為什麼加元一直在跌?（2015年1月）

02-08

今天一看一1加元已經4.9人民幣了，是人民幣增值了還是加幣貶值了?是什麼原因呢?

實際上最近一直在關注加元，剛好借你這個地方談談想法。

從正面來說加元貶值有三個原因：

1、美聯儲預期要加息，美元迴流走強，非美貨幣走弱，加拿大自然不會例外。

2、加拿大是北美重要的資源國，美元走強，大宗商品走弱，作為資源國貨幣一份子的加元自然會一定程度的走弱。

3、加元是重要的套利國貨幣，在預期美聯儲要加息的時候，加拿大央行不但不如預期般跟進加息反而開啟了降息的道路，兩國貨幣政策相逆，利差減小、套利收益縮小，自然會帶動加元貶值。

當然，上面都是正面的理由，除此之外，說點反面的東西。

實際上，加元是該貶值，但是貶值速度如此之快、如此之猛，是不合理的。如果你關注一下加拿大國債市場的話，你會驚訝的發現，在加元走跌的同時，加拿大國債收益率竟然在低位運行，其10年期國債收益率竟然比美國還要低0.4%左右。

如果你有興趣研究一下美國國債市場和加拿大國債市場的關係，在拉長兩國國債收益率的時間表後，你就會發現更多的貓膩是上面三個理由所無法涵蓋的。

在說結論之前，先上兩張表：

第一張圖是外匯市場的交易量統計，第二張是一個反映外匯市場流動性的圖表。

看到這裡，相信聰明人都已經明白結論了。加元此次的加速貶值，實際上與外匯市場美元流動性緊張存在重大的關係。

加拿大在經濟上是美國的附庸，北美貿易一體化的建立使得加美兩國資本的流動相當自由，當美帝市場短期資金趨緊時，加拿大的資本會迴流回去，同樣，當美帝短期資金過於充裕時，資本也會逆流到加拿大。——當然，需要強調的是，這是短期資金，而不是長期資本。

通過第二張圖也證明了，目前外匯市場上美元流動性相當緊張，在我看來，美指破90後的加速上漲很有可能並不是市場預期改變造成，而是市場流動性造成。我一直強調，外匯市場是個交易市場，在外匯市場中，雖然大家都普遍用著高槓桿來交易，但是實際上投機者的力量是相當弱小的。一個美元可能加息的預期顯然不可能造成如此高烈度的市場變動，或許，這就是原因。

最後，問題來了？美元短期流動性為何如此緊張了？看著上一次因雷曼破產所導致美元短期流動性的暴漲，我有種不寒而慄的感覺。同時，在現貨換手和遠期合約創新高的2014年，在大家都預期美聯儲要加息的2014年，到底是誰在天量的賣出美元維持市場流動性的了？

油價對加元影響很大。

降息了啊，另外大宗商品跌