一如何成為一個成功的投資人 （作者 丁敏 v2017.4.14）

第一章 背景

市面上有太多文章，寫怎麼做投資。包括投資的方法論，經驗之談。但鮮有文章寫到，一個普通投資人，如何投資和提高自己，提高贏的概率。注意，我所指的，是投資人本身是否能在殘酷的市場競爭中勝出，並獲得應有的財富+地位。

就個人來說，投資成功不是目的，自己能成功+過得好，才是最終的目的。大多數人都渴望獲得財富自由。

這個問題很難，或不可能回答，甚至不存在答案。就算真有，大家都這樣做，也會被套利套光。但我試著回答，不論對錯，至少試過。

第二章 專業知識掃盲

在開始說之前，需要掌握一些基本的原理。做投資，千萬不能只會財務和技術，也應該對概率、心理，生物學等有一定掌握。

對榔頭來說，所有的東西都是磚頭。所以，我們需要掌握多樣的思想武器，來提高認知和解決問題的能力。這裡重點介紹概率學，為理解正題打好基礎。

如之前看過我寫的《投資中的概率學》，請跳過這章。

一、創業和投資成功到底靠什麼

人群中的異類之所以能夠成功的達到金字塔，靠的不僅僅是實力，更是機遇和完全隨機的有利條件。

例如，1）百度靠谷歌被驅逐；2）個別知名基金，全靠一個項目賺錢，其他項目都很爛；3）甚至當年IBM找比爾蓋茨做操作系統DOS，蓋茨其實最早把這個生意推薦給另外一個人做，後面那個人在酒吧遇害。最終，蓋茨接下這份生意，做了DOS。

所以，很多事，除了本身團隊實力很強外，運氣發揮的作用，可能才是決定成功最關鍵的因素。

二、運氣vs 實力的關係和連續性

所謂實力，就是你想贏就贏，先不贏，就不贏。比如下棋+考試。實力偏右。

所謂運氣，就是你想贏但沒法掌控，想不贏，但又偏偏贏了。比如買彩票+打牌。運氣偏左。

風險投資和創業都是運氣占很大重比例的活動。其中VC投資偏左，PE投資偏右，越早期越靠運氣。

Tips: 很多事，比如VC項目成功，80%靠運氣。所以總結經驗不一定可靠，總結的可能是錯誤的經驗。此時，很多人三個反映，1）喜歡總結，並容易總結出錯誤的經驗，沒用；2） 後見之明，比如王曉波總結企業家成功/失敗史，拿來賣《激蕩三十年》，其實沒有營養；3）碰巧成功了，喜歡歸為自己的英明和努力，純屬實力，不客觀

三、普適公式

某投資人的真實平均回報 = 投資市場平均回報 + 運氣因子係數nX （其管理的某隻基金的真實回報 - 投資市場平均回報）

其中，市場平均回報率 = 基準比率n（簡單說，在不需要特別聰明+努力，投這個行當能帶來的平均回報）

運氣因子係數 = 1，純靠實力

運氣因子係數 = 0，純靠運氣

四、如何提高成功概率

人為主觀能做的，是選好基準比率，做市場平均回報率高的事。

1. 選擇做基準比率高的事，如投好行業、大市場、強需求、沒有人干過的事情

2. 排除法，不去做基準比率低的事，如別人干過的事、小市場（藍牙耳麥）、無關痛癢的需求（按摩O2O）（心得：要把排除法用到極致）

一些失敗的案例，其實主要是由於基準比率低決定的，如馬佳佳的泡否，叮咚小區。還要避免一些錯，如在BAT虎視眈眈下，做BAT正在做的事。

注意，基準比率高，有可能運氣因子係數小。基準比率與運氣因子係數成反比。這是高科技行業的規律，例如，早期大家在研究研究移動支付（基準比率高）的各種標準、技術、硬體NFC模塊；最後是最沒技術含量的掃二維碼支付勝出。又例如，移動社交，很大的市場（基準比率高），很多人在做，但往往只有一兩家能成功，概率很低，碰運氣。

中國有古話：男怕入錯行，女怕嫁錯郎。說的就是這個意思，選擇了基準比率低的行業或事情，大概率沒前途。

五、如何提高一次命中率？

前面解釋了選好基準比率的重要性，是唯一人為主觀能選擇，可以通過努力而獲取的。

而運氣因子係數是無法控制的，只能多去試 + 碰。一旦碰巧撞大運，找到了一個好的切入口，有了好的開始，就必須提高一次命中率。原因如下：

1. 路徑依賴：前面發生的事決定後面發生的事，初始條件對後面影響很大。

2. 馬太效應：凡有的，還要加給他多餘。沒有的，連他所有的也要奪過來。最終結果是贏家通吃，路也會越來越廣。

簡單說，就是選好基準比率大的事，盡量做大概率能成功的事情。然後多試，去碰運氣。一旦小有所成，找到一個切入點，就要用好用足 「路徑依賴+馬太效應」，拚命的去建立優勢n+ 捨命狂奔。

六、科普 - 波利亞罐子模型（證明路徑依賴效應+馬太效應的存在）

我們可以通過一個數學遊戲來證明，路徑依賴+馬太效應存在，且對成功概率的影響很大。

一個罐子中有五個紅球，四個黑球，三個黃球，兩個綠球，一個藍球。先隨便抓取一個球，如紅球，然後放回罐子，並再多放回一個紅球。模擬網站見www.success-equation.com/urn.html，大家可以去玩玩。

這裡解釋下，為什麼抓到紅球後，有權利「再多放回一個紅球」。因為，不管是下棋，還是商業競爭。當你贏了一局後，你就有更多選擇的權利和餘地。

當然，有一些情況例外。例如富二代不爭氣，吸毒，賭博，或做了超出能力邊界的事。那他本質上就沒有「放回一致紅球」，降低了成功的概率。

通過這個模擬，得出結論。

1. n開始有利的一方，勝出概率更高。模擬1中，前三名（5個紅球，4個黑球，3個黃球）的差距不能說太大，但比第五名（籃球）要好太多。

2. n模擬1，如開始差距不是太大，輕度屌絲有逆襲可能。

3. n模擬2，如開始差距實在太大，如王思聰和普通人的差距。普通人是不可能勝出的。

4. n由於生命只有一次，所以每個人的結果只有一次。如果人生可以重複無數次，相信很多人的命運是可以改變的。

5. n我們很多時候努力的去爭取機會，無非就是去爭取中獎而已。

Tips: 對年輕人的借鑒，當前流傳「社會分層說」、「拼爹說」、抱怨社會這那不公平。我認為，1）社會很公平；2）有些人只是懶，太著急，想的太多，做的太少，好像一畢業就應該標配房子 + 車子n+ 體面工作 + 娶到漂亮老婆；3）如果持有3個球或以上，恭喜，好好努力，大有機會；4）如不幸持有2個球或以下，更要拚命努力，至少為家人和子女，準備好贏得3個球的基礎。

七、利用好運氣的方法

好運氣來之不易，下面進一步解釋如何用好用足好運氣的方法。

（一）利用好馬太效應

找准切入點，以最快的速度，建立微弱先發優勢，並隨著時間的推移而加強。

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臨界點和轉折點：小的累積性變化導致的規模效應。例如，微信，阿里淘寶，初始條件，網路規模效應。映客、共享單車、滴滴，拚命融資，捨命狂奔。

基金行業的馬太效應。某些基金抓住一個成功的項目，賺到越來越多的錢，並帶來越來越多的好項目，最後投資領域越來越寬。

簡單說，有了最開始的成功和成績，就會有人來捧場+貼金，這是一種馬太效應。要充分用好用足。這樣也可以理解，為什麼一些機構喜歡豪華裝修辦公室+豪車，偽裝為成功的樣子，來製造馬太效應。英國人在統治古印度期間，曾說過一句話「Ifnyou want to be a ruler, firstly, you must look like a ruler」，英國統治者出行，喜歡坐著浮誇的轎子，招搖過市，來鞏固馬太效應。

（二）選好策略，遵守紀律

當一件事情充滿變數，就關注過程。當投資的結果主要由運氣決定，那就選好一個策略，堅持到底。例如，21點，手牌總點數17點時，不要再要牌，如果16點，對方超過7點，則一定要派

投資不二心法（紀律）

1. 排除法（做基準比率高的事，是不是有可能爆發，只做選好的行業）

2. 對投資邊界有清醒的認識，不為上一次成功沖昏頭腦，做好迎接均值回歸的準備（有人股票賺大錢後，直接銷戶，這就是紀律）

3. 提前布局，趨勢投資，賺趨勢的錢。利用大眾行為心理貪婪的時候，悄悄退出。

（三）削弱對方優勢

如果你是最有希望勝出的那個，就簡化比賽。如果你是處於劣勢的一方，就讓比賽變得更加複雜。

例如，兩軍打仗，在同一戰場100人 pk 70人，弱方獲勝的概率只有70%。但如果把1個戰場拆分成15個戰場，可以讓弱方獲勝概率提高3倍。聯想到抗日戰爭，共軍轉移戰線到農村 + 持久戰，增加了戰爭的難度和複雜度，提高了勝算+概率。

大公司適合持續創新，比現有產品好一點點，容易成功，如日本汽車（日本車輕巧 vs 美國車厚重）。大公司的小團隊，很難成功。大公司，獨立子公司，有可能成功，如微信張小龍團隊。小公司適合顛覆式創新，全新的商業模式，技術，產品，容易成功。

因此，創業的機會永遠存在，不要怕BAT。

哪些是BAT的軟肋？ 無暇顧及，看不上的，low的，放棄的領域（等於增加了戰場數量 + 複雜度）。例如年輕人的需求 - 90後4線城市流行的社交APP快手。避免正面衝突，例如優速快遞2到100公斤的工廠件，企業件，電商大包，個人大包。

備註：環保行業典型的設置招投標條件，就是增加比賽的複雜度，增加小公司的勝算。

（四）均值回歸。

在運氣占很大比重的事，一次結果遠遠超過平均值，下次的結果會向平均值靠近。過去的輝煌，並不能確保今後保持良好的業績。所以，投了映客，就不再投直播和網紅；投了OFO就不再投其它共享單車，上帝不會老是在同一件事上眷顧你。

再舉個例子，散戶炒股就是運氣占很大比例的事。如撞大運賺了很多錢，如不及時收手，收益大概率會回撤。n有極個別人很聰明，2015年賺錢後，直接銷戶。

在實力占很大比重的事，均值並不會回歸，如下棋和考試，均值回歸極小；例如圍棋高手 vs普通人，下多少次都會贏。

最後，當兩個人實力相當，最終輸贏結果看運氣。

第三章 一個悲傷的故事

只要足夠勤奮+方法得當，很多人在學生時代都是勝利者。學生時代及優劣的判斷標準很簡單n– 考試成績。考試成績是非常拚命硬實力的，且成績一般情況下，就和圍棋高手對低手一樣，不會發生大的均值回歸，趨於穩定。簡單說，一個學生考數學，考1次和100次，成績的波動是非常少的，頂多偏差5-10%。

畢業以後，情況就很不一樣。因為社會評價人的體系，從考試成績，變人民幣。而賺錢是非常拼實力+運氣的，且運氣的成分遠大於實力。相信大家都有聽說+感到訝異+舉出例子，當年的好學生，工作後就是普通小白領，過的非常普通。而當時班上的一些渣，變老闆。感覺整個人都不好了。

相信，很多人的人生的頂點，是高考結束時候。

之所以，很多人畢業後，命運遠不如前，是因為事業的成功，是非常依賴運氣的。特別是投資人，做VC的，運氣幾乎讓你的專業財務知識，或CPA（註冊會計師執照）沒啥用處。

第四章 切入正題

科普完成，希望你真的理解了「基準比率」的概念，就是「做一個事情的平均回報」。

一、決定投資人成功的一些基準比率

你在機構工作，本質就是自己給投進去，也是一種投資。我認為，決定投資人命運和基準比率的因素包括如下：

• 四個基本面: 國運決定趨勢 + 所在行業的景氣度 + 公司所能給你的平台和資源 + 同事/上級領導的水平決定你能否施展拳腳和上升通道

• 一個基礎：你的家庭，或你的父母，能否給你一個較好的教育和經濟基礎。

• 兩個要點：個人的努力 + 運氣。

最後，綜合這些因素，特別是運氣，能否和這個時代產生共振。如果這些因素或多或少不具備，你能做些什麼。或者就你能力範圍內有哪些是可以改變的。你能採取什麼應對的方法，能突破重圍。

我的建議：① 多思考；② 勇敢去多試（行動）；③ 注意要低成本的去試。我相信一個人，一生中有三次改變命運的機會（暫定24-60歲之間），周期間隔為12年，抓到一次便可。

二、逐項分析「基準比率」

1. 四個基本面 - 國運

保佑（因為無法選擇）出生在基準比率高的國家。

國運是一個人最大的基本面或基準比率。一個人所處的國家+年代很重要。生活在抗日戰爭年代、現代伊拉克、敘利亞，年輕人就很難有前途，能活命就很不錯了。1959年至1961年三年大饑荒，曾發生或人相食的慘劇，大多數人吃到米飯是能困難的事。現在大家很開心，隨便下館子。

生活中改革開放初期 + 物資稀缺時機，創業比較容易。能拿到貨，隨便倒賣都能賺錢。n一些著名的基金，如軟銀+紅杉等90年代初剛進入中國時，投項目會比較容易。因為沒人做投資n+ 標的就這麼幾個，所以投中概率會比較高。

所以有人開玩笑，說要感謝黨，這其實是有一定道理的。當然，大多數人都無法選擇出生的國家，但我們至少需要知道國家所處的位置和階段，調整預期，並採取應對的策略。比如，敘利亞人民逃難到德國，就是非常好的策略。

對投資人來說，國家的「基準比率」是無法選擇的，無法動手腳。例如，近些年，實體難做 + A股不行，巨量資金湧入一級市場，而可以投資的標的就這麼多，價格就自然貴，還沒上市就20倍以上，你能拿市場怎麼樣。當然，對策也是有的，就是用好排除法。當行情確實不好，你可以選擇「不投」，乾脆裝死。在冬天的時候，就應該冬眠，而不是出去打獵。這就是一種非常好的策略，慢慢等待市場洗刷的結束，等價格回歸到正常，再次出現值得投資的標的。

2. 四個基本面 - 所在行業的景氣度

選擇在基準比率高的行業工作。

同樣做一份工作，同樣努力，在餐飲行業工作的基準比率就很低，均值回報為2-4千/月。這是有該行業的平均回報所決定的，和你的實力無關。在金融行業的基準比率就比較高，均值回報上萬/月肯定是有的。

又比如，作為投資人，應該選擇基準比率高的，容易出大牛股的行業進行研究和投資。比如環保、科技、消費升級等領域，更容易增加成功的概率。而選擇鋼鐵，石油石化等行業，有天大的本事也很難找到好的標的。因為行業里很少有這樣的標的。一選就輸在了起跑線。

3. 四個基本面 -公司所能給你的平台和資源

選擇基準比率高的平台公司做PE投資

這點對投資人來說，極其重要。什麼叫基準比率高的平台公司？有好的品牌 + 專業團隊n+ 有能力提供增值服務（如給業績和訂單）+ 利益分配機制明確的平台，基準比率高。

相反，要避免去基準比率低的平台。如剛剛成立的 + 沒有投資業績支撐的 + 沒有團隊配合的 + 僅能提供資金的 +n無法給標的帶來業績和訂單的 + 談貢獻不談利益分配的

4. 四個基本面 – 同事/上級領導的水平決定你能否施展拳腳和上升通道

尋找基準比率高的同事來合作

找值得敬佩，在一起工作，你會本能的感覺到，要提高自己標準和要求的人，來做你的同事或上級。

所謂兵熊熊一個，將熊熊一窩。如上級水平不行，千萬要謹慎，及時換到同事。 Tips:有時候，很多人根本不是想換工作，而是想換同事。

5. 一個基礎：你的家庭，或你的父母。

保佑（因為無法選擇）出生在基準比率高的家庭

他們能否給你一個較好的教育和經濟基礎。本質是給你更高的起點、更多選擇的餘地、更多有利社會資源的傾斜。

重要性毋庸置疑，大家智商都正常，所以不想再啰嗦。

建議再次看看前面的玻璃亞罐子遊戲，以及王思聰nvs 丁尚彪一家的案例。

6. 兩個要點 - 個人的努力

這塊比較難解釋，舉幾個例子，大家體會下

簡單說，還是那句話，做基準比率高的事，並避免做基準比率低的事。

做基準比率高的事

（1）終身持續的學習，努力提高自己的認知水平

（2）成為一個善良的+有價值的人，能幫助到別人，且自己也值得被幫助

（3）女孩子，長得漂亮優勢很大。還要溫柔、善解人意，能適當的示弱，別太強勢。

（4）男孩子，能積極，有上進心。穿著整潔+乾淨+大方，避免不修邊幅。

（5）找到好的伴侶，有喜悅可以分享。

（6）有值得追求的目標，等待完成

（7）保持好奇心

（8）考上好的學校，好好學習（蓋茨+扎克伯格+你小學時候的學渣輟學，創業變成功老闆。這種概率極低，是個例，不是常態）

（9）堅持運動

（10）堅持如上，氣質會隨之改變。

避免做基準比率低的事

（1）長得漂亮，卻板著臉

（2）只做分內的事，管我什麼事

（3）心裡少了別人，不願意分享

（4）慾望太多，行動太少，努力不夠

（5）一個經驗用好幾年，不去更新，等於重複勞動

（6）用到了再去聯繫朋友

（7）輕易借錢+不還

（8）做和別人一樣的事，沒有任何差異，做人沒特點

（9）跨了能力圈，做自己非常不擅長的事。

（10）避免一些低級錯誤，比如做投資人，微信頭像要避免如下。你以為很個性，我看了幼稚+不可靠+缺乏責任心。會無意間喪失很多，本來應該能抓到的機會。空頭像也要注意，讓人感覺藏的很深，很難交流。

Tips:

1) 必須把排除法用到極致，深入骨髓。例如，如果你在外用排除法（在外衣冠整整），在內就一塌糊塗（凌亂的房間，很多沒用的東西，卻捨不得扔掉），這種排除法的內涵是有問題的，是假的，經不起考驗。

2) 我讀了芒格的書，發現他們成功的本質，過半原因，是用好了排除法，避免一些錯，並賺取了別人犯錯所產生的「溢價」。一個人不需要太聰明，能長期持續的避免一些錯，成功的概率，每局至少就能到51%以上，長期的每天獲取51%的概率，一生中獲得的溢價是巨大的，是指數級的。聽著和股市投資+賭場的原理非常相似。

3) 再次歸納下，個人努力的基準比率是 1. 可以提升自己的事；2. 對別人有價值的事；3. 讓大家感覺到舒服的事

7. 兩個要點 - 運氣

說了這麼多，歸納一句話：持續的做基準比率高的事，避免做基準比率低的事，等待瓜熟落地。運氣是可以積累和創造的。

第五章 尾序

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這是我的經驗之談，如何成為一個成功的投資人。沒什麼特別複雜的，高深的東西。你們其實都知道應該這麼做，但未必會這麼做。

一、這麼做可以讓投資人成功的概率明顯提升，當然，不能保證成功。都說了，成功是實力和運氣共振的產物，概率提高不等於一定會發生。

二、這麼做，且堅持一輩子這麼做的人極少；所以，你堅持這麼做，成功概率其實挺高的。

三、正是因為別人沒這麼做，或做的不到位。所以，你堅持這麼做，才有意義，才有「溢價」

四、回到財富的問題。你要變得足夠好，配得上對應的財富和地位，而不是反過來。所謂「瓜熟落地」。

最後，希望這篇文章，可以給大家帶來好運，增加贏的概率，做一個成功的投資人。就算最後未能如願，你也會變得比以前更好，這就夠了。