大多數人看不懂的美圖，在年中業績上理清了未來

從美圖傳出IPO的消息開始，這家低調的互聯網公司便屢屢被推上輿論的風口浪尖。有人質疑美圖系產品的盈利能力，有人懷疑美圖公司未來的不確定性和對資本態度的揣測......

近日，美圖發布了2017年上半年的業績報表，期內的總收入同比增長272.3%至21.798億元,毛利增長484.4%，其中互聯網服務及其他同比大增762%，智能硬體業務收入增長247.1%。這份年中業績的不同之處在於，美圖需要給外界的質疑一個強有力的答覆，並且試圖讓更多的投資者看懂美圖。美圖交出了一份不錯的答卷，在上半年的6個月中有2個月實現了凈利潤為正,向外界釋放了幾個明確的信號。

1、美圖不是沒有能力盈利

從誕生時間來看，美圖不是一家年輕的公司，或許可以譜寫出引以為傲的歷史，但在硬幣的另一面，不少人對美圖的印象還停留在「美圖秀秀」的時代，也就導致了對美圖盈利能力的不信任，畢竟同時期的光影魔術手、可牛影像等已經淡出了大多數人的視野，隨後崛起的百度魔圖、魔漫相機等也未能擺脫曇花一現的結局。

美圖在最新的財報上正在試圖證明美圖並不是你想像中的那樣。尤其在2017年的前6個月中，美圖取得了兩個月實現凈利潤的成績。

一方面可以歸功於包括美圖手機在內的智能硬體業務的強勢增長，尤其在今年618電商節上的表現，美圖手機在京東平台的銷量增幅達到833%，其中美圖T8在4000元以上價位段中排名第五，美圖M8和美圖T8也雙雙在天貓上取得了相應價位段銷量前十的成績；

另一方面得益於互聯網服務及其他的增長，比如在線廣告、美拍直播的虛擬道具收入等等。在美圖公布的IPO文件中，來自智能硬體的收入佔到了總營收的95%，而從最新的財報數據來看，互聯網服務及其他在總營收的佔比從去年同期的4.9%增長到現在11.3%，美圖對營收結構的優化調整已初見成效。

事實上，不管是美圖的智能硬體還是互聯網服務，都屬於高毛利的業務。美圖手機相比於其他國產廠商在品牌溢價上的表現可圈可點，互聯網服務及其他業務的毛利率增長迅速，在IPO以來首次取得了正毛利。或許業績上的亮眼表現足以證明美圖的盈利能力，也有利於改善美圖對於投資者的印象，進而贏得資本市場更多的青睞，但也可能落入被資本「綁架」的陷阱。

2、美圖為什麼不苛求盈利？

在權衡資本態度和公司未來的層面上，美圖沒有去刻意獻媚資本市場。

根據美圖中期業績公告，美圖下半年將加大在人員、技術、用戶增長等方面的投入，無疑將加大開支，甚至會影響美圖整年的盈利表現。或許也可以這樣理解，在選擇討好資本市場和謀求未來發展的問題上，美圖選擇了後者。

相比於股價上的糾結，美圖果斷優化了現有的產品結構和業務布局。比如在賬號體系方面，從去年開始美圖著手搭建完善的賬戶體系，且已經完成了接近2億用戶的美圖賬號系統。截止到目前，美圖旗下的app已經超過20款，統一的賬戶體系有利於降低獲客成本，嘗到了甜頭的美圖，勢必會在這個領域投入更多的經歷，並進行數據沉澱。

此外，美圖的高管多次對外表示將採取平台化的發展方向，美拍已經有了社交平台的雛形，如何將圖像處理類產品從工具向平台化的方向發展則是美圖另一個發展拐點。美圖旗下產品每天產生約有2億張照片數據，圖像處理技術和賬戶體系形成的用戶畫像，足以支撐美圖去打造一個優秀的平台。

幸運的是，上市後的美圖趕上了人工智慧的風口，不急於盈利的背後是對更大市場的期望。

3、人工智慧時代的新秩序

人工智慧時代，秩序已經被重構。

人工智慧離不開三個生產因素，即技術、數據和人才。用這個標尺重新審視美圖，或許會有不一樣的答案。

從技術方面來看，美圖的先天優勢在於抓住了圖像識別的場景，最典型的就是人臉識別和人臉檢測技術。以美拍的「動態美顏」為例，相機採集到每一幀的畫面都會由後台進行人臉識別，再標示出關鍵點的位置，結合圖像處理技術，得到美顏後的畫面變成視頻圖像實時傳播出來。技術可以孵化出更多有創意的產品，也有利於美圖在圖像處理領域走的更遠，以及平台化的形式進行技術輸出。

從數據方面來看，BAT捲走了過半的用戶數據，但這並不意味著在垂直市場沒有機會。美圖的20多款產品帶來的不只是11億的激活終端，立體的產品矩陣還形成了穩定的數據源。僅2016年，美圖旗下的應用處理超過680億張照片，這足以形成強大的競爭壁壘。

最後是人才體系。美圖員工分布在廈門、北京、杭州、深圳等，且在人員分布上有幾分「因地制宜」的意思。電商業務在杭州，廣告部門在北京，創新業務和供應鏈在深圳，總部廈門承擔了主要的研發和運營工作。有趣的是，和人工智慧息息相關的美圖影像實驗室也分布在北京、廈門、深圳三地，分布負責計算機視覺、人臉技術、影像演算法等，不排除吸引人才的考量。

由此似乎不難理解美圖為何不急於盈利，在人工智慧的浪潮下，美圖正在完成一場華麗的轉身，這比短期內的正毛利重要的多。

4、美圖會是一家什麼樣的公司？

因為同在香港上市的緣故，美圖經常被拿來和騰訊比較。要知道騰訊在上市之初還是一家專註於即時通訊和門戶的互聯網公司，但如今在騰訊的財報中，來自遊戲業務的營收已經超過50%，騰訊股價的一路高漲與遊戲業務不無關係。

應該說在美圖上市之前，在外界眼中還是一家純粹的圖像處理公司，上市後的頻繁曝光正在改變外界的第一印象，可從美圖財報透露出的信號來看，圖像生意顯然不是最終歸宿，未來很可能將圍繞下面幾個方向探索。

首先是互聯網廣告和電商平台。除了來自智能硬體的營收，美圖在互聯網服務方面的營收結構更加多元化，既有傳統的廣告收入，也開始推出相關的電商產品。

一方面，美圖超過11億的激活終端，對信息流廣告而言是一個不可或缺的載體，美拍M計劃作為國內首家短視頻領域營銷服務平台，也不難猜測美圖對於整合營銷和精準營銷的野心；另一方面，數據是會說話的，龐大的用戶數據帶來的是精準的用戶洞察，比如用戶喜歡化什麼妝，需要什麼樣的衣服搭配，順延而來的便是個性化電商服務，而美圖卻是也在通過「美鋪」、「美圖定製」等產品加強在電商場景的布局。

其次是圖像類人工智慧公司。數據是人工智慧的「燃料」，特別是阿里和順豐之間的數據戰爭，再次揭示了一個真理，想要贏得人工智慧的船票，龐大的數據是不可或缺的。

倘若美圖在未來三到五年內有能力突破圖像識別和圖像處理方面的技術瓶頸，或有機會成為圖像搜索領域的谷歌。值得一提的是，谷歌在不久前宣布收購初創企業AIMatter，原因在於這家公司研發了基於神經網路的AI平台和SDK，以便在移動設備上快速檢測和處理圖像。也就是說，雖然谷歌、百度等搜索巨頭掌握了大量的圖片數據，卻缺少用戶主動上傳手機照片的能力，有意通過開放平台來彌補這一缺陷，而這同樣是美圖的機會。

最理想的狀態是獨立於BAT的生態圈。美圖和騰訊在體量上尚不可同日而語，但在美圖IPO之後，在香港股市流傳著這樣一句話：「當時錯過了騰訊，現在再也不能夠錯過美圖了。」當然，前提是美圖有機會打造一個獨立於BAT之外的生態圈。

雖然美圖旗下的大部分產品仍披著「工具」的外衣，卻也有著其他工具不存在的特性，一個是用戶是會主動產生內容，另一個是生產內容的目的是為了分享。這決定了美圖在用戶習慣方面優於競爭對手的敏感性，尤其在女性用戶的消費習慣上。美圖手機的差異化設計和定位已經是一個例證，而從美圖參投AR公司亮風台的動作來看，不排除美圖根據已有的用戶畫像去投資更多與「美」相關的公司或項目，包括美妝、女性電商、潮牌等等，進而形成線上線下多維的生態圈。

總之，美圖正努力證明著自己的盈利能力，又在努力打破邊界製造更誘人的未來。所幸，從京基實業、Eastern Sun Enterprises等機構股東連續增持的背景來看，美圖的選擇正在迎來更多人的認同。

Alter，互聯網觀察者，長期致力於對智能硬體、雲計算、VR等行業的觀察研究。微信公眾號：spnews