系統化宏觀策略（一） 簡介

系統型策略已然存在多年，其主旨是利用大量數學模型對市場情況進行分析並適時參與交易。雖然系統型策略包括許多投資模式（套利、相對價值、定向交易、均值翻轉等等），但這些模式都有一個共同點，即交易的觸發都依賴於一個量化公式。這個量化公式建立的依據是市場行為，或者在某些情況下，是一個市場與其他市場或資產分類的關聯。量化策略對於所要實現的目標以及實現目標的方式十分專註， 這些策略成功與否依賴於它們對各種市場環境的分析能力，以及在特定時點及市場結構下對於適合投資情況的發現能力。

全球市場中的許多參與者（如大宗商品、貨幣、固定收益、證券）都會對宏觀經濟環境的變化（包括貨幣政策和財政政策的變化、政治因素的變化、供需關係的變化、流動性情況的變化、市場情緒的變化，或者其它能夠影響市場進行再定價因素的變化）做出調整，而系統型全球宏觀策略的目的就在於識別這些市場參與者進行價格調整的情況。 從歷史上看， 系統型全球宏觀策略分析的重點是市場行為本身、 每一個市場價格行為的動態趨勢、 以及市場之間的聯繫。藉助於對以上因素的分析，或許有時候還會加入其它的變數如基本面因素、市場診斷（例如交易量）或者衍生品定價（例如期權定價）等，系統型全球宏觀策略試圖識別出那些有價格調整趨勢的市場，並引導參與及進行投資。 價格行為是大量信息相互作用的結果： 包括

多年以來， 越來越多的市場將量化分析運用到交易之中，使得系統型投資經理有更多用武之地。此外， 信息的可獲得性與質量得到了提升，且越來越多的市場參與者開始涉足系統型投資策略領域，這使得從信息到價格效應之間的傳輸系統變得更加有效和透明。 然而，這一過程並非總是簡單直白的： 有時候價格行為並不能有效地對新的市場信息做出反應， 這使得只有一部分市場參與者能夠覺察到新信息並採取行動； 另一種情況是市場價格對新信息的反應存在明顯的時間滯後性。 因此，一些策略試圖對市場價格進行預測，另一些策略則試圖在市場價格行為發生變化時做出反應。系統型全球宏觀策略非常注重對於波動性風險的控制，且通過對單個頭寸和整個資產組合進行嚴格的篩選、規模控制及動態調整來管理資金和持倉。波動性在這個過程中發揮著重要的作用：較高的波動性會降低市場參與度；但是價格波動往往能夠創造獲利機會。 對於持倉規模管理最主要的就是風險控制， 通常每個持倉都會被設定一個止損水平， 超過這個水平交易就將停止，且這個止損水平能夠依據實際情況不斷地進行調整。

因此，相對於許多價值導向型證券策略來說，在遇到市場走勢與預期相反的情況時，系統型全球宏觀策略能夠及時地意識到錯誤並開始控制損失，而不是繼續增加持倉量。 系統型全球宏觀策略的戰術核心在於將對市場行為的規範篩選、資金及持倉的動態管理、風險控制及以波動性為基礎的調整結合起來。正是這些步驟的有機結合，使得系統型全球宏觀策略為投資者帶來了豐厚的報酬。

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