忘掉美國頁岩油吧！加拿大將成為石油投資者的新陣地

02-08

2018年1月29日，拉赫傑銀行（Al-Rajhi　Bank）發布了一份關於全球頁岩油市場的最新報告，報告指出，頁岩油鑽探基本上無利可圖。不僅如此，頁岩油開採成本不斷上升，頁岩油開採商負債越來越多。

總部位於利雅得的拉赫傑銀行（Al-Rajhi Bank）是沙特規模最大的股份制投資銀行，近日獲取了美國9大頁岩油公司的財務信息。拉赫傑銀行在其報告中指出，儘管去年油價在不斷上漲，但美國9大頁岩油關司的財務狀況仍然沒有改善的跡象，美國9大頁岩油公司的平均資產收益率仍只有0.8%。此外，在2017第二季度--第三季度期間，開採每桶油的平均運營成本在不斷上升

頁岩油公司經常使用一種狹義的度量標準來考核每桶油的開採成本，只包括鑽探和生產成本，而忽略了其他成本，使得頁岩油公司公開的最低盈虧平衡價格看起來略低。一種廣義的度量標準則是需要考慮其他費用，如折舊、利息費用、所得稅費用和支出，而不僅僅只是計算鑽探和生產成本。

美國頁岩油企業將在今年擴大頁岩油的生產上更為謹慎，重點會關注企業利潤。美國頁岩油企業是否會削減開支來改善財務狀況尚不清楚，但削減支出始終不是長久之計。削減開支只會導致生產下降，而營收下降會抵消削減資本支出帶來的好處。一直以來，頁岩油公司的債務不斷上升，同時還需要支付高額利息，一旦資金周轉不靈，即便油價上漲加大頁岩油生產也是力不從心。

簡而言之，該報告對那些看多美國頁岩油產量增長的預測進行了有力的反駁，美國頁岩油鑽探工作顯然在增加，美國石油產量也將會不斷增加，但缺乏盈利能力仍然是美國頁岩油行業面臨的一個重大問題。

如今美國頁岩油企業陷入困局，而曾經被美國頁岩油重創的加拿大油砂似乎要捲土重來，將再次受到資本的追捧。近年來，美國頁岩油行業重創了加拿大的能源工業，對加拿大油砂近20年的快速擴張及創造的就業機會造成了巨大衝擊，現在加拿大正在尋找自己的油砂項目來提振經濟。

在2010至2014年間，油砂開採項目推動阿爾伯特省經濟以每年5.5%的速度增長，約為加拿大國民生產總值增速的兩倍。然而，2014年的油價暴跌使該地區經濟陷入衰退，使得能源公司至少削減了320億美元的資本支出。2016年，由於國際油價處於低位，國際能源巨頭紛紛拋售油砂資產，油砂開採幾乎處於停滯狀態。

目前拿大原油產量為420萬桶/日，而油砂開採幾乎佔到總產量的三分之二。油砂項目一旦建成，就可以持續生產數十年。根據加拿大石油生產協會的數據，2018年加拿大油砂資本支出將再次增長至330億加元，幾乎是此前預計的三倍。

有跡象表明，加拿大油砂行業逐漸回暖，有些國際能源巨頭與加拿大石油生產商就油砂開採項目展開合作並加大投資，而且一些合作項目已取得不錯的進展。據法國能源公司官網公開的資料顯示，位於加拿大阿爾伯特省的福特山油砂項目（Fort Hills oil sands project）已經成功生產了第一批石油，預計在未來幾個月內產量將增長到18萬桶/日。福特山油砂項目位於Fort McMurray的北部90公里處，加拿大能源公司森科爾（Suncor Energy）是該項目的運營者，森科爾持有該項目約53%的股份，法國能源公司Total持有26 % 的股份，餘下的歸加拿大能源公司泰克（Teck）所有。

相對來說，目前只有美國頁岩油在進行大規模開發，但頁岩油企業的財務狀況將限制其大規模擴張雖然中國，俄羅斯和阿根廷也有豐富的頁岩油儲量但中國，俄羅斯和阿根廷皆未克服全面商業化發展的障礙。與美國頁岩油項目相比，加拿大油砂項目則有許多優勢，大量的資本湧入，更完善的石油運輸基礎設施，大量的水資源。忘掉美國頁岩油吧！加拿大將成為石油投資者的新陣地。