3.16美元加息潛移默化的殺傷力

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債市暴跌。上圖是昨天圈子內一位理財師朋友發過來的，他直言『國債都進入跪求資金的狀態了，人民幣匯率死扛下去，樓市沒崩，債市要崩了！』

來看這段話的背景板。3月20日，上交所3天期國債回購（GC003，代碼204003）利率暴漲，最新報價為5.41%，漲幅751%；深交所2天債券質押式回購利率（R-002）最新報價5.9%，漲199%。另外，R-003、R-004等品種漲幅也均超過100%。有沒有一見如故的感覺？對，就是2016年12月15日債市崩盤，歷史雖然不會簡單的重複，但驚人一幕何其相似！

國債利率暴漲，意味著頂級國家信用的資產價格暴跌，這一點筆者在3月14日撰文《析外儲變化，論固化個人財富時不我待》中都已經講得清楚明白，還有不懂的自己回去翻看。其餘幾句話結合圖片很好理解，什麼叫做『人民幣匯率死扛下去』？當然指的是央行為應對3月16日美聯儲加息，第二天不得不被動收緊貨幣政策，給債券、期貨、A股等資本市場帶來的資金空前緊張咯。

央行變相加息。3月17日，央行全線上調公開市場逆回購中標利率及MLF操作利率。6個月期MLF操作利率3.05%，較上次調升10個基點；1年期MLF操作利率3.20%，較上次調升10個基點；Shibor（上海銀行間拆借利率）更是全線走高。關於上面字元串所代表的貨幣工具含義，為避免老鳥們吐槽筆者不多解釋，小白們可以去參看2月6日筆者發的一篇掃盲帖《【延伸解讀】近期央行系列公開市場操作的玄機》。央行為什麼會如此心急火燎急不可耐加息？保匯率。

從時間點來看，美聯儲前腳加息，央行後腳亦步亦趨跟上，雖然還沒到直接提高人民幣一年期存貸款利率的地步，那是為避免小白羊們恐懼之下棄欄而逃。但變相提高MLF利率，穩定利差和匯率的動機已是昭然若揭。眾所周知，借貸便利中標利率和市場利率就像批發價和零售價一樣，後者當然是緊跟前者走的，商業銀行拿貨成本高了，零售價格自然會水漲船高，道理很簡單是不是？

令人忍俊不禁的是，就像是久經風月場的風塵女子，居然會有人前腳剛提起了褲子，後腳就立馬裝起了清純，第一時間表態上調逆回購和MLF中標利率並非加息，目前的貨幣政策仍屬於穩健中性……云云，目的自然是安撫各路亟待輸血的部門或項目，以及資本市場莫要恐慌。但拜託煞費苦心的各路站台專家們了，此地無銀三百兩固然已經非常滑稽，但更荒唐的卻是『隔壁阿大不曾偷』的扯淡好不？這種洗白有沒有公然侮辱小白國民智商的嫌疑呢？

一花怒放百花殺。資本市場流動性緊張只是其一，還有一點必須看到，此次債市資產暴跌是與近期房事的高潮連連遙相呼應的。道理更無需解釋，本來美元加息帶來的資金流動性緊張就已經風聲鶴唳，大家又積極響應國家去庫存號召，一股腦兒挾資滾進了房市，其餘資本市場瞬間潮褪，露出了一幫一絲不掛的裸泳者，一時間豐乳肥臀互相傾軋好不尷尬，奴家連繫上一塊遮羞布的時間都沒有哇！

看到這裡，還有人會說啥啥特色主義的市場是鐵板一塊，美元加息對堅挺的本幣影響甚微，無節制印鈔刺激經濟的模式可以一直玩下去嗎？還有人直截了當的質問筆者——哥，您甭廢話，直說俺內疙瘩房價是升還是降吧？嗯，還是那句話，房價築頂後會立馬反轉，從下往上陸續下跌，但大前提是可以承受住美元一波又一波的加息衝擊，多少波？未來幾年先照著10波準備吧，中間可能還會有更變態的縮表操作，死撐的結果就是近乎通縮般的苟延殘喘，啥時候撐不住了，泡沫就直接吹爆，到時就等著替所謂的中產們收屍吧。不太中聽但是實話。

央行左支右絀。說到這裡不得不嘆下央媽的難處，這不，看到資本市場哀鴻遍野的慘象，又不忍心了。據3月21日最新消息，央行公開市場將進行500億7天期逆回購操作+200億14天期逆回購操作+100億28天期逆回購操作。嗯，往流動性幾近枯竭的池子里再注點兒水吧，雖然這距離穩健中性的貨幣政策又遠了一步。

但是！但是資本市場請勿高興過早，同樣是在3月21日，央行公開市場今日將有500億逆回購到期，一下就把7天期500億投放對沖了個乾乾淨淨。另據彭博社消息，未來一個月，央行累計將有4800億逆回購到期，光是本周就有2100億。周一至周五分別為600億、500億、500億、200億、300億。投進800個億，不夠本周2100億到期回購的，本就已經寒冷得窒息的資本市場雪上加霜。

實體悲鳴。嗯，說到這裡好像昨天的帖子里有位朋友留言，要求談談美聯儲加息後對實體經濟的影響。實體經濟哇，十多年來對資本的吸引力原本就遠比房地產、金融投機要低得多吧，房地產之外的證券市場尚且捉襟露肘，閉上眼睛大膽展望下，隨著房地產在高亢響亮的調控旋律中繼續瘋漲吸血，隨著央媽巨額逆回購紛紛到期，央企國企這些親生肯定優先，不知又將有多少實體民營企業失血倒下，從此再也爬不起來……一念及此，瞬間血淚滿眶，寄意寒星荃不察，夫復何言？

一腔悲憤的心頭驀然湧上了那首《寄生草》，漫搵草民淚，扯扯另外一個話題吧。類似正弦曲線的起起伏伏，本來匯率波動實屬正常，看到很多朋友提問，說是美元加息後美元指數怎麼不僅沒漲反而下跌，人民幣匯率逆勢上漲啥啥，是不是持有美元保值的思路出現了什麼問題？

美元不漲反降。有必要澄清下，但凡意外總是不可長久的，看看上圖中3月21日最新的人民幣對美元匯率，中間價報6.9071，較上日6.8998貶值73個基點。同樣，但凡意外也總是有特殊原因的，而這個特殊原因又是什麼？

所謂『日中則移月盈即虧』，就是市場已經提前消化掉了美元加息預期帶來的負面影響，而當真正加息到來時，能量耗盡的市場反而觸底反彈了。2017年全球市場對美聯儲的加息預期是3次，而在美聯儲正式宣布加息之前，從2月份一直到加息前一周，美元是不是一直處在上升通道？而當所有市場主體都預期要加息的時候，很可能是趨勢反轉的時刻。

但無論如何，大的趨勢是不會改變的，隨著美國商務和勞工部門陸續公布向好的經濟數據，下一個預期加息節點6月份來臨前，我們將會看到真實的美元指數走勢。而在這個過程中，我們或可還將有幸見識到身披各種外衣的資本管制。

資本自由流動。3月20日閉幕的中國高層發展論壇上，央行副行長潘功勝『發現一些非理性和異常投資行為』。比如，國內的鋼鐵廠去海外買飲食公司、在中國開餐館的去海外收購網遊公司，以及中國企業在海外收購足球俱樂部等。在潘行長看來，之所以說這些投資行為『非理性和異常』，是因為他們發現這些要麼是『高槓桿』，要麼是『在直接投資的包裝下轉移資產』。而根據最新業內消息，由商務部和國家發改委牽頭制定的境外投資條例已經呼之欲出，年內有望正式出台。

劍鋒所指，不言自明。

原創文章出自公眾號『阿甘看天下』ACM_KAKA22，如果公眾號發生意外，請加個人同名微信號『自由的阿甘』ACM_KAKA22。掃描文末二維碼即可關注。（圖片來源：百度圖片）