怎麼看待中國去年四季度遭遇17年來最大規模資本外流?

隨著「走出去」戰略的成熟,企業海外投資加速增長,中國去年四季度資本賬戶錄得至少是1998年以來的最大規模赤字。

2014年四季度,我國經常項目順差3751億元人民幣,資本和金融項目(含凈誤差與遺漏,下同)逆差5595億元人民幣,國際儲備資產減少1844億元人民幣。

2014年,我國國際收支經常項目順差13148億元人民幣,資本和金融項目逆差5939億元人民幣,國際儲備資產增加7209億元人民幣。

按美元計價,2014年四季度,我國經常項目順差611億美元,其中,按照國際收支統計口徑計算(下同),貨物貿易順差1693億美元,服務貿易逆差733億美元,收益逆差244億美元,經常轉移逆差104億美元。資本和金融項目逆差912億美元,其中,直接投資凈流入610億美元。國際儲備資產減少300億美元,其中,外匯儲備資產(不含匯率、價格等非交易價值變動影響,下同)減少293億美元,特別提款權及在基金組織的儲備頭寸減少7億美元。

按美元計價,2014年,我國國際收支經常項目順差2138億美元,其中,貨物貿易順差4719億美元,服務貿易逆差1981億美元,收益逆差298億美元,經常轉移逆差302億美元。資本和金融項目逆差960億美元,其中,直接投資凈流入1985億美元。國際儲備資產增加1178億美元,其中,外匯儲備資產增加1188億美元,特別提款權及在基金組織的儲備頭寸減少11億美元。(完)


試著回答一下,資本是逐利的,順著這個思路簡述如下:

1、美國經濟超級強勁,資本迴流美國獲取高額回報,參照人民幣升值熱錢進入中國。

2、中國經濟放緩,尤其是以房地產為代表的固定資產停止升值,來中國套利的熱錢回撤。

說到底,貨幣也是一種貨物,在自由市場經濟下,貨物自由流通,哪裡有高利潤,貨物就流向哪裡,現實情況是,美國經濟發展強勁,對貨幣需求大,貨幣在美國可以獲得高收益,而以中國為代表的發展中國家經濟放緩,貨幣在這些國家只能獲取低利潤,出於獲益及避險(參照盧布)需求,導致中國資本和金融項目逆差擴大,常識而已。

美國如果一直保持這麼高的GDP增速,而中國繼續放緩的話,資本會一直外流,而美國早晚發生通貨膨脹,然後加息,然後GDP放緩,然後資本停止輸入,然後外流,差不多就這麼個循環,中間應該會發生個不大不小的金融危機或者經濟危機,08年那樣的估計是不會有的。


暫時想到三條:

第一,近年來中國資本回報率大幅下滑,所以資本流出。資本回報率下降的主要邏輯與原因可以搜索宋國青老師去年的發言。

第二,美元進入升值周期。居民部門將人民幣資產換成美元資產;企業部門減少美元負債。這些都導致了資本流出。易綱副行長前兩天兩會對這點有闡述。

第三,中國企業走出去。國家戰略支持企業走出去,企業趁著國外資產比較便宜主動走出去。

題外話:中國國內凈儲蓄量如此大,資本回報率又不斷下降,外流是趨勢。過幾年再回頭看,現在的資本外流不值一提。


當供參考

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當下的中國最缺少的是大國意識,比如去年中國成為資本凈輸出國,結果卻被媒體引導成資本外逃。作為全球第三大經濟體,第一大貿易國,第一大外匯儲備國,如果資本還是凈流入那才是大問題。經濟大國必定是資本輸出國,英美德日都是如此;只有牛逼主兒才有資格輸出,沒見馬教主都跑去美國放高利貸了嗎。 (@不會游泳的徐胖子)


跟官方統計數據恰恰相反


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