美聯儲加息，會對中國產生什麼影響？

樓頂上的第二隻靴子，終於被重重地扔到了地上。

今天凌晨，川普眼巴巴地看著美聯儲主席耶倫再次成了全世界最大的新聞人物——美聯儲宣布加息25個基點，即從0.25%到0.5%的水平，上調到0.5%到0.75%的水平。

這是一年來美聯儲第一次加息，也是10年來（也是本輪加息周期）第二次加息。按照美聯儲的預計，明年還可能進行三次加息。

每一次加息，都會讓世界屏住呼吸。

中國是世界上最不希望美國加息的國家，畢竟，如同蝴蝶效應，美聯儲看似最小幅度的加息，將對中國經濟帶來強烈的衝擊，構成多重利空。

當然，我們也不否認美聯儲的善意，過去一年遲遲不加息，最主要原因，對美國經濟沒太大底氣；一個次要原因，中國經濟的潛在風險，讓美聯儲不敢貿然行事，中國經濟一旦失控，美國也獨善其身。

所幸，最近中國經濟指標有所好轉，11月工業經濟強勁增長，工業產值同比增長6.2%，發電量增長7%，中國經濟企穩，美聯儲也大舒一口氣，果斷再次加息。

但對中國來說，美聯儲加息的衝擊仍是不容小覷。

01

川普對華政策更加強勢

8年間，世界形勢發生巨變。

8年前，國際金融危機期間，美國一片愁雲慘霧，彷彿世界末日，以至於在很多美國民意調查中，美國人都認為，中國經濟已經取代美國成為世界老大。

但風水輪流轉，只爭早與遲。美聯儲現在之所以能再次加息，因為美國經濟已強勢歸來——美國經濟現在是世界經濟的最大亮點，GDP持續增長，失業率低到不足5%，可以說已實現充分就業。

對美國來說，如果再不加息，經濟刺激過甚，尤其是考慮到川普上台後，大規模減稅和基礎設施建設，通脹將全面上揚，危機可能捲土重來。

但中美經濟強勢的易位，尤其是最具不確定性的川普的上台，勢必導致美國對華政策將更加咄咄逼人。川普已公開表示，將撤換耶倫，以至於川普當選後，美聯儲特意強調白宮要遵守央行的獨立性。

在川普時代，如果加息還可能衝擊到中國經濟，美國應該不會心慈手軟，反而更樂見其成。從這個角度說，中國經濟風險乃至地緣政治風險在急劇增大。

02

資本外逃不可避免

尼克松時代的美國財長康納利曾這樣說：「美元是我們的貨幣，卻是你們的麻煩。」

得意之情，不加掩飾！

對美國來說，美元的最大紅利，就是可以對世界「割韭菜」。金融危機期間，開動印鈔機，美元流向海外，實質上是強行借錢，這是第一輪「割韭菜」；美國經濟度過難關後，美聯儲會加息，巨大虹吸效應讓美元迴流，這是第二輪「割韭菜」。

對不少國家而言，美國經濟糟糕，苦；美國經濟好轉，更苦！因為第二輪「割韭菜」，輕則資本外逃、經濟失血，重則面臨全面的政治和經濟危機。美元走強，還將加劇大宗商品的疲軟，讓一些資源輸出型國家面臨更嚴峻挑戰。

中國經濟雖然比其他國家迴旋餘地要大，但資本外逃也是大概率事件；考慮到中國富人的原罪以及反腐的雷厲風行，很多中國富人其實都在通過移民、投資等多種途徑，向境外轉移資產。

在中國最需要投資最需要外資的時候，中國資本還在出逃，對經濟的衝擊可想而知。這或許也是管理層最近開始收緊對外投資、嚴打資產轉移的重要原因。不未雨綢繆，必有不測之憂。

03

人民幣貶值壓力大增

對世界經濟來說，美聯儲加息，只是引爆的第一顆炸彈；第二顆炸彈，則是強勢美元的崛起。

而且，別忘了，還有「川普效應」。川普當選後，一度拒絕的華爾街就很快投懷送抱，美國股市暴漲。道理很簡單，川普擬議的大規模基礎設施建設和減稅政策，將促進美國經濟增長，進一步加速美元升值。

美元升值，帶來的是其他貨幣的貶值。在巴西，10年期巴西國債收益率飆升至6.25%，創半年來新高；在墨西哥，比索貶值幅度超過了10%。

人民幣6.7的關口，央媽守了三個月，但在川普當選後，人民幣很快突破了6.8，目前，人民幣還在持續貶值中。

貶值是雙刃劍，有利於中國出口，但不利於中國經濟穩定，並加劇中國資本外逃。同時，川普本已對人民幣磨刀霍霍，大幅貶值等同於公開打川普的臉，將加劇中美貿易和金融衝突，貨幣戰爭未必不是可能。

04

警惕房地產危機的來臨

中國經濟最大的不定時炸彈是什麼？

可能有多個，但不可迴避的一個，則是房地產泡沫。

在很多城市，靠正常工資收入，幾個人能夠順利買房？泡沫還小嗎？從國際經驗來看，每一次房地產泡沫，必定以眼淚結束。日本經濟「失落的10年」、美國的次貸危機，哪一個不與房市泡沫破裂有關？

正是看到房地產的巨大潛在風險，中央一度未雨綢繆，要求去庫存，但在一些城市，結果卻是南轅北轍，房價繼續暴漲，槓桿不斷加大，房地產泡沫反而還在膨脹。

但出來混，總是會還的。美聯儲加息，人民幣貶值，資本外逃，債務風險急劇增大。高盛去年就預測，美聯儲如果加息，新興市場的信貸槓桿將顯得尤為脆弱，其中負債率較高的中國、韓國、土耳其、墨西哥等國尤其值得擔憂。房地產市場則是最大的軟肋。

別看一些城市，房價還在走高，但可能這是最後的瘋狂。房市暴利時代已經結束，開發商虧損勢在必然。對中國經濟而言，這個隱憂處理不好，但就會成為未來發展的重大風險。隨著美聯儲一輪又一輪的加息，炸彈一旦爆炸，將引發全面的危機。

當然，兵來將擋、水來土掩。中國擁有世界規模最大的外匯儲備、擁有僅次於美國的世界第二大市場。東邊不亮西邊會亮。辯證地看問題，沒有讓人喘不過氣來的外來壓力，也不大可能真有壯士斷腕的決心去改革。

對於美聯儲的加息，市場也算有充分準備，股市也未必會出現暴跌，反而有終於可以喘息一下的快感。

另外，美聯儲不顧一切要加息，也是擔心再晚加息美國經濟就會失控；而且，市場風雲變幻，加息不當，也不排除美國經濟陷入二次衰退的可能性，說不準到時中國經濟有否極泰來，中美經濟的強弱地位再次易位。

但更別忘了，這才是美聯儲第二次加息，明年可能還有三次，2018年還會有大概三次。耶倫將下台，川普肯定會選一個更合乎他脾氣的美聯儲新主席。生意人的大剪子，更不會心慈手軟。

這個世界，不是風動，不是幡動，而是心動。

對中國來說，必須關注美聯儲的動向；但更重要的，還是練好內功。做不好自己的事情，讓人心惶恐，總是更不可預測的危機。