一種神奇的油氣股——收過路費的

02-09

作者：王了了/ 投研幫

每次我開車上高速時，到收費口都得掏個10塊20塊的，我總覺得干這種買賣特別爽，把路修好了就可以永遠卡在這收錢。

修路賺不賺錢咱暫且不提，我今天想說的是，在油氣管道領域裡，也有一種「收過路費」的公司。

這種公司在行業里也很常見，我喜歡叫它「過路費」公司，因為它們把管道建好後，就跟客戶收「過路費」——此樹是我栽，此路是我開，要從管道過，留下過路費。

這種公司的性質很特殊，是一種有限合伙人制的公司——Master Limited Partnership，後面簡稱MLP。

這種公司為了修建管道，向市場募集一筆項目資金，投資者花錢買下公司的份額，變成「有限合伙人」。未來只要管道收到了「過路費」，就要分給投資者。

這種模式的好處是，只要把管道建成了，就坐等收錢。不管油價漲跌，只要有油從管道里過，就必須付我過路費。

這樣一來，「過路費」公司受油價漲跌的影響就要小很多，只要產量不大量減少，它就不會受什麼影響。

所以你看，這種模式通常能跑贏指數。過去20年，「過路費公司」作為一個整體，跑贏了標普500指數、石油價格、以及標普石油天然氣上游開採指數：

藍線代表的AMZ是這種MLP公司的指數，涵蓋了整個MLP領域85%的市值。

MLP之所以受歡迎，還因為它的稅收優勢。

一方面，美國為了鼓勵油氣管道建設，赦免了這類公司的利潤稅。另一方面，作為投資者，你每次收到的分紅，只需要為其中的10%~20%交稅，剩下的80%~90%只在你賣出的時候才收。只要你不賣，管道不倒閉，就永遠可以收到分紅。

MLP跟普通股票一樣，都可以在二級市場上自由交易，普通投資者都可以買到。

我這有幾個MLP標的可以供你參考。

剛才提到的MLP指數，有幾個跟蹤它的ETF，我列了一下。也只是列一下，這篇不做深度研究。（注意最後一個是2倍跟蹤的槓桿基）

除了ETF之外，還有一隻個股MLP值得一提。

它是過去10年行業里表現最好的一隻，代碼是WES。它從2008年上市以來，複合年均回報率達到22%，遠跑過標普500的6.77%。

它目前分紅率有6.23%（2016年6月數據），作為收入型投資也是不錯的選擇。

從它的資金用途看，賺來的錢越來越多地分給了投資者，用於償債的部分逐年減少了：

MLP界還有很多其他的「過路費」金主，接下來我會深入研究一下。

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