茅台破500，看黑天鵝事件能帶來什麼樣的投資機會

「在發現澳大利亞的黑天鵝之前，17世紀之前的歐洲人認為天鵝都是白色的。但隨著第一隻黑天鵝的出現，這個不可動搖的信念崩潰了。黑天鵝的存在意味著不可預測的重大稀有事件，它在意料之外，卻又改變一切。人類總是過度相信經驗，而不知道一隻黑天鵝的出現就足以顛覆一切。」黑天鵝事件，指的是非常難以預測，且不尋常的時間，通常會引起市場連鎖負面反應升值顛覆。A股市場出現過很多這樣的事件，如牛奶行業的三聚氰胺事件，白酒行業的塑化劑事件，肉製品行業的瘦肉精事件，醫藥行業的毒疫苗事件等等。

1、黑天鵝事件帶來的投資機會

黑天鵝事件對持有相關股票的人來說無疑是一個噩耗，由於突發和不可預測，我們討論如何避免也沒有多大意義。至於遭遇了行業黑天鵝如何應對？那就是立刻拋售，拋售得越快越好。既然討論如何避免和短期應對沒多大意義，那麼我們來看看黑天鵝事件除了帶來災難還有沒有給我們提供一些特殊的投資機會？

伴隨黑天鵝事件而來的有兩種投資機會：

落魄英雄，超跌優質個股的投資機會

黑天鵝事件導致整個板塊的股票普跌，一些和黑天鵝事件無關的個股也被牽連其中。但是這些股票的財務狀況經營能力依然良好，公司本身並未出現問題。由於市場的過度反應而導致股價的超跌，這種質地優良的個股就產生了一個價值缺口，等到事件平息這些股會迎來一個價值回歸的過程。

我們買菜的時候首先要看菜的質量，接著看菜的價格，歸根揭底我們是依據性價比來判斷我們買不買菜的。行業黑天鵝事件對優質個股來說就是一個提高性價比的過程。

此消彼長，對立行業的投資機會

如我在前兩章所講，有些行業榮辱與共，有些行業此消彼長。這種此消彼長的行業就叫做對立行業。根據這種此消彼長的規律，我們可以在某一行業發生黑天鵝事件的時候去它的對立行業尋找投資機會。比如牛奶出了問題，喝豆漿的人就多了；二胎概念如火如荼，做避孕套的公司就被冷落了等等。

2、通過三聚氰胺事件和牛奶股說起

【A.事件簡述】

2008年中國奶製品三聚氰胺事件是中國的一起食品安全事故。事故起因是很多食用三鹿奶粉的嬰兒被發現患有腎結石隨後其奶粉中被發現化工原料三聚氰胺。2008年8月1日下午6時，三鹿取得檢測結果：送檢的16個嬰幼兒奶粉樣品，15個樣品中檢出了三聚氰胺的成份。2008年8月2日下午，三鹿分別將有關情況報告給了新華區政府其註冊所在地石家莊市政府。並開始回收市場上的三鹿嬰幼兒奶粉。2008年8月4日至9日，三鹿對送達的原料乳200份樣品進行了檢測，確認「人為向原料乳中摻入三聚氰胺是引入到嬰幼兒奶粉中的最主要途徑」。根據公布數字，截至2008年9月21日，因使用嬰幼兒奶粉而接受門診治療諮詢且已康復的嬰幼兒累計39,965人，正在住院的有12,892人，此前已治癒出院1,579人，死亡4人，另截至到9月25日，香港有5個人、澳門有1人確診患病。該事件使得我國高度關注我國的乳製品安全隱患。在國家質檢局公布對國內的乳製品廠家生產的嬰幼兒奶粉的三聚氰胺檢驗報告後，事件迅速惡化，包括蒙牛、伊利、光明、雅士利及聖元在內的多個廠家的奶粉都檢出三聚氰胺。該事件亦重創了中國牛奶行業的商品信譽，牛奶公司的股票一時之間普遍暴跌。

【B、伊利股份的價值回歸】

內蒙古伊利實業集團股份有限公司（以下簡稱伊利集團）是中國規模最大、產品線最健全的企業，國家520重點工業企業之一；也是唯一一家同時符合奧運會及世博會標準，為2008年北京奧運會和2010年上海世博會提供服務的乳製品企業。在「全球織網」的戰略下，伊利已經實現國際化布局。作為行業龍頭企業，伊利集團旗下多款產品長期居市場領先地位，整體營業額在行業中遙遙領先，是唯一一家進入全球排名前十的亞洲乳企。當時伊利市值是蒙牛的一半，而兩者銷售量差不多。這是因為伊利的市凈率很低，而且我統計了下，它的市凈率處於歷史低位，只有2%，而蒙牛是4%多，只要伊利未來稍微提高下，那就是很大的利潤。因為管理層要股權激勵，股份還沒拿到手，是不是未來利潤釋放出來。後來，這幾年伊利的利潤率確實提高了，再加上銷售量的提升，股價也逐步上漲。當一個好公司遭遇一次黑天鵝事件打擊，而這事件不足以致命，最終能恢復過來，那就是一次重大的投資機會。

由於三聚氰胺事件，伊利股份的股價從16元左右大幅下跌，最低跌至6.45元，然而當三聚氰胺事件熱度過去後，該股股價開始攀升，迎來了價值回歸的過程，之後甚至一路高漲股價遠超三聚氰胺事件之前的股價。

【C、豆漿與牛奶，此消彼長的存在】

豆漿原本是我們傳統早餐之一，在牛奶「三聚氰胺」事件後，奶製品市場的萎縮，促進了豆漿的發展，豆漿機市場不斷擴大。同時據統計三聚氰胺事件發生時，中國家庭豆漿機擁有率僅為3%，其他小家電約為50%，還沒算上擁有豆漿機的家庭3-5年就要更換一台新機，豆漿機當時可謂市場潛力巨大。

2008年九陽豆漿機銷售收入增長150.74%，總收入相比2007年增長122.54%，利潤增長81.08%。三聚氰胺事件後，九陽股份股價大幅上漲，走出了翻倍行情。

4、 塑化劑事件和打擊三公消費對白酒股的影響也是一樣

2012年底爆出「白酒塑化劑事件」：酒鬼酒是我國高端酒行列品牌，在2012年11月19日被爆由上海天祥質量技術服務有限公司查出塑化劑超標2.6倍。酒鬼酒公司針對此事，卻認為檢測不夠權威，甚至懷疑被檢測的酒是否出自酒鬼酒公司。廣州市質監局表示，白酒檢測標準中沒有塑化劑項目的檢測要求。中國受此事件影響，沒有停牌的白酒類上市公司仍遭遇資金打壓，2012年11月20日早盤白酒股大跌之後午後再度暴跌。塑化劑風波爆發之後，不但酒鬼酒大受打壓而連連跌停，其他白酒股也遭到拖累，使得整個板塊一度表現低迷。

「屋漏偏逢連夜雨」如果說『塑化劑』事件帶給白酒業的影響是相對短期且有限的，那麼深度反腐、三公消費從緊以及『禁酒令』的出台，則讓整個白酒行業進入了深度調整期。」歷經十年黃金增長期的中國白酒行業，2013年進入「斷崖式」下滑。白酒股股價更是大幅下跌，有的甚至股價直接腰斬。

那麼這究竟是意味著白酒股的沒落還是意味著這是一個價值缺口，就需要我們進一步判斷。首先，中國的白酒文化源遠流長，雖然反腐力度很大，但是白酒的民間需求依然很大。同時很多酒企根基深厚，現金流穩定，基本面優良。儘管短期內白酒板塊受到該事件打壓而有所弱勢，但長期來看，塑化劑事件與反腐有利於加速白酒行業整合，從而有利於龍頭公司在激烈的競爭中提高市場份額。與食品飲料其他子行業相比，白酒行業集中度還很低，未來整體空間巨大。據統計，白酒行業前三甲收入集中度僅為12%，產量集中度更是僅為3%。這種情況與龍頭酒企產能有限有關，也與白酒行業地方勢力割據、許多地產酒還處於群雄混戰階段有關。塑化劑風波將導致許多規模以下設備不合規的小酒廠倒閉，未來龍頭酒企可能通過併購等手段來提高市場份額。

其次，白酒行業經歷過2009~2011的黃金三年後，增速已經明顯放緩，12年以來白酒收入和利潤均呈下降趨勢。鑒於整個白酒產量已經非常巨大，未來白酒行業整體產量將逐漸萎縮，而此次塑化劑和反腐風波將加劇行業的萎縮速度。消費者從「多喝酒」變為「少喝酒」，從「好喝酒」變為「喝好酒」，消費群體對白酒消費觀念的轉變將促使市場份額逐漸向龍頭企業集中。因此，儘管塑化劑和反腐事件一度造成了白酒板塊的大幅下跌，我們該保持對其中的龍頭品種的信心，在未來白酒消費需求將向這些龍頭品種集中，它們將是此次事件的最終受益者。果不其然，幾年之後部分優質白酒股遍迎來了價值回歸。

茅台現在已經破500，這是我去年寫的書里的章節，我就不重新組織語言了。

PS：我是從14年五糧液17元左右買入的。

4、 總結：我們該如何把握住這樣的機會

A、落魄英雄

三聚氰胺事件後伊利股份超跌反彈，塑化劑和反腐事件後茅台五糧液價值回歸。這都是由於黑天鵝事件導致該行業股票普跌，以及市場的過度反應導致優質個股超跌所產生價值缺口帶來的投資機會。這就和我們常說的物極必反一樣，從股票的商品屬性上來看就能夠很好理解這一點。由於一些突發事件導致商品大幅下降，而商品本身的價值並沒有改變，這樣買商品的人就會多起來，這種供<求的關係推動商品走向價值回歸。筆者將這種股稱作「落魄英雄」，因為兩者確有相似的地方，潮起潮落不改英雄本色；風起雲湧自當乘勢而起。

另外，某些時候擇股如識人，個人非常喜歡投資三類股票，一類是這裡說的產生價值缺口的股票，另外兩類是潛力巨大的成長股的和可能被借殼的殼股。首先因為這三種股票確實很有投資價值，其次他們也對應了人的三種情懷：英雄落魄，捲土重來；少年懷才，終成大器；草莽逆襲，將相王侯。對於這三類人筆者難免感嘆一句：「男兒當如是！」結識落魄英雄，結識懷才少年，結識有志草莽，這難道不算是投資么？

回歸正題，投資這種由於行業黑天鵝而產生價值缺口的股票還有兩點注意事項：

一、 企業足夠優質。

一方面優質企業往往財務狀況良好，現金流充足，比如五糧液就有兩百億的資金存在銀行里。所以只有優質股才能夠很好地挺過黑天鵝事件帶來的風波。而垃圾企業的股價很有可能一蹶不振。

另一方面在黑天鵝事件發生後，很多規模不大的企業的所有者缺乏繼續經營下去的信心可能會賤賣企業，所以黑天鵝事件後會往往會迎來一個併購重組的高峰期，這段時期小企業在為經營發愁，而優質企業則運用龐大的存儲資金進行低價收購。在事件風波過去後這些優質企業由於競爭對手的減少和併購重組的壯大往往會迎來更好的發展。

二、 沒有影響行業根本。

迪·安傑利色拉油醜聞案、三聚氰胺事件，塑化劑事件和反腐事件都只對行業有一定影響，但都沒有從根本上顛覆行業，比如三聚氰胺事件只是造成人們一段時間的恐慌和信任危機，並沒有影響到人民對牛奶的需求，因此當事件過去後相關監管法規被完善，企業形象被重塑，行業就會走出不景氣。但是這都是在行業沒有被「傷筋動骨」的前提下的，試想如果發現某天突然發現所有牛奶中都有一種致癌物質，那以後哪還會有人喝牛奶。這很有可能導致一個行業的毀滅，還談何行業轉暖?還談何價值回歸?

B、 此消彼長

有一些所謂的行業與板塊的關聯其實是因為某股有主力做莊拉升，股民後知後覺而將這種沒邏輯支撐的上漲和近期重大事件結合起來。因此我們經常會發現一些板塊聯動不合邏輯，這種時候千萬不要讓這不合邏輯影響到自己的邏輯。因為本就是先有了結果後編造緣由的事，不合邏輯正合邏輯。我們真正需要把握的是那些確實存在此消彼長關係的對立行業投資機會。至於如何尋找這種此消彼長的對立行業，就需要用到我在板塊那一章中說的板塊關聯中的內容了。

關於投資這種對立行業，還有一點需要引起我們的注意:對立的行業往往同屬於另一大行業。對立的東西往往性質都是相近的。比如牛奶和豆漿都是飲品，因此大多數牛奶股和豆漿股都同屬於飲料製造板塊。這樣的話由於牛奶行業發生黑天鵝事件,牛奶股普跌，這將會影響到飲料製造板塊的走勢，從而進一步影響到飲料製造板塊內豆漿股的走勢。因此如果你發現你選擇的標的有這種情況，就要慎重選擇買點，一般選擇事件熱度過去後行業轉暖之前為佳。我在案例中所說的九陽股份是一家生產豆漿機的企業，雖然屬於豆漿行業，但是不屬於飲料製造板塊；而當時豆漿行業的龍頭維維股份則屬於飲料製造板塊，因此雖然維維股份也迎來了較大的漲幅，但是維維股份開始上漲的時間點遠在九陽股份之後。