投行套路幾何

紐約一家奇葩小券商Sidoti&co正在謀求上市，但其商業模式卻不尋常：它追蹤了幾百隻股票，卻從來不給出「賣出」評級。

而Sidoti之所以「從不賣出」，是因為公司的政策並不鼓勵分析師對研究對象給出負面評價。

具華爾街披露，目前，已有人向SEC指證Sidoti的種種「內幕」。根據這些指控，Sidoti永遠不會向客戶發布「賣出」或「做空」報告，而是用「高估」或「中性」之類的說法，並在報告中調整股票的目標價。

當然，Sidoti自己也明白，自己「詭異」的評級體系可能對客戶形成誤導。在五月提交的IPO文件中，他們承認自己的評級體系確實有些「複雜」：

由於我們的評級體系只包含兩種評級，「買入」和「中性」，而沒有「賣出」。所以我們的客戶如果不仔細花時間查找目標價或閱讀完整報告，可能對我們的觀點存在理解偏差。

……比如，如果我們的分析師給予某家公司「中性評級」，他的觀點實際上有可能比較負面。由於我們沒有「賣出」或「負面」評級，投資者也許就很疑惑。我們的每篇報告都對這一點進行了提醒，不過投資人仍然有可能誤解我們。

聽起來是不是有點耳熟？沒錯，曾幾何時，1990年代互聯網泡沫如火如荼，這種「把戲」再常見不過。摩根士丹利、花旗等大行為了拉升業績，肆無忌憚地給出大量「買入」、「超配」之類的評級，事後均遭到監管部門巨額罰款。

吹哨人還披露，Sidoti分析師的獎金並非基於他們的研究質量，而是與客戶及研究對象公司的高管私下會面的次數。

《華爾街日報》援引業內人士評論稱，在華爾街，這種「私下會面」對於券商創造傭金收入非常重要。基金經理往往可以通過會面從券商那裡獲得重要的交易信息，並據此盈利。而對於那些無人問津的小公司來講，分析師的覆蓋特別重要。