窺探美聯儲的工具箱——術語大科普

有很多小白朋友表示看不懂一些經濟術語和基本常識，所以讀財經新聞什麼的會很吃力，每個字都認識，但看完依然不知道在說啥。

這些讀者會來問我有沒有入門書籍能快速掌握這些，但我實在想不到有這樣的書。索性自己寫一下簡單的科普吧，我覺得實用性比你看書要高100倍。

今天先說跟美聯儲相關的。

之前我帶你們窺探過美聯儲的內部結構和它不為人知的秘密，感興趣的戳【揭秘篇】揭秘美聯儲內部真相。

今天咱們說說美聯儲作為世界上最有影響力的央行，為了刷存在感，到底發明了多少種操控市場的工具。

開始。

首先我們知道，美聯儲最重要的工具就是利率。其中最重要的利率就是「聯邦基金目標利率」。

聯邦基金是啥？就是銀行間互相拆借的資金。每天銀行下班後做結算，如果有多餘的錢就借給其他銀行，如果錢不夠就跟其他銀行借，通常第二天就還。這種隔夜拆借的資金就叫聯邦基金（Fed funds）。

所以聯邦基金的利率，也可以叫做「隔夜利率」，是一切利率的基準。它還有一個你十分熟悉的名字——無風險利率。其他所有種類的利率，都是在這個無風險利率的基礎之上，添加的風險溢價。

比如無風險利率是1%，房屋貸款利率是1%+3%；企業貸款利率是1%+3.5%；……

而美聯儲要控制的就是這1%的基準利率，只要它變，市場一切利率都跟著變。

那美聯儲是怎麼控制這個基準利率的呢？美聯儲加息，到底是怎麼加的？

當美聯儲宣布加息後，它會打電話給初級交易商們（Primary Dealers）。這些交易商是被批准可以跟美聯儲做交易的銀行，是國債一級市場的交易商，目前大概有20家左右。

美聯儲會打電話給這些交易商，「哎哥們兒，我這有十億國債，賣給你。」交易商說，「好嘞~」 然後美聯儲收到了現金，交易商收到了國債。

在這個過程中，交易商手裡的錢少了，國債多了，市場上的貨幣供應就少了，基準利率就漲了。反過來同理，美聯儲降息時，就從交易商手裡買國債，市場上的錢就多了，利率就跌了（把利率理解成貨幣的價格）。

這個過程就叫做「公開市場操作（open market operation）」，是美聯儲用來維持基準利率的主要工具。

如果你在新聞上看到美聯儲進行了多少億的公開市場操作，回購債券或出售債券，不用大驚小怪，這是常規做法，隨時都在進行，為了維持基準利率的。

貼現率。銀行們如果缺錢，也可以跟央行借錢。跟央行借錢的利率就叫貼現率。降低這個貼現率就是在降低銀行們跟央行借錢的門檻，鼓勵銀行跟自己借錢，從而釋放流動性。

它是一個輔助性的工具，在銀行們流動性緊張時為市場減壓，減緩系統性壓力。

記得2007年8月，金融危機發生以前，市場上開始錢緊，當時Jim Cramer意識到問題的嚴重性，但美聯儲還無動於衷，氣的他在電視上大叫「他們什麼都不懂！」

這一叫，叫醒了美聯儲，趕緊降低了貼現率。從此以後這件事就出名了，感興趣可以搜一下「Cramers Rant」。

準備金率&超額準備金利率。央行對所有銀行都要求保持一個最低準備金水平，有100塊錢存款，必須留10塊錢當做準備金，剩下90才可以用來放貸。如果央行想釋放流動性，就把這個門檻降低，只留5塊錢就行，剩下95塊都可以放貸。反之想收緊流動性，就提高這個門檻。

但現在美國的銀行們，留存的資金要遠超過美聯儲規定的水平，多出來的資金就叫「超額準備金」。這部分資金銀行們會直接存在美聯儲，美聯儲會付利息，這個利息就叫「超額準備金利率（IOER）」。

在正常情況下，央行上調這個利率，銀行會更願意存錢，下調這個利率，銀行會更願意放貸。但現在市場上的錢實在太多了，利率再低銀行也還是存著，所以超額準備金特別多。如果這些錢全都盤活，流入市場，可能就直接惡性通貨膨脹了。

目前這個利率會維持在基準利率目標範圍的上限。比如現在基準利率是1~1.25%，那IOER就是1.25%。這也是把基準利率錨定在目標範圍的一個輔助手段——IOER是1.25%，還有哪個機構願意把資金存在低於1.25%的地方？

隔夜逆回購工具。這也是用來維穩基準利率的工具之一，它本質上是央行把國債賣給機構，第二天再贖回。或者你可以理解成，央行跟銀行們做隔夜拆借。

它跟IOER一樣，也會設置一個利率上限，目的也是為了把市場利率錨定在目標利率範圍（1~1.25%）。

美聯儲和其他金融機構都提供逆回購，你跟美聯儲買，隔夜利率1%，你跟其他機構買，利率0.75%，那你肯定會跟美聯儲買。市場上的0.75%就不存在了。

定期存款工具（Term Deposit Facility）。這個東西本質上是美聯儲在「攬儲」——向機構借錢，讓機構們把錢定存在美聯儲，有到期日的定存。

這個存款的利率是拍賣競價而來的，具體過程就不說了，總之它的作用也是輔助美聯儲的貨幣政策。

機構把錢定存在美聯儲，就等於從自己的儲備賬戶里拿出了這些錢，儲備賬戶的存量就降低了。美聯儲通過這個工具可以管理整個銀行體系的儲備餘額（reserve balance）。

以上這些就是美聯儲官方承認的市場操控的「正規」手段。是白紙黑字寫在美聯儲官網上的。

除了這些正規手段之外，美聯儲還有很多非常規手段來左右市場，比如：前瞻指導（forward guidance）、量化寬鬆（QE）、直升機撒錢（helicopter money）、零利率政策（ZIRP）、負利率政策（NIRP）、央行擔保（guarantees）、外匯互換（foreign exchange swap lines）……

還能繼續寫出十來個，但暫時不列了。總之美聯儲有足夠多的工具來操縱市場，不一定哪天就掏出哪個搞搞事情。所以我們必須搞清楚每一樣的意思，以及對自己的投資組合有什麼影響。以後有時間我們再詳細解釋這些。

今天就這麼多，以後讀財經新聞遇到這些辭彙可以從容理解，我就沒白寫。

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