【債券日評】20160727 銀行理財業務監管趨嚴，理財規模增長有望趨緩

市場普遍關注《商業銀行理財業務監督管理辦法（徵求意見稿）》,多數認為延續加強理財監管思路,規範理財業務,限制非標和權益類資產投資,給債券市場帶來一定配置利好,股市偏空。監管重點內容如下（參考國信證券總結）：

（1）對銀行理財業務分類管理，分為基礎類理財業務和綜合類理財業務；（2）禁止發行分級產品；（3）銀行理財業務進行限制性投資，不得直接或間接投資於本行信貸資產及其受(收)益權，不得直接或間接投資於本行發行的理財產品，不得直接或間接投資於除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資於境內上市公司公開或非公開發行或交易的股票及其受(收)益權，不得直接或間接投資於非上市企業股權及其受(收)益權。（4）槓桿控制，商業銀行每隻理財產品的總資產不得超過該理財產品凈資產的140%。（5）集中度限制，實行「雙十」比例限制，即要求「每隻理財產品持有一家機構發行的所有證券市值不得超過該理財產品餘額的10%；商業銀行全部理財產品持有一家機構發行的證券市值，不得超過該證券市值的10%」（6）去除通道，加強對銀行理財產品對接資管類產品的監管。（7）嚴控期限錯配 ，控制資金池理財業務 。（8）加強委外白名單制度。（9）計提風險準備金。

市場分析一是有望引導銀行降低理財整體規模、投資者降低收益率預期，但對其短期內的效果持觀望態度；二是限制權益投資利空股市，然而原本多投資於定增、打新和兩融收益權的資金變動對二級市場的邊際影響有限；三是增加了債券市場的資產配置壓力，但也有研究人士認為銀行理財擴張速度放緩或槓桿及投向監管對債券市場的影響是多角度的，需客觀看待。

另外，美聯儲7月議息會議決議符合市場預期，維持當前基準利率不變。雖然美國經濟整體改善，但仍有隱憂。從議息聲明看措辭較上次客觀，但也不是十分鷹派，年內加息概率較低。

具體市場詳情如下：

一、貨幣市場

【OMO】本日750億元7天期逆回購到期, 央行OMO今日進行1800億元7天期逆回購操作,中標利率為2.25%，與上次持平。

【資金面】本日資金面有所緩和，各期限利率有所回落。隔夜收於2.08%(下降6bp), 成交約1.86萬億元，7天收於2.66(下降10bp),共成交約2591億元。

二、債券市場

【一級市場】今日財政部發行16附息國債16，3年期固息，發行量330億，混合式招標，最終中標利率為2.43%，全場倍數為3.8，邊際倍數為1.53，需求較好,考慮手續費後中標利率仍低於二級市場水平。

【二級市場】市場交投平穩，利率債收益率變動不大。
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