網貸大分流：現金貸上市潮起，經營貸低調前行

無論是消費類小額現金貸，還是經營類偏大額借貸，都是個人信貸行業未來炙手可熱的領域。這個市場遠比我們想像中要大。

文 | 董雲峰

公眾號：新金融琅琊榜（id：finrank）

最近，趣店在成功上市的同時，亦將各界對現金貸的口誅筆伐推升到一個前所未有的地步，堪稱引發了一場輿論海嘯。

隨著現金貸上市潮起，本該是登上巔峰的高光時刻，卻淪陷在爭議與質疑之中。極其不利的社會輿論，很可能倒逼現金貸的監管收緊，乃至將這一細分行業從火熱打入冰冷。

然而，小額、短期的現金貸並不是網路借貸的全部。相對大額、長期的經營貸，正在低調中蓬勃發展，在支持實體經濟的同時，為網貸行業贏得更多合法性。

網路借貸辨析

在展開本文的討論之前，我們試圖對網路借貸進行定義與分類。

網路借貸，顧名思義，就是個體通過互聯網發生的借款行為，不管你是向P2P平台、消費金融公司還是銀行申請的借款，只要貸款的申請、發放及還款等流程主要在線上，就可以視為網路借貸。通常所說的網路借貸，指的是面向個人的無抵押信用貸款。

狹義的網路借貸特指P2P網貸，這也是《網路借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》所定義的網路借貸：個體和個體之間通過互聯網平台實現的直接借貸。個體包含自然人、法人及其他組織。

鑒於我國金融基礎設施有所欠缺、徵信體系尚不完善，在實際中，小額網路借貸，基本實現了純線上化，相對大額的網路個人借款，需要線上線下相結合的風控模式。至於如何界定小額和大額，很難一概而論。

按照借款用途，網路借貸實際上可以分為消費貸和經營貸。在消費貸中，如果具有特定的消費用途，就屬於消費分期，諸如3C分期、汽車分期等，沒有特定消費用途的就是一般意義上的現金貸概念。

在目前的語境下，人們所稱的現金貸，指的是短期、小額、高利率的無抵押在線貸款，類似於美國的發薪日貸款（payday loan）。具體來說，現金貸借款期限一般從幾天到幾個月不等，平均額度一般從幾百元到幾千元不等，所有流程及風控均在線完成。

不過國內銀行的現金貸產品，到借唄和微粒貸，一些用戶的借款額度可以達到數萬元甚至超過10萬元，貸款期限最長可以達到4年，因而超越了發薪日貸款的範疇，可以稱之為大額現金貸。當然，這部分人群和發薪日貸款的人群有本質區別。

儘管如此，現金貸平台還是以小額為主，從行業平均值來看，大體處於1萬元以下的水平，並且幾乎都屬於消費類貸款。相對而言，較大額的個體經營類貸款是完全不同的另一個領域，由於模式更重，合格玩家並不多，主要頭部機構包括平安普惠、人人貸等。

來自人人貸的數據顯示，該平台約半數的借款來自於小微企業主等自僱人士，同時還有部分白領工薪借款人將借款用於自身參股的小生意或支持親屬的小微企業經營，整體八成借款直接流入了中國實體經濟。

對此，人人貸聯合創始人張適時認為，「中國人是很勤勞的，個人借一些大額的錢和比較貴的錢，用於消費的人還是少數，更多的還是用於經營。」換句話說，中國人更願意接受負債經營，而不是負債消費。

大額與小額

大額借款與小額借款，在商業模式和風控邏輯上截然不同。

在零售金融領域，按照借款區間，可以細分為200萬以上、50-200萬、20-50萬、1-20萬、1萬以下。所謂零售金融，指的是面向個人、家庭及小企業的金融服務。相對於目前更普遍的1萬以下的消費現金貸，20萬以內，已經可以被定義為個人借款中的偏大額。

從額度上來說，以目前的發展程度，網路借貸所對應的是1-20萬和1萬以下這兩個區間，超過20萬的並不多。在監管導向上，網貸監管辦法亦要求同一個自然人在同一家平台最多借款20萬。

為什麼超過20萬元的個人貸款，無法被納入網路借貸？因為貸款額度越高，業務標準化程度越低，對風控的要求越高，從而越需要引入線下的力量進行風控。高額度還意味著業務分散度較低，貸款風險相對集中。

放眼全球，貸款額度超過20萬元的個人貸款，普遍以線下為主。在風控上，則逐漸形成了一些比較成熟的模式，典型代表是德國IPC模式和法國沛豐模式。

這些信貸員模式偏重於人與人溝通的技術，由信貸員做決策，從而將貸款業務做成了一個非常重的勞動密集型業務，信貸員專業要求和道德風險很高，業務成本也很高，於是很難大規模鋪開。

在20萬以內的偏大額經營借款，最終還是網路借貸解決了這一痛點。

互聯網尤其是移動互聯網的發展，基於海量人群的信用分析技術日趨成熟，推動網路借貸成為市場主流，中國P2P借貸行業的發展壯大正是這一潮流推動的結果。

張適時指出，在P2P行業大規模興起之前，對於個體經營者來說，非親朋間的民間無抵押信用借款的月成本普遍在5-10%，往往屬於短期拆借，需要按日計息，借款的不確定性又極大，非常不利於小企業經營。而P2P行業把市場的主流信用借款的成本降低到了每月不到2%左右，且提供的1-3年期借款，也讓用戶可以享受更低的月還款壓力，從而極大程度地緩解了小微及個體經營戶借款難的問題，並實質性地為他們節約了資金成本。

「在大額融資需求的過程中，數據解決不了很多問題。可是在20萬以內的個人信用貸款融資過程中，可以通過數據來提升交易規模及借貸效率。」張適時說。

現金貸 VS 經營貸

如前所述，小額現金貸與相對較大額的經營貸，是目前網路借貸的兩大趨勢。

小額現金貸純線上運營，在反欺詐、打分卡等技術的基礎上，通過機器審貸、放款，其業務高度自動化，因此規模可以在短時間內迅速放量。增長是幾何式的。

大額經營貸線上線下相結合，平台普遍成立了規模龐大的信審團隊，還有一些平台則設立了專門的線下機構開發資產，它們借鑒了IPC模式的精髓，又充分利用自動審貸技術，將人與機器結合進行風控，成為高效的信貸工廠模式。增長偏線性。

在商業邏輯上，小額現金貸與大額經營貸的差別更加突出。在資金成本相對趨同的背景下，網路借貸的盈利主要取決於獲客成本和壞賬成本。

小額現金貸是流量密集型的生意，流量成本決定了獲客成本，這正是背靠螞蟻金服的趣店（來分期）盈利高漲的命脈之所在。由於獲客成本太高，用戶借款次數越多、頻次越高，平台就越賺錢，因此重複借款尤為重要。而基於大數定律，平台只需要維持一定的壞賬率，就能夠保證利潤率，也就是說可以容忍更高的壞賬率。

大額經營貸對流量沒有那麼饑渴，其貸款期限一般比較長，這意味著用戶的借款行為頻次較低，然而由於期限長、額度大，服務費收入也相當可觀。不過，大額經營貸對於壞賬的控制更加嚴格，尤其當平台的貸款餘額達到一定級別的時候，哪怕1%的壞賬率差別，就意味著數千萬元乃至數億元的利潤差別，因此更加考驗平台的風控能力。

張適時近期在給人人貸內部員工的一封公開信中這樣提到：不同於大企業，對於借款資金需求在20萬以內的小微企業主來說，是以勞動力而非資本為主要生產要素的，也就是說勞動力才是決定企業生與死的核心因素，而資本只是在特定的時刻幫助這些企業主或是渡過一個難關，化解資金鏈斷裂的風險；或是擴大經營規模，抓住發展的機遇；亦或是購買一批原材料，滿足旺盛的市場需求。因此即使較高的資金成本，也不會讓用戶的經營陷入無休止的信貸困境。其次，從P2P平台的借款，一般僅佔到其經營資本的一小部分，經營的主體資金一般來自於企業主自身的積蓄，因此其綜合資金成本往往很低。

無論是消費類小額現金貸，還是經營類偏大額借貸，都是個人信貸行業未來炙手可熱的領域。這個市場遠比我們想像中要大。