業口碑敗壞等。「窘況不堪贅述，已嚴重影響各公司經營甚至波及家庭。」

越陷越深的億陽和保千里

然後說說去年四季度爆發危機的兩家公司。

2017年9月21日，億陽集團因和大同證券的債務糾紛，全部億陽信通股票被凍結，接著「富國天啟-億陽集團流動資金貸款資產管理計劃」爆出違約。最近，中山證券又因為「16億陽03」違約的事情將億陽告上法庭，要求億陽償付8.03億。如果再加上另外三隻公司債和兩隻私募債，億陽的債務一共高達40億。

此外，國道資產—億陽1號、中江信託—金鶴140、恆泰證券—瑞鑫1號和國泰元鑫—傲瑞1號等產品將在今年到期，總額超10億。最近的是國道資產—億陽1號，規模為3億，本月到期，本息一次付清。

受億陽集團的拖累，億陽信通現在已經變成了ST信通，被凍結了8個多億的資金。 2017年12月27日，ST信通復牌，到今天已經是連續第10個跌停。

同樣頂著ST「大帽」復牌的還有ST千里，今日出現連續第8個跌停。2017年12月1日，保千里公告稱，保千里及其下屬子公司到期未清償債務總額為4.55億， 12月26日，逾期債務總額翻了一番，來到了9.36億。

此外，另一家上市公司江蘇國信日前發布子公司江蘇信託涉訴的公告，2016年11月24日，江蘇信託與保千里簽訂《江蘇保千里視像科技集團股份有限公司信託貸款單一資金信託貸款合同》，雙方約定江蘇信託向保千里發放貸款1.95億元，期限為24個月，利率為7.46%/年，按日計息，按季結息。

具體為保千里應自信託貸款放款日起滿6個月時償還4000萬元本金； 12個月時償4000萬元本金； 18個月時償還4000萬元本金；剩餘部分到期一次性歸還，利隨本清。但截至2017年12月5日，保千里共欠貸款本息合計約1.57億元。

保千里曾將大量的資金用在併購活動上，2015年底的時候，保千里曾設立併購基金——大成創新資本-歲蘭千里併購1號系列專項資產管理計劃。該基金募資規模不超過7個億，保千里出資不超過2億元人民幣作為劣後級有限合伙人。如今該產品也差不多到期了……

那些「虛驚一場」的公司

和上面那些爆出違約的公司比起來，天業股份、中弘股份和龍力生物的投資者目前要相對幸運點。至於是虛驚一場還是迴光返照，只能交給時間來解答了。

天業股份是發行產品最多的上市公司之一，包括和合資管-安盈保1號天業股份24月和國盛資管-神鷹102號天業股份集合資產管理計劃等。

去年11月初的時候，「和合資管—安盈保 1 號天業股份資產管理計劃」第二期以及第三期出現延期。不過天業股份在一個月後完成了兌付。天業股份的股價在此期間經歷了一波瘋狂的過山車。天業股份手中持有360約1%的股權，在360宣布借殼江南嘉捷後，天業股份的股價乘著這股東風上了天，同時放出巨量，在11月16日之後又被打回原形，剩下一地雞毛。

另一家做房地產的中弘股份，同樣在爆出違約後迅速完成兌付。自今年3月份商辦類項目限售停貸政策出台後，中弘股份位於北京平谷的由山由谷與御馬坊兩大項目遭遇了大面積退房，資金鏈很是緊張。

2017年12月26日，聯儲證券公告中稱，該公司管理的一款券商集合資產管理計劃違約。出現問題的產品是聯儲證券中弘新奇1號集合資產管理計劃，中弘股份持有新奇世界49%的股份，為第二大股東，該產品也正是以這部分股權為質押的。公告發出的次日，事情峰迴路轉，雙方持續溝通了幾日之後，迅速把事情解決了。

最後要說的，是因為把陸金所拖下水而「聲名顯赫」的龍力生物。

大同證券同吉9號資管項目是陸金所代銷的產品，資金最終流向是為上市公司龍力生物提供流動貸款。本應於去年12月7日到期本息兌付，但投資人並未能按時收到錢，12月14日陸金所緊急解散官方群，一時間「陸金所要跑路」的謠言四起。

大同證券12月26日晚間發布公告稱，大同證券作為管理人發行了「大同證券同吉9號集合資產管理計劃」和「大同證券同吉10號集合資產管理計劃」，通過信託計劃，分兩期向龍力生物發放信託貸款合計2.2656億元。該貸款因龍力生物發生流動性緊張產生逾期。經調解，龍力生物承諾將分期償還全部借款本息，並且首筆錢6000餘萬元已到賬大同證券，大同證券或在近日啟動投資者的兌付程序。

但事情還沒完，另一家產品管理人國盛資管在此時發布了「關於龍力生物的資管產品延期支付利息及風險提示公告」，又涉及2億元左右。國盛資管於2016年9月30日設立國盛資管神鷹100號集合資產管理計劃，通過信託計劃投向龍力生物，龍力生物應於12月19日償還信託計劃第五期174.91201萬元利息，但龍力生物並未支付。

另外，龍力生物在前幾天的公告中表示，目前六家銀行共十一個賬戶已處於凍結狀態，公司股票可能被實施「其他風險警示」，即被ST。至於三季報中賬上的9個億的貨幣資金去哪了，龍力生物公告中仍然未能解釋清楚，總體的債務情況也搞不清楚到底有多少。

一家公司的財務亂成這樣，私募工廠（smgc8888）是真的無話可說了。更讓人憂慮的是，有類似情況的上市公司，未必就只有龍力生物一家，只不過2017年還沒暴露出問題。現在金融去槓桿還在繼續搞，暗流之下，危機洶湧，各種違約事件接連爆發的現象並非偶然，2018也必將繼續。

本文由私募工廠原創