經濟金融系列學習:資金的轉換

接著上一篇文章來看,當我們發行一個國債的時候,其實在當時我們並沒有多少人去了解,但是發行出了國債,這個國債又會在市場上交換,而在市場上交換形成了一個價格,其實反映了大家對於國運的一個判斷,而這個事情在金融的邏輯裡邊其實也反應的很清楚.就是陳志武教授講,在美國剛剛建國的時候,當時還是一片狼藉,因為當時還在和英國打仗,不同的州發現各種各樣的貨幣,不但是有貨幣還有債券是一個很複雜的系統,當時的美國的財政部長漢密爾頓當時他就提出了統一的這樣一個國債的思想,然後統一推出這個國債以後,讓這個國債在市場上面交易,而國債承諾的是什麼,承諾的是未來的一定的收入流.

那現在我們認為國債這一份合同是未來的一個收入流,我們選擇一個典化的模型,假設十年以後到期的一千美元的一個國債,那麼現在是T等於0的時候,那現在這一份國債就是一張紙,那麼它在市場上就會被人買賣,現在就會有一個價格,假設是200元,一旦在市場上買賣出現這個均衡價格,我們就能知道大家對於這十年美國均衡利率的一個判斷,如果比如說過了一年,200美元變成了100美元,人們就是大量的拋售這個國債,然後大家認為100美元就可以買到9年之後的1000美元,那是否可以意味著在這一段時間能不能判斷利率會上升,社會會不穩定,而這裡邊會有一系列的信息可以被挖掘出來,而我們藉助的是我們發行了這樣的一個金融產品,然後讓這個金融產品跨越時間,因為這個是跨越時間的合同,同時因為大家能夠頻繁的交易,就能夠得到一個均衡價格,而這份均衡價格裡邊我們還能夠去計算他的IRR,還能夠計算人們對於這個東西的判斷,我們既能夠計算出比如說人們對於美國幾年以內一個利率的判斷,其實也可以計算出大家對於石油的判斷,對黃金的判斷等等.所以這是一個相當於看到當下市場對人們未來預期的這樣一個很重要的工具,而之前我們也講到了,市場的神奇之處在於他是一個價格發現的一個機制,你只要讓自由的讓他們進行買賣就會產生一個均衡價格,而這個價格不是別的,正是市場對 她一個相對公允的一個價格的判斷,這才是我們能從國債當中發現到的更重要的信息,對於商家來說,期貨可以鎖定他的價格,對於市場的觀察者來說,它能夠拿到更多更重要的東西,那當然如果我們能把不同的到期的期貨都去拿去計算,我們是能夠精確地計算出人們對未來某一段時間的漲跌的預期的判斷,說一個很簡單的例子:我們如何去觀察社會對於美國五年以後的通貨膨脹的判斷,我們看一下是怎麼做到的:

首先有一筆國債是這樣的,有一筆國債是五年之後到期,他的面值是1000,也就是說在T等於5的時候可以獲得1000元 ,那現在這份國債現在在市場上已經開始交易了,交易的價格是A元,現在還有一份國債T=6的時候到期,他也是說可以有1000元的這樣的一個兌換能力,那他也在市場上進行交易,他的價值是B元,那請問,當下,大家對於美國五年之後的利率的判斷是多少?現在讓我們來算一下:

首先市場AB是市場給定的,那市場對美國的判斷是現在我要花A元的現金,那麼一年之後應該會變成1+r1,因為是五年然後一直乘到(1+r5),這個應該等於1000元,而B的話是要乘到(1+r6),那這時候A/B就會等於1+R6,所以(A/B)-1就會等於人們對於第六年美國利率的判斷,當然還會有四年期,三年期的國債,所以其實我們都用這種方法,我們能夠判斷出整體社會對未來的這樣一種金融產品的金融產品的這樣的價格我們就可以判斷出來,也就是說現在的人們對於一種金融產品的價格反映了市場對他的均衡的預期,但是即使是這句話也是有人不同意的,這個叫做有效市場假設,人們認為如果這個市場是有效的話,那麼這麼頻繁的買賣就會得到大家對於其的一個綜合的判斷,而這個判斷出來的結果是有用的信息就比如A/B這個數值是有用的,但也有人說有效市場假設是不存在的,其實這個大家在網上搜一下或者看書也都會有很多這方面的討論,就是市場是否是有效的,我認為市場是有效的,不然我們之前說的就毫無意義,但是我們認為只是市場沒有那麼准,可能這是相對來說好一點的方法.

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