【藍海經濟觀察】大，快，還有什麼？--對2017宏觀經濟數據的錯峰分析

文：沈奇 張玉香

「最好的紀念方法就是推出新的，力度更大的改革開放的舉措。至於這些舉措是什麼？中央政府正在研究，但是在這兒我可以非常負責任的向各位報告，可能我們有一些措施超出國際社會的預期。」

——劉鶴

1、大：GDP，82.7萬億！

2017年我國國內生產總值（GDP）達到82.7萬億，相當於12萬億美元，同比增長6.9%。作為世界第二大經濟體，中國經濟增長對於世界經濟增長的貢獻超過30%，相當於每年增長一個西班牙。

註：據世界銀行數據測算，2012-2016年主要國家和地區對世界經濟增長貢獻率，美國為10%，歐盟為8%，日本為2%，中國達34%，超過美、歐、日貢獻之和。

2、快：中國依然是世界經濟復甦的火車頭！

2018年1月份世界銀行發布報告，將2017年世界經濟增速調增至3%。2017年中國6.9%的經濟增速，遠超美、日、歐等主要經濟體。

2004年達到12萬億美元GDP時的美國經濟增長率只有3.8%，與之相比，中國的經濟增速高出了近一倍。

3、GDP增長哪裡來？

2017年消費、投資、出口對經濟增長的貢獻率分別是58.8%、32.1%、9.1%。

（1） 消費：2017年，全年社會消費品零售總額36.6萬億元，比上年增長10.2%。全年消費支出拉動GDP增長4.1個百分點，消費已經連續三年對GDP增長的貢獻率超過50%。

（2）投資：2017年投資拉動GDP增長2.2個百分點。

房地產：2017年一季度房地產投資延續了2016年的投資慣性，房地產行業增加值增速依然高於GDP增長速度，但自2017年二季度開始明顯放緩。全年房地產開發投資比上年增長7.0%，增速加快0.1個百分點。

大基建：2017年基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）14萬億元，比上年增長19%，增長兇猛。

民間投資：2017年民間固定資產投資增長6%，和2016年比，高了2.8個百分點；和前幾年比，民間固定資產投資增速遠未恢復，民間的信心依然不足。

製造業：2017年製造業投資19萬億元，比上年增長4.8%，增速提高0.7個百分點；2017年工業用電量同比增長5.5%，增幅較2016年擴大2.6個百分點。兩組數據互相印證，製造業回暖明顯。製造業復甦這是我們最想看到的結果，也是中國經濟未來走出「L」型底部的關鍵。

（3） 出口：2017年貨物和服務凈出口拉動經濟增長0.6個百分點。

據海關統計，2017年中國對「一帶一路」沿線國家進出口7.37萬億元，同比增長17.8%，占外貿總值的26.5%，其中出口4.3萬億元，增長12.1%。特別值得注意的是2017年中國對俄羅斯、波蘭和哈薩克等國進出口分別增長了23.9%、23.4%和40.7%。

4、需要警惕的數據

一是債務壓頂。截至2017年底，全國地方政府債券規模為14.7萬億元，有多個地區債務率已超警戒線。同時，2017年末個人住房貸款餘額為21.9萬億元，同比增長22.2%，中國居民槓桿率也因此快速攀升，截止2017年二季度居民槓桿率已經高達47.4%。目前，中國居民部門債務佔GDP的比重已經和發達國家相差無幾。

二是部分消費品增長疲態顯露。舉兩個例子，一是智能手機，2015年、2016年分別生產了14億部、15億部，2017年1－10月，智能手機產量12億部，同比增長僅3.6%；二是汽車， 2017年汽車累計產銷2902萬輛和2888萬輛，同比增長3.19%和3.04%，增速比上年同期回落11.27個百分點和10.61個百分點。

三是中美順差過高。2017年中美貿易順差1.87萬億元，同比「增長」了13%，這對十分關注貿易順差逆差的特朗普不是好消息，對2018年中國的出口市場也不是好消息。1月31日，美元人民幣匯率中間價6.3339，一個月升值了2003個基點，這也是不利於2018年出口的。

5、2017年經濟增長6.9%來之不易，但必須看到，房地產、投資、金融增長在下半年出現了不同程度的回落，2018年必須有充分的應對困難的準備。

2017年的經濟結果其實是為2018年採取更為重大的措施建立了重要基礎。1978-1998-2018，希望改革20年重大突破的總體邏輯能夠在新的一年延續！