【九九煤炭】動力煤分析報告

周報 （動力煤）

2018 年 2月2日

一、概述

5500卡動力煤月度漲跌百分比

在四大電力集團向發改委發出求助報告後，監管層反應較為平淡，並沒有引起激烈的限價政策和講話。

1月31日發改委的發布會上強調鐵路保障煤炭運輸，並統調電廠平均庫存在15天的合理範圍。更為重要的是監管層認為目前的價格上漲是由需求增長和天氣原因造成。

在市場得到反饋後，港口煤價延續上漲趨勢，供需矛盾在加劇。

二.生產端情況

產地煤受港口價格上漲推動多有漲價，其中陝西榆林5500卡煙煤大漲17元/噸，內蒙古東勝5200卡原煤上漲16元/噸，山西大同南郊弱粘煤報價與上期報價持平（數據截止到1月26日）。利潤自中下游向上游傳導。

三．運力方面

雖然鐵路調入量和汽車到港量有所增加，但這個數據改善並不明顯，其中鐵路調入量平均較上周增加1.86萬噸。政策已經發力要求保證煤炭運力，市場仍需要時間去消化。

秦皇島到南方四大港口煤炭運費均有所下降，2月1日的海運費較上周1月24日下降16-18元/噸。這一數據說明海運不活躍，電廠無力補庫。港口煤價的上漲，並非買出來的而是喊出來的。

四．主要港口成交價

港口平倉價繼續延續上漲趨勢，2月1日秦皇島和京唐港5500卡動力煤報價較上周1月25日報價均上漲18元/噸。上漲趨勢明顯，而且上漲速度明顯加速。

五．港口、電廠庫存和電廠日耗情況

截止2月2日，秦皇島和曹妃甸兩個港口煤炭庫存較1月25日分別下降7.7萬噸和50萬噸。

截止2月2日，6大發電集團煤炭庫存本周已經突破今年新低，降至860.26萬噸，平均可用天數降至10.03天。

2月2日沿海6大發電集團日耗數據也突破了今年以來的新高，達到了85.73萬噸。冷天氣 原因，這一數據恐維持至2月上旬。

六．動力煤期貨

動力煤1805合約在上漲到了16年高點的680一線阻力發生回調，而1803合約也上漲至740一線的重要點位。目前短暫的和現貨走勢發生背離，多頭暫時無意上攻，但是隨著貼水的增大，仍有修復貼水的需求。

但是如果期貨發生大幅下跌（以下跌5%為準），也預示期貨會提前見頂。

七．總結

現貨方面：

產業因素較上周並無大的變化，而且在電廠庫存、港口庫存、電廠日耗等數據來看，供需矛盾更為嚴重。

但是自上周影響煤炭價格的因素中，市場的預期佔據更重要的地位。產地的漲價預期，運力趁天氣原因漲價，港口貿易商趁終端低庫存高需求的現狀而漲價。在價格上漲至高位，下游的電力集團無力積極採購而向監管部門投訴。監管部門對漲價的定性為需求和天氣導致漲價而非投機炒作，並在運輸方面給予協調幫助，暫時穩定了市場心理。

唯一對現貨多頭不利的就是時間，離春節只有兩個星期。節前回籠資金或使貿易商後市面臨拋售壓力。

未來一周除非監管層出新政策強烈干預，否則仍然看漲！

期貨方面：

動力煤1805合約目前貼水現貨近100元/噸，未來有較大可能修復貼水。目前依然保持和現貨的看漲行情。

策略方面：在650-660元/噸區間買入動力煤1805合約，目標680元/噸、700元/噸。