風投到底喜歡往哪些地方投資？

數據來源為 CVsource 投中資料庫，在此感謝投中資料庫的徐森先生，要不是您給我開了兩周的試用賬戶，我的畢業論文一定完不成，謝謝！

對於風險投資機構而言，專業化投資策略幾乎是必選的一種投資策略，其中一般包含三個方面：區域專業化、行業專業化和投資階段專業化。

對於風險投資機構的資金走向，熟悉行業的人基本上會有大致的一個印象：中國的風險投資只會投資在四個地區，北京、上海、深圳以及其他地區。實際上是不是這樣呢，我們可以通過統計來看一看。

首先來看一下衡量指標。為了衡量區域專門化投資策略的專門化程度，我們使用使用赫芬達爾-赫希曼指數（Herfindahl-HirschmanIndex，HHI）去衡量風險投資的專門化程度（Gupta & Sapienza, 1992; Clercq, 2003; Gompers, et al, 2009; Dimov & Clercq, 2006; Gejadze et al, 2012; , 2012;Jenner, 2013）

HHI本來是在產業經濟學裡用來衡量產業集中度的一個指標，其表達式如下：

這裡和 分別指該風險投資機構的投資組合的案例總數以及在某地區投資組合的案例總數。

對於HHI 的值而言，HHI 的數值越高，該風險投資機構的投資組合區域專業化程度就越高。

機構樣本選取：2013-2015 同時進入 CVaward 中國最佳創業投資機構 Top50 的風險投資機構，包含紅杉資本、IDG資本、經緯中國、中國風投等 24 家機構。

案例樣本選取：以上機構2015年之前的投資案例（因為我論文還要研究退出問題，所以要留退出期，無法用即時數據）。

地域劃分：北京、上海、廣東、東北、華北、西北、西南、中部、東南、華南、海外地區。

CVsource資料庫的數據，也不一定特別的准，總體的統計性結果如下：

選取幾個比較有名的機構的投資地區分布圖如下：

IDG資本：

紅杉IDG經緯三巨頭的投資集中度看起來還是很高的，總體來說都是投向了北京、上海、廣東、東南地區（浙江、江蘇、福建）這些地區。

中國風投（來個國有企業吧）：

好，那麼根據計算，各機構的 HHI 值如下圖表：

1. 天創資本

2. 君聯資本

3. DCM

4. 紅杉中國

5. 北極光創投

6. 經緯中國

7. 松禾資本

8. IDG

9. 達晨創投

10. 同創偉業

11. 晨興資本

12. 澳銀資本

13. 毅達資本

14. 啟明創投

15. 紀源資本

16. 東方富海

17. 創東方

18. 軟銀中國

19. 天圖資本

20. 富坤創投

21. 聯創永宣

22. 深創投

23. 德同資本
24. 中國風投

總體來說，其實還是比較平穩的，但顯示出了一定的差異性，平均值為26.31%，有14家機構在平均值以上，中位數為27.89%，比平均數略高，實際上幾乎相同。

統計證明了大家腦中的印象還是蠻準確的，風投就是非常青睞一線城市北上廣深，以及東南沿海地區，其他地區想要創業的創業者就要注意了，創業移民或許會提高你獲得投資的可能性哦。

另外關於這個HHI，在產業經濟學裡，HHI>0.3就可以被稱為「高寡佔I型」的市場了，也就意味著這個市場是相當「壟斷」的一個市場。

看上面的數據，大致可以說明這些Top50的投資機構總體上可以說是相當區域專業化的了。

但是至於這些機構之間的HHI差異和投資績效差異之間有沒有一定關係呢？這正是我畢業論文所要研究的部分，我的結果顯示，這個HHI值，即投資的區域專業化程度對機構的投資績效之間還是有正向影響的。

有興趣歡迎和我深入討論：）