外匯公司想去日本「淘資源」？這有一份萬字「島國攻略」

日本，這個全球最大的零售外匯市場之一，憑著不足2億的人口，卻產生了全球35%-40%的零售外匯交易量。對於日本以外的經紀商而言，這個數字是驚人的，也特別具有吸引力。可能有不少經紀商去了解和研究日本市場，試圖進入這個「神秘」的市場，以期能夠獲得一席之地。

日本擁有1.273億人口，人均收入在5.3萬美元左右。日本互聯網普及率非常高，接近92%；移動互聯網普及率約為75%。日本互聯網發達程度為該國蓬勃發展的零售外匯交易提供了完善的基礎設施。2017年全球在線零售外匯日均交易量約為3800億美元，日本零售外匯日均交易量為1890億美元。日本外匯保證金年交易量約為5000萬億日元（約44.2萬億美元）。

隨著零售外匯行業的快速增長，日本零售外匯經紀商看到了整個市場賬戶及交易量的快速增長。不過，由於行業的嚴格監管，只有信譽與服務最好的經紀商才能在日本市場求得生存。日本金融監管當局——金融廳（JFSA）具有非常強的「本國居民保護意識」。

JFSA對本行業經紀商設定了非常嚴格的資本要求，並更加行業和市場的變化，不斷更新法規，以清理行業不道德的參與者。另外，JFSA幾乎不向本國民眾推薦海外經紀商。也因此很多曾經在日本深耕的歐美經紀商，最終因日本的「不合理」監管措施，被迫退出日本市場。那麼日本零售外匯行業究竟是怎樣？

下面，我們就來一層一層剝開日本零售外匯行業的面紗：

日本外匯/差價合約經紀商

從日本金融廳獲得的數據顯示，在FSA正式註冊的零售外匯和差價合約經紀商大約有73家。GMO Click、DMM Securities、Rakuten Securities、YJFX、SBI FX、http://Gaitame.com及Hirose等7家大型經紀商佔據日本主要外匯市場份額，剩下小部分市場份額被其他一些小型經紀商瓜分。

出於投資風險考慮，日本金融監管機構FSA並不贊同本國交易者在海外經紀商開戶交易，所以你通常會在FSA官網上看到一些風險警示公告，「不要或小心與外國經紀商交易，他們是欺詐」、「高風險」或「無許可證」等字眼。

也因此，日本監管文件「潛移默化」地使得很多當地交易者認為，海外經紀商要麼在存款方面存在很大的風險，要麼就是一個騙子公司。

不過，這些海外經紀商被FSA列入警告黑名單，並不意味著這家公司正在行騙或不正規，因為它們大多數在日本以外都具有監管授權。

此外，我們也可以看到，日本的經紀商幾乎很少到其他國家去推廣，因為日本本身在外匯和差價合約市場對外基本處於一個關閉狀況。

日本FSA監管許可證

對於海外零售外匯經紀商而言，要在日本取得提供金融衍生品服務的監管許可證是件非常困難的事情。而且，日本監管許可限制了很多東西。這點日本似乎在效仿美國，試圖在監管政策上阻止海外經紀商進入日本。為此，JFSA也和澳大利亞等國家監管機構尋求司法管轄方面的監管合作，以確保海外經紀商不招攬日本客戶。

首先要面對的就是槓桿問題，目前日本只允許經紀商使用1：25的外匯交易槓桿，禁止贈金鼓勵或其他促銷活動。那麼，如果海外經紀商沒有這些條件，日本當地交易者是不會選擇海外經紀商進行交易。

因此，高槓桿和贈金措施是日本交易者選擇海外經紀商的兩個主要因素。

其次，要獲得日本FSA監管許可，需要在當地有一個辦公室，高度合規的材料和審批程序，以及一定的財務開支。

不過，在互聯網高度發達的今天，很多來自英國、俄羅斯、紐西蘭及塞普勒斯等日本以外的經紀商，它們向日本居民提供交易服務也是常見的事情，即便沒有FSA監管許可，也可以透過介紹經紀人（IB）向日本投資者提供服務。

儘管這麼做不是完全合規合法的事情，但日本監管機構也無從著手干預阻止這些事實的發生，最多將這些經紀商放入警告黑名單。

因此，作為一家經紀商，如果你想在日本從事運營活動，只有兩個選擇：

老老實實申請取得日本FSA官方許可，並以相同的條件與其他日本經紀商展開競爭；

在日本以外的地方推廣你的品牌，讓日本投資者知道你。

如何從JFSA獲得外匯許可牌照？

事實上，要在日本獲得外匯許可牌照是一個非常複雜的過程，因為日本金融業非常發達，外匯經紀商公司的運營和管理需要符合日本很多金融方面的法律法規，同時還需要滿足一定的資本要求和提交相關的申請表格、公司章程及組織大綱等材料。

成立於1998年的日本金融監管局（FSA）是負責監管國內銀行、證券、保險及零售外匯等金融行業。因此，申請零售外匯許可牌照都是向JFSA申請，該機構負責向符合必要條件的零售外匯外匯經紀商頒發許可證。

有多少交易客戶？

儘管日本是全球最大的零售外匯市場之一，但並不意味著日本外匯經紀商擁有全球最多的客戶數量。GMO Click應該說是全球零售外匯交易量最大的經紀商，很多時候交易量在1萬億美元之上，但也非擁有客戶數量最多的公司。

GMO Click Securities—大約450,000個賬戶

YJFX—大約290,000個賬戶

Money Partners—大約270,000個賬戶

Hirose Financal（Lion FX）—大約190,000個賬戶

應該說上述幾家經紀商是日本最大的經紀商，具有一定的代表性，而且這些賬戶數量大約是10年前整個日本零售外匯的賬戶數量。

還有一定需要注意的是，一些日本外匯經紀商是不允許一個交易者開設多個交易賬戶。

交易槓桿

9月份，日經新聞曾報道日本金融監管機構——金融廳（FSA）正在草擬有關下調零售外匯交易槓桿至1:10的消息。這一舉措不但對日元匯率產生影響，而且將對行業產生深遠影響，而多條消息源證實，日本零售外匯行業人士對此表達了擔憂。另外，很多日本本土經紀商和介紹經紀人（IB）也對JFSA的「不合理」措施表達了強烈不滿。

我們知道，全球金融危機之後，日本在2010年將零售外匯交易槓桿限制在1:50，在一年的緩衝期結束後，2011年8月，外匯交易槓桿被下調至1:25。

因此，對於這種槓桿比例而言，想要在日本展開業務，並有一定利潤，必須要有大量的客戶量或交易量產生。

提供什麼產品？

在日本，多數零售外匯經紀商只提供外匯貨幣對，而不是差價合約。而且貨幣對數量非常少，主要是幾種常用或主要的貨幣對產品，大概在20-30種左右。

目前全球主要零售外匯經紀商提供了100多種甚至更多的股票差價合約和ETF等金融產品，但對於交易者來說，可能不是一種好的選擇。

日本投資者就是這樣，越簡單越好，14種主要貨幣對就能滿足他們的需求。並且我們注意到，一些大型的經紀商就是採取這種產品服務模式，成功地擴大市場佔有率，甚至沒有一種差價合約產品。

OTC或STP？

在日本，外匯保證金交易可以通過兩種方式進行交易，即交易所交易與場外交易。前者就是日本知名的外匯交易所Click 365，投資者可以通過交易所登入到外匯公司，再將單子通過交易所與銀行等進行撮合成交。

眾所周知，所有的經紀商都是OTC模式，直到12年前「Click 365」在東京金融交易所（TFX）開始運作。2005年TFX推出了「Click 365」交易平台，創設了交易所外匯保證金市場，成功地將一部分場外外匯保證金交易引入場內，這屬於純STP交易環境。

不過，截止到2016年，大約73家零售外匯經紀商仍保持完整的場外交易，其中只有17家可以透過Click 365進入交易所交易。

點差非常低

除了Click 365交易所平台外，日本經紀商提供的交易點差應該是全球最低的，這些經紀商的點差通常在0.1-0.3之間，而且是固定點差。

當然，這些低點差主要是幾個主要或常用的貨幣對才提供，另外，在日本浮動點差並不受歡迎。

為什麼這些經紀商會提供如此低的點差呢？主要是因為經紀商通過對沖客戶訂單來賺取，然而，這些利用點差來賺取的業務並不是它們最大的業務。

無賬戶負餘額保護政策

由於日本FSA規定，日本經紀商不可以向客戶提供賬戶負餘額保護（Negative Balance Protection），因此投資者的賬戶出現複製，經紀商是不承擔責任的，所以客戶必須支付其賬戶的損失。

當然，日本的交易者也不是吃素的，這一政策導致超過5000萬美元的賬戶負值沒有被交易者支付。像2015年1月15日的「瑞郎危機」應該是日本經紀商最害怕發生的事情。

交易限制

上面有提到，日本絕大多數經紀商採用OTC模式，很多時候經紀商需要投資者來虧錢，已達到盈利。因此，一些經紀商依然在限制對沖、套利、投機及EA交易等方式。

不要以為日本有FSA這種監管嚴苛的監管機構存在，日本經紀商就不敢做一些「小動作」。據了解，在日本，幾乎每個月都有經紀商的報價突然上漲或下跌幾百個點，成千上萬的賬戶出現虧損。

因此，日本也存在一些不法的經紀商或者說受操控「黑平台」。

外匯投資者保護

有些媒體或行業人士稱日本零售外匯交易者能夠獲得日本投資者保護基金（JIPF）保護，每位投資者最高補償1000萬日元（約8.7萬美元）。其實這個說法是錯誤的。JIPF的保護對象是受到監管的證券、債券、信託、期貨期權等投資者，並不包括零售外匯投資者。

而且JIPF有明確的規定，差價合約（CFD）、外匯保證金交易等場外衍生品交易，不符合JIPF補償條件。

MT4/5平台不受歡迎

記得在2014年，日本大型經紀商MONEX放棄使用MT4平台；今年8月日本零售外匯經紀商ArenaFX(已被Excite 收購)也停止向客戶使用MT4平台，這也說明MT4/5在日本並不受歡迎，因為幾乎每個經紀商都會開發自己的交易平台，而且大部分都是在線交易平台。

不過需要指出的是，MT4是全球最受歡迎的交易平台，日本經紀商開發的交易平台在各方面並沒有MT4好。

禁止居民向海外經紀商轉賬

2016年4月，日本金融廳宣布禁止銀行以及信用卡公司向日本以外的經紀商進行轉賬，這種情況可能會減少日本投資者與海外經紀商的交易活動。

FSA這一行動的背後原因就是不允許海外經紀商向日本民眾推廣其金融服務產品。FSA一直警告日本居民不要與國外經紀商進行交易，因為FSA無法處理民眾與國外經紀商引發的任何法律問題。

已有海外經紀商

雖然在日本市場開展業務非常之艱難，但仍有不少經紀商進駐該市場。目前主要有AVA Trade、杜卡斯貝銀行、嘉盛集團、IG集團、盈透證券、OANDA、盛寶銀行等。

總結

日本FSA在保護本國民眾投資權益方面確實下了不少功夫，但也存在一些「不合理」的政策，導致本國民眾在零售外匯投資方面選擇狹窄。儘管針對海外經紀商處處設卡，但日本民眾還是希望能夠有機會與日本以外優秀的海外經紀商進行交易，因為他們同樣喜歡較高的槓桿、賬戶負餘額保護政策、較少交易限制以及贈金等。

最後，希望以上文字介紹能夠幫助您。

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