在金融市場中都有哪些著名的「黑天鵝」事件?

02-07

光大證券烏龍指不就是一例唄。那天無數空頭被打爆了吧。呵呵。

98年俄羅斯國債違約一個吧。長期資本管理公司（LTCM）當時評估東亞金融危機爆發的可能性就極低，可後來不但爆發還蔓延到俄羅斯，那時LTCM還衝到亞洲來準備撈一筆，結果俄羅斯突然宣布不償還國債。雖然LTCM那時候的業績已經有所下滑，但是俄羅斯違約應該也算是LTCM垮掉的導火索。

金融黑天鵝事件一般有幾個要求：

1. 必然發生，但無法預測發生時機。

2. 事件稀少，發生概率低。

3. 可能在短時間內造成一方重大損失。

這方面最有代表性的是歐瑞匯率1.2事件，每個關注市場經濟的人都應該對下圖留有一份敬畏之心：

居然沒有人說這個比較早的國內著名「黑天鵝」事件，和1998年LCTM事件沒隔多久。黑天鵝定義：出自馬薩諸塞大學隨機科學教授納西姆尼古拉斯塔勒布在2007年的暢銷書《黑天鵝：如何應對不可知的未來》。他把意料之外，不可預知但會產生極端影響，事後又可以解釋的稀有事件稱為「黑天鵝事件」。

2000年的通海高科上市夭折

2000年6月22日，第一家薄膜晶體管液顯示器（TFT-LCD）生產商-吉林通海高科技股份有限公司，簡稱通海高科發布招股說明書，擬發行新股。當時519行情過去不久，資本市場對於科技股的投資方興未艾，所有人對通海高科的盈利前景非常樂觀，當時A股新股採用審批制，僅有部分機構和個人投資者能夠獲得配售和中籤，中籤率很低，那些中籤的基金經理和個人投資者就像天上掉下了餡餅還砸在了自己腦袋上一樣，巨額回報就在眼前，只等著IPO上市了。

沒想到媒體突然爆料，通海高科發行上市涉嫌違規，虛構的財務會計數據，事實很清楚。這個事情如何處理成為投資者和社會關注的焦點。如果取消上市，投資者將遭受巨額虧損，那些中籤的基金經理，華夏基金持有3500股佔總股本10%，博時基金持有佔7%，取消上市資格，基金損失將達10億元，調查結果遲遲沒有公開，如何處理購置的股票最大程度減少損失成為了基金經理的頭等大事。

2002年初，兩家基金主動放棄計提管理費。2002年9月，吉林電力借殼通海高科上市，重組成功花了兩年多，監管部門才正式通告通海高科公司存在嚴重財務造假行為，撤銷其上市發行資格，投資者有兩個選擇，一個是按照比例換購吉林電力股票，一個是向吉林電力的主承銷商光大證券申請以原價加股息退款。

通海高科成為首隻發行核准被撤消的股票，最終能重組上市，兩開先例，完全可以說是一隻「黑天鵝」

這個事情比較嚴重，就是10億資金完全失去了流動性，也幸好是封閉式的基金，有鎖定期，如果像現在都是開放式基金，個體投資者肯定急於贖回，畫面太美不敢看。

太多了。

98年亞洲金融風暴。

美國次貸危機和歐洲債務危機。

三聚氰胺事件和塑化劑事件。

…

此外，其實像汶川地震和印尼海嘯，福島核泄漏和mh370失聯等等，其實也都對資本和金融市場產生了較大影響。

另外，稍微糾正一下已有答案：光大烏龍指事件屬於較為常規的事故，此類事情其實在國外多次出現過，而且造成的影響也並非災難性的，嚴格來講算不上黑天鵝。

Wikipedia有個有趣的榜單：List of trading losses（交易員損失排行榜）。

先寫一個，排名首位的哥們叫Howie Hubler，非常奇怪的是他沒有單獨的wiki介紹，其他的交易員大多都有。

他工作的公司是Morgan Stanley。在2004年，他開始覺得次級抵押貸款業務早晚要崩盤（這哥們還挺先知先覺，可惜覺的有點早），並且想從中賺錢，他就買了一大把次級抵押貸款的CDS，這東西就像是給次級抵押貸款買了保險，如果出事了，就賺錢。但是問題是在市場崩盤之前，是沒有錢賺的，而且還要交保費，也就相當於虧錢。等了半天，市場沒啥變化，這哥們等不下去了，就想了個招。

他開始賣比他買保險的次貸資產評級高的次貸資產的保險，這話有點繞，舉個例子，比如他開始買保險的次貸資產的評級是BBB，他現在賣評級是AAA的次貸資產的保險，這樣他可以收保費來交他自己買的保險的保費。因為他覺得要是出問題肯定是評級最差的資產最先出問題，出了問題他就賺錢了，然後再把AAA級別的保險買回來。

我們都知道風險小的保費低，所以他要賣出很多很多AAA級的CDS，才夠付他手裡BBB級的CDS的保費。

當時的局面相當於這哥們手裡有BBB級次級抵押貸款的short position和AAA級次級抵押貸款的更大的long position。

後來風險管理部門害怕了，給他算了一下，預計。。。。損失35個億。但是已經來不及了，最後，在2008年，這筆生意讓Morgan Stanley損失了90個億。

金融市場上的黑天鵝事件非常的多，有發生危害特別大的，也有相對小的，而且由於金融是現代經濟的核心，所以許多實體經濟的黑天鵝事件也會引起金融市場非常大的動蕩，比如一場塑化劑風波，白酒股4天內蒸發447億元市值；重慶啤酒「疫苗血案」吞噬市值289億；瘦肉精事件捲走170億財富等等。

下面我來做個百度搬運工，總結一下僅僅金融領域引發的黑天鵝事件。

首先先明確一下黑天鵝事件必須滿足的三個特點：

第一，它具有意外性。

　　第二，它產生重大影響。

第三，雖然它具有意外性，但人的本性促使我們在事後為它的發生編造理由，並且或多或少認為它是可解釋和可預測的。

影響較大的黑天鵝事件有：

持有黃金非法：1933～1934年，經歷過大蕭條之後誕生的羅斯福新政，宣布私人持有黃金為非法，規定以每盎司20.67美元將私人黃金上收，然後由國會立法將黃金定價為每盎司35美元，美元很快貶值69%。
終止美元兌換黃金：1971年8月15日，美國總統尼克松發表聲明終止美元兌換黃金的義務，公然單邊撕毀布雷頓森林協議。在接下來的數年直到1980年，黃金價格從35美元升至850美元。
金融風暴事件：長期資本管理公司依據歷史數據建立了複雜的定量模型，並認為新興市場利率將降低，發達國家的利率走向相反，於是大量買入新興市場債券，同時拋空美國國債。出乎公司所有的人預料，1998年8月，俄羅斯宣布盧布貶值延遲三個月償還外債，俄羅斯國債大幅貶值並完全喪失流動性。從5月俄羅斯金融風暴到9月全面潰敗，這家聲名顯赫的對沖基金在短短150餘天內資產凈值下降90%，出現43億美元巨額虧損，僅剩5億美元，瀕臨破產。俄羅斯國債的大幅貶值就是一隻無人能預見的黑天鵝，它再次印證了這一觀點：對於不可預計的突發事件的發生，金融市場是沒有準備的。
次級抵押貸款風波：在過去的20年中，華爾街各大金融機構聘請了來自美國頂尖高校的數學人才，編製了針對股市的電腦自動交易系統。理論上，電腦交易出現大崩盤的概率為「10 萬年才會發生一次」，就像從前歐洲的人們確信所有的天鵝都是白色的。但在2008年夏天，因為次級債市突變，高盛旗下由電腦交易的「全球配置基金」在一周的時間裡價值縮水30％，損失14億美元。
歐債危機：它以主權債務危機的形式出現——起源於國家信用，即政府的資產負債出現危機。2009年12月，全球三大評級公司標普、穆迪和惠譽分別下調希臘的主權債務評級，由此引發一系列「蝴蝶效應」：「歐洲五國 PIIGS」(Portugal-葡萄牙、Italy-義大利、Ireland-愛爾蘭、Greece-希臘、Spain-西班牙)的信用評級全部被調低，時隔兩年，歐債危機向歐洲核心國家法國、德國等蔓延，政府的緊縮政策遭到國民遊行抗議，經濟社會矛盾全面爆發。　在陷入債務危機的歐洲五國中，義大利無疑是最受關注的，它的債務數量龐大，且在歐元區中有著舉足輕重的位置。因此，當歐債危機的戰火最終燒至義大利時，無論是海外市場，還是A股市場，都迅速做出了反應。而在基金經理眼裡，這無疑大大增加了A股反彈行情的不確定性，需要引起足夠的警惕。「政策『微調』帶來的A股反彈，其力度主要取決於政策放鬆的程度，但從目前情況來看，『微調』力度小於市場的期望；而且，儘管流動性的緊張局面有所緩解，但從A股近期的成交來看，也尚未傳遞至A股市場。所以，多數投資者對A股此輪反彈的期望值並不高，在這種時候，如果義大利債務危機升級而引發全球市場動蕩，會很容易激發投資者獲利了結的想法。」某基金經理向記者表示，「更何況，歐債危機發展至義大利，其變數已經大幅度增加，未來『黑天鵝』事件還有可能頻頻出現，這個時候，投資者需要更多一份警惕。」一位業內人士則用「深水炸彈」來形容歐債危機可能的新階段。他指出，希臘債務違約的潛在可能，已經引發了海外市場不斷劇烈動蕩，而無論是從債務數量，還是歐元區的地位而言，義大利遠不是希臘可比，因此，在未來一段時間，海外市場可能會圍繞義大利債務危機產生更加劇烈的波動。
光大烏龍：2013年8月16日上午11時05分，上證指數一改死寂沉沉的盤面，指數曲線直線拉起，三分鐘內上證指數暴漲超過5%。因為這一天是周五加之是8月股指期貨合約的交割日。一時間，場內「利好消息說」和「陰謀說」傳的紛紛揚揚。「利好消息說」有傳優先股政策實施的，有傳藍籌要實行T+0的，也有傳降低印花稅的。陰謀說有大資金企圖干擾期指交割日結算價的等等。幾分鐘後，有媒體指出，指數異動是由於光大證券烏龍指引起的，但市場並不相信，指數繼續上漲。中午，光大證券董秘聲稱「烏龍指」子虛烏有，使得該事件更加撲朔迷離，這嚴重干擾了市場部分人士的判斷。午後開市，光大證券停牌，同時發布公告稱，光大證券策略投資部門自營業務在使用其獨立的套利系統時出現問題，公司正在進行相關核查和處置工作。至此，此次指數異常波動被確認為光大證券「烏龍指」所導致。投資者在得知真相後，人氣渙散，指數逐級回落，至收盤，上證指數收跌0.64%。
中國平安融資事件：2008年1月18日，中國平安在A股市場發布巨額再融資計劃，擬公開發行不超過12萬股，分離交易可轉債券412億元，融資總額近1600億元，創A股史上最大再融資。1月21日，深成指暴跌點，創下有史以來最大的單日下跌點數。上證綜指當日也下跌266.08點，5100點和5000點兩大關口接連被破，5.14%的下跌也為半年來最大跌幅。據粗略計算兩市一日蒸發市值近1.7萬億元。中國平安的巨額再融資事件血洗股市。

還有很多影響也比較大的黑天鵝事件，相關閱讀有：

2012年終盤點：A股十大黑天鵝事件

股市黑洞大起底:「黑天鵝」5年毀滅財富7259億(組圖)-搜狐證券

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