明天就開凍產會議了，能套利嗎？（外加另外兩件事）| 趁熱讀

02-10

作者：王了了/ 投研幫

今天這篇寫完，我就得投身到深度研究事業中去了，會集中精力出幾篇付費內容。有成果了會向大家彙報。不出意外，未來一周我會變成這樣：

先說石油。明天就是師母已呆的11月30號了，沒錯，OPEC要開凍產會議了（點擊閱讀）。其實真正的協商不是在當天會議上決定的，而是一直都在進行。最近時不時就傳出沙特和「兩伊」的各種消息和進展，油價也隨著消息一驚一乍的。

有的小夥伴說，這種時候就做跨式期權吧，買個call，買個put，等結果出來不管漲跌，都賺錢。

我想說，天下哪有這麼好的事。

我可以簡單給你算筆賬，就拿USO來說，它是跟蹤石油期貨的ETF，跟油價波動比較緊密。它現在價格是10刀左右，如果你現在買入行權價是10美元的call和put，成本總共是1塊錢/股。（call 0.71 + put 0.29 =1；都是12月9號到期）

每股1塊錢的期權成本，是USO價格的10%。也就是說USO的價格至少要漲跌10%，你的期權組合才開始獲利。

但幾天內10%的單邊波動對於油價來說太少見了，以往凍產協議成功或失敗後，也沒有這麼大的波動。如果在12月9號前油價漲跌沒超過10%，你的期權費就白花了。

12月2號到期的期權會便宜點（每股成本約8毛錢），但也需要在2號之前漲跌8%以上才行。槓桿基也是同理，我計算過了，只要波動不夠就很難賺錢。這件事現在已經充分發酵，市場已經充分做好準備，各種標的的價格都很難找到套利空間了。

你說，那下次出現這種事我早點布局。

非也非也。你早，有人會比你更早。在這種事上，趕早不如趕巧。只要你相信一件事會有很大不確定性，就在價格走低的時候買call，價格走高的時候買put。就像近期的油價，你在11月14日油價跌了一波後買call，要比現在便宜40%左右。這樣你的獲利空間就會變大。（其實就是震蕩行情中低買高賣）

或者，你如果覺得油價會在一個範圍內波動，不可能大漲大跌，也可以做空波動性——同時賣出call和put。比如，賣出行權價為8.5的put，賣出行權價為11.5的call。不過每股只能賺1毛4，太可憐了，一旦USO漲過11.5或跌破8.5，你就要開始虧損了。

【提個醒，2個石油槓桿基UWTI和DWTI 在12月9號要退市了，如果你持有這兩個標的，注意提前做好準備。】

有個小idea想分享一下。我一直說每個人的資產配置里都應該有不超過10%的實物黃金，作為整個組合的安全墊和長期保值品種，像現金一樣持有。

有個更加平衡的方法來實現這個目的。那就是用金、銀、鉑、鈀，這4種貴金屬做一個組合。如果你原本打算買100盎司黃金，就買93.75盎司白銀、3.5盎司黃金、1.75盎司鈀金、和1盎司鉑金。

這幾個數字不是我瞎填的，按照這個比例配置，你的貴金屬組合整體波動會減小，但不用犧牲大幅收益。

比如從2008年到現在，貴金屬經歷過大漲和大跌後的情況：

這個組合避免了白銀那樣的大漲大跌，回報率卻能跑贏黃金和鉑金。

在美國有專門的機構提供這種服務，這種貴金屬組合叫「PMC ounce」，每一盎司PMC，按上面那個比例配置4種貴金屬，投資者買入之後，實物由非銀行的機構保管，存在獨立的金庫里，有明確的實名所有權。

（參考：http://www.pmcoz.com/）

但咱們國內沒有，應該也比較難買到國外的。如果你想這樣配置，可以按比例手動DIY一下，在銀行的貴金屬投資里應該都能買到。

實在太懶的，也可以直接買一個ETF，代碼是GLTR。它就是持有這4種貴金屬的組合，但比例不一樣：96.5%白銀、2.63%黃金、0.35%鉑金、0.53%鈀金。

變成金額後的比例是：

這種比例把黃金的權重放大了，但回報卻沒有PMC高。

（參考：https://www.etfsecurities.com/institutional/us/en-us/products/product/etfs-physical-precious-metals-basket-shares-gltr-arca）

最後說下大宗商品。銅在我上次寫完《商品起飛了，怎麼玩？（標的大放送）》後漲了一些：

這圖是我11月28號畫的，本來想提示前高附近有拋盤風險的，結果今天就回調了。

其實我覺得大宗商品，尤其是工業類商品還在歷史低位，回調不是壞事。

從供需上看，今年銅精礦過剩30萬噸，而明年（2017）預計也是過剩30萬噸，供應不增加但需求一直在增加。尤其是按照4年一輪迴的庫存周期看，2017年底很可能是從復甦走進繁榮的階段。所以明年是很關鍵的一年。

如果真是這樣的話，那銅的底部很可能已經過去了。

鋅也是一樣，近兩年礦數一直在減少，已經影響到了供應。而且需求方面（鍍鋅板）卻一直在增長。

我知道商品大周期一定會來，但不可能知道精準時間點。所以倉位還是最重要的。我的建議是，如果你的全部投資資金有100萬，那最多別超過25萬來布局大宗商品，而且也要分批建倉。謹記黃金的教訓，切忌盲目重倉。

最後，我找到一個專門的銅礦ETF，代碼是COPX。它買的都是銅礦公司，不是期貨，沒有升水的損耗，比期貨ETF更適合長期持有。

這是它的長期走勢，剛剛突破下降趨勢：

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周末我看了兩部電影：《神奇動物》，《機長薩里》。都不錯，前一個是在電影院看的，後一個是網上找的，但好像下個月國內也會上映。有心情可以看看。

未來一段時間有可能不發文了，想我就給我留言。

好了，我又要開啟工作狂模式了。

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