美元大跌之謎：真相原來這麼簡單

最近我們研究了一下美元到底抽了什麼瘋，今年以來從最高點跌了11%，把川普當選後的利好全都吐了出來，還有繼續跌破頸線的危險，可謂是如履薄冰：

美元到底是咋了？能跌到哪？能抄底嗎？

先說第一個問題。

試想，有個開發商蓋了個小區，因為是學區房，租金高，所以房子賣得紅紅火火，房價一路漲。

忽然有一天房價不漲了，反倒一直跌。開發商這才發現旁邊也蓋了一座小區，雖然還沒竣工，但據說租金會更高，而且價格還沒漲起來，所以大家都去買那邊的房子了。

這就是現在美元面臨的處境：原本優勢是租金高（加息），現在被一個後起之秀（歐元）威脅了，據說以後租金也會很高（也會加息），所以趁著歐元還沒漲起來，大家都跑去買歐元了。

順著這個邏輯我們做了一個圖，用美債和歐債收益率的差（簡稱息差），跟美元做比較，發現它倆走勢非常一致——當息差變大時，美元漲；息差縮小時，美元跌：

說句題外話，做完這個圖我發現個有意思的事。2015年這兩條線忽然分開了，息差並不大的時候美元也漲了老高，而且這種現象持續了一年（黑色圓圈區域）。

2015年發生了啥？

對，就是美聯儲開始搞「用嘴加息」那一套。叭叭地不停告訴市場「我要加息了…我真的要加息了…我很快就加息！」

結果美元就這麼活生生地被美聯儲用嘴給吹上去了……就是這麼神奇，不服不行。

總之息差可以說是對匯率最直接的短期影響了。未來除非美國繼續加快腳步加息，或歐洲暫緩緊縮，否則息差很難再擴大。

而且，看看當前的局勢：美國跟中國叫喧著要打貿易戰；跟俄羅斯再次陷入冷戰；跟朝鮮就快擦槍走火……此時此刻世界上僅存的「凈土」也就是歐洲了。歐元升值名正言順（回看這篇歐元上漲邏輯）。

那麼現在問題來了：美元到底要跌到啥時候呢？要不要抄底？

我不可能精確地算出它跌到哪，但通過美元期貨持倉數據，我知道離底部不遠了。

下圖是我們研製的指標，根據CFTC期貨持倉數據，用一套特殊演算法得出的持倉比率。每當兩條線達到上下兩個極值時，趨勢逆轉的概率最大。（了解指標邏輯回看這篇文章）

目前來看，美元投機持倉繼續下滑，商業持倉繼續上漲，就該物極必反了：

其實我們沒必要等美元達到極值，因為美元大跌已經把其他非美貨幣跌出機會了——加元、瑞郎、紐元的持倉指標上周已經全部達到極值，這周反轉行情已經啟動。

歐元雖然也在極值附近了，但基本面太硬，子彈可能還得飛一會兒。

我把加元的指標圖做出來了，還加了講解，你在公眾號主頁回復「外匯」查看。我想看一下有多少人感興趣，如果人多，我就後續每周免費更新，給做外匯交易的小夥伴做個參考。想參與這波行情的話可以用加元試試水，其他幣種我暫時不會更新。

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