交易思考之持倉量

持倉量是指某特定市場在某交易日結束時，多方所持有或空方所拋空的合約數。它代表市場當時所存在的合約數，持倉量等於多頭的總部位或空頭的總部位。

在股票市場中，只要公司繼續掛牌，它的股票就可以繼續交易。在另一方面，期貨與期權則是屬於未來交割的合約，它們的交易將終止於某特定時間。期貨或期權的買方與賣方，如果希望接受交割或進行交割，必須等到第一通知日。這段等待期間可以確保多頭與空頭的合約數一定相等。

可是，期貨與期權的交易者，很少希望接受或進行交割，他們大多希望在第一通知日之前結束部位。當新的交易者進場或原有的交易者出場，持倉量將因此而增加或減少。唯有當新的買方與新的賣方完成一筆交易，持倉量才會增加。

群眾心理

期貨或期權的每個合約約，都需要一個多頭與一個空頭來共襄盛舉。多頭認為價格將上漲，所以買進；空頭認為價格將下跌，所以放空。當兩人之間發生交易，持倉量將增加一個合約。當然，他們所買／賣的單個合約不足以推動行情。可是，當數千位交易者同時進行這類的交易，他們將推動趨勢或造成反轉。

持倉量可以反映多／空雙方之間的衝突強度。它反映多方繼續持有多頭部位的意願與空方繼續持有空頭部位的意願。如果多方與空方認為行情不會朝有利方向發展，他們將結束部位，持倉量也隨之下降。

每筆交易都涉及立場對立的兩個人，每當價格發生變動，其中一人就會受傷：價格上漲，空頭受害；價格下跌，多頭受害。只要輸家不絕望而繼續挺著，持倉量就不會變化。

持倉量增加，代表一群充滿信心的多頭面對著另一群充滿信心的空頭。兩個陣營之間的對立更加尖銳，其中某一群必定會發生虧損。但只要潛在的輸家繼續湧入，既有的趨勢便會持續發展。只要多頭與空頭對於未來的價格發展存在強烈的歧見，他們就會追加部位。趨勢的維持需要歧見與信心。持倉量增加代表輸家的供給繼續成長，目前的趨勢應該可以持續發展。

在上升趨勢中，持倉量增加代表多頭買進而空頭賣出，多頭認為價格將繼續上漲而空頭認為價格已經太高，一旦空頭受到上升趨勢的擠壓，他們將被迫回補----回補的買盤將進一步推高價格。

在下降趨勢中，持倉量增加代表空頭積極拋空而多頭在底部承接。如果價格繼續下跌，多頭將被迫退出，他們的賣壓將驅使價格進一步下滑。持倉量增加代表當時的趨勢很安全。

如果多頭相信價格將走高而買進，但空方因為害怕而不願意拋空，則多頭僅能夠由另一些希望獲利了結的多頭手中接取契約。他們之間的交易不會構成新契約，持倉量維持不變。如果持倉量在漲勢中持平，代表輸家的供給已經不再成長。

如果空頭相信價格將走低而放空，但多方因為害怕而不敢接手，則空頭僅能夠將契約賣給另一些希望獲利了結的空頭。他們之間的交易不會構成新契約，持倉量維持不變。如果持倉量在跌勢中持平，代表輸家的供給已經不再成長。如果持平倉量的走勢趨於平坦，警告的黃燈已經亮起----趨勢的發展已經進入末期，來日不多。

持倉量下降，顯示輸家認賠出場而贏家獲利了結。當他們的意見分歧程度下降，透露趨勢即將反轉的徵兆。當輸家絕望而離開市場，而他們的地位不能由新的輸家取代，持倉量將下降。當多方決定結束多頭部位，空方決定回補空頭部位，他們將彼此進行交易。在這種情況下，既有的契約將消失，持倉量減少。持倉量減少，代表贏家把籌碼兌換為現金，輸家也不堪損失而離場。於是，紅燈亮起---趨勢結束的訊號。

交易法則

持倉量發生10%的變動，就值得注意；25%的變動，代表主要的交易訊息。持平倉量上升、下降或持平，它們所代表的意義取決於當時的價格是上漲、下跌或橫向發展。

持倉量在價格漲勢中增加，這可以確認上升趨勢。多頭可以加碼，這代表空頭持續進場，當他們認輸回補時，買盤將進一步推升價格。

持倉量在價格跌勢中增加，顯示低檔承接者相當活躍。空頭可以繼續加碼，因為當多頭認賠出場時，他們的賣壓將進一步迫使價格下滑。

持倉量在價格橫向走勢中增加，這是空頭的徵兆。在這種價格走勢中，空頭部位大多來自於商業避險者而不是投機客。如果價格沒有明顯的趨勢而持倉量暴增，代表精明的避險者正在拋空行情。

持倉量在價格橫向走勢中減少，代表商業避險者正在回補，這是買進訊號。當商業使用者開始進行回補時，顯示他們看多後市。

持倉量在價格漲勢中減少，顯示贏家與輸家都覺得「腳底發冷」。多頭獲利了結，空頭認賠回補。市場會預先反映未來，如果絕大多數人都接受某個趨勢，代表該趨勢即將反轉。如果持倉量在價格漲勢中減少，結束多頭部位，準備放空。

持倉量在價格跌勢中減少，代表空頭獲利了結，多頭認賠出場。在這種情況下，應該回補空頭部位，準備買進。

持倉量在價格漲勢中走平，這是上升趨勢老化的警訊，漲勢已經缺乏後勁。在這種情況下，多頭部位應該調緊停止價位，避免新的買進。在另一方面，如果未平倉量在價格跌勢中走平，顯示下降趨勢已經成熟，最好調緊空頭部位的停止價位。

如果價格與持倉量都持平，這沒有顯著的意義。

咱們的《投資於人生》 公眾號上線了！！！每天原創精華文章、傳遞投資新聞和獨家解密，後續更有大咖專訪，趕快打開微信搜索 「投資與人生」 關注吧~

量俊科技，專註於量化投資、量化工具和課程 以及人工智慧交易，提供一站式量化投資服務，願和各界朋友坦誠交流合作！（上海量俊智能科技有限公司）