中小創要反轉？（12.2周評）

02-08

扎心的11月已經過去，本年的收官戰已經打響。大鎚統計後發現兩市3444家開市交易的個股中多達500家個股月跌幅在15%以上，1274家個股跌幅在10%以上，包含新股後實現上漲的僅有不到600家。大盤已經回到8月25日突破前的點位，這意味著9月以來的買入盤幾乎盡數套牢。藍籌白馬在連續兩月的上攻過後，出現了較大的回撤（格力11月月線收平，璞泰來獲利將近10個點離場）。但通過觀察中證1000和中小板指等代表中小盤個股的指數來看，小盤股自9月以來遭遇連續重挫，近日出現了企穩的信號！那麼，這是否意味著中小板在未來會有更好的投資機會？

周評的回顧與展望

上周由於大鎚個人原因周評停更了一周，在《暴跌之後何處去（11.18周評）》的文章中大鎚提到周五的放量殺跌似有意猶未盡的態勢，未來依然建議大家保持謹慎。本次調整是針對6月份以來上漲行情的向下修復，調整的時間絕不是一兩周即可完成，大鎚依然建議大家抱緊核心藍籌白馬或空倉等待機會。最後，大鎚強調：投資是生存遊戲，不是賽跑！

近兩周的走勢與之前的判斷較為一致，雖然高位的核心白馬最近開始了補跌。但從K線走勢上看依然強勢，上證50指數11月月線依然收紅。茅台，格力，美的等優質核心藍籌僅回吐了11月以來的漲幅。即空倉或持有核心藍籌白馬在本月即可跑贏大盤。所以，持有上述策略的朋友不必太過悲觀。大鎚在本周的夜話中也詳細向大家解釋了為什麼煮熟的鴨子飛了會讓人倍感失落，數據才是揭露事實的最好方式。即便11月空倉未買入任何股票的投資者也可以輕鬆跑贏大盤。

中小盤趨勢是否會反轉？

大鎚給出的判斷是短期有可能反彈，倘若把觀察角度拉長到周/月來看，中小板（尤其是沒有業績支撐的中小創）反轉時機尚未到來。中小創目前面臨的最大問題依然是前幾年的併購重組過後產生的大量商譽減值風險。雖然大多數中小創估值有所壓縮，但目前的估值（平均30+PE）依然相對核心資產較高，未來前景不明朗的前提下市場很難解放中小創大量的套牢盤。目前中小創面臨的次要問題是缺乏流動性，經營業績不佳的公司面臨大量股東急切的出逃需求（網宿科技即便腰斬股東依然狂拋減持方案）。最後，中小創中有價值的個股實際並不便宜。大鎚所說的優質公司有兩條主線，一條是以匯川技術、樂普醫療、信維通信、利亞德等為代表的老牌成長股，這些公司都是久經考驗的創業板老兵。這些毋庸置疑的優質資產目前估值大多在50倍PE附近，且不說是否高估，但平均來看的確不是一個很好的出手機會（個股也許有機會，但平均估值來看不適合組合投資）。另一條主線是以國科微，富瀚微等一眾晶元股為代表的未來成長股群體，這些群體的統一表現就是炒作跡象明顯，估值動輒在百倍以上。即便未來有較好的增長預期，大鎚也認為此時接盤是非常不明智的。

從整體來看，中小創已經自2010年創業板上市以來走了5年的大牛市。無論是併購的商譽減值風險還是優質公司估值都不支持中小創全面大反轉，唯一的機會是針對個股的精準狙擊。這樣的操作無異於大海撈針並不適合大部分散戶朋友。

大鎚的建議依然是尋找中國特色的優質公司長期持有，明年投資的四大主線依然是1、環保2、進口替代3、製造業出口4、醫療/醫藥（2017提示的三大主線是1白馬2國改3五G）。部分個股可能佔有概念重疊，比如今年的亨通光電和信維通信既是白馬又是5G。

以上分析系針對明年的投資分析思考，並不僅僅針對12月的某一時段，請讀者更多關注大鎚對於較長周期的判斷依據，不必拘泥於一兩周的走勢好壞。

題外話

本周入住的酒店網路出現了一些困難，大鎚會在周日之前儘快上傳最新的侯爵付費課程（如果實在有困難可能得推遲一周，希望朋友們諒解）。大鎚在未來依舊看好優質的成長型藍籌白馬，成長型意味著核心資產中最優質，未來增長預期最強的品種。這是對核心藍籌白馬範圍的又一次縮減。最近藍籌白馬的回撤僅僅是上漲過快的一次修正，大鎚認為在經濟基本面不確定性增加的背景下未來確定性最強的依然是前期的藍籌白馬。明年的投資策略需要比今年更加謹慎。