缺口技術分析讀書筆記

02-05

作者2011年5月份發表的論文「Analyzing Gaps for Profitable Trading Strategies"獲得了市場技術分析師協會（MTA）頒發的道氏最佳技術分析獎。

本書是論文的擴展和延伸，這本書很新，2016年剛出版。

本書從最簡單的缺口是什麼開始說起。我從交易策略開始說起，如果你連缺口是什麼都不知道，應該去買一本看看。

持續性缺口又稱為測量缺口，它的走勢一般出現在股價上揚的中間階段。從某一趨勢的開始到其持續性缺口出現的這段距離，可以被視為從缺口以上的部分到達該股最終目標價位的距離。

波考斯基(Bulkowski,2010）發現，當在上漲趨勢中出現持續性缺口的時候，股價從該趨勢的初始階段到最終的峰值將上漲43%（平均值）；當出現下行缺口的時候，下跌的平均幅度為57%，但是本書後面並沒有實證分析證明。

托馬斯*波考斯基在網站www.thepatternsite.com 保存了103種蠟燭圖形態，通過對將近500萬種蠟燭線形態研究，他提供了一份關於蠟燭圖形態出現頻率和績效方面的統計數據。

向上跳空並列陰陽線在103種蠟燭圖種排第4（最佳績效）比較罕見，470萬種當中只找到704例。
棄嬰底部形態（績效較好）在103種形態中排第9.但頻率出現還要低。
暴跌十字星頻率更低。3.3年出現一次。

除了要知道優秀策略中所存在的合理性因素之外，我們需要在一定程度上運用大樣本容量來控制風險。你也許能夠連續16次投中硬幣的正面，但是你能用你的理論連續20次投中正面嗎？連續25次或30次呢？當你增加樣本容量和持有期這兩種因素的時候，僅僅靠運氣獲得成功的策略的概率就會大大降低。

當一個缺口出現後，不論是上升還是下跌的，股價通常都會向下運行。選擇在缺口出現後馬上採取空頭策略是完全可行的。然後，價格的走勢會很快出現反轉，特別是出現跳空低開缺口的股票，如果採取長期持有策略，將會獲得不錯的收益率。

有些交易者通過對開盤缺口觀察得出以下觀點，如果缺口沒有在開盤之後的第一個半小時之內被回補，那麼股價當天朝著缺口的方向移動的概率是非常高的。而來自日本本土的交易者認為，如果缺口沒有在3個交易日之內得到回補，就可以確定市場將會朝著缺口的方向繼續移動。這些交易者將那些沒有被回補的缺口視為市場會朝著缺口的方向繼續運行13個交易日的標誌。不過這種說法遭到質疑。

3個上升或者3個下跌的缺口歷來是傳統日本蠟燭圖所關注的重點。當出現3個上升的缺口市場可能處於超買，而當出現3個下跌的缺口擇可能處於超賣。

導致缺口出現的主要原因可以分成三大類：系統性事件、行業事件、公司事件和突發事件（包括：能夠對市場產生重大影響的事件比如政治事件、戰爭行為等）。

但是結果表明，當跳空下跌缺口出現時，股價確實會朝著缺口出現的方向移動，但是這種情況僅限於缺口出現的當天。結果顯示如果出現下跌蠟燭線Day-1之後的交易日Day 0出現了缺口，那麼股價將會在Day 1向著相反的方向走出反轉走勢，而這種趨勢將至少持續30個交易日。這說明下跌缺口很容易引起人們過度反應，而股價也確實因此而下跌的太多了。

同理，當出現white-up-white形態是，如果這時出現一個上升缺口，則股價強勢上漲的趨勢不會改變。在出現了上升缺口之後，股票的走勢會出現反轉，而在接下來的幾個星期內，其收益率也將會是負數。對比而言，下跌缺口更容易出現反轉的走勢。一般在這種情況下，在跳空低開的缺口出現之後持有多頭頭寸的盈利可能性很大。另外在低成交量條件下出現的跳空缺口要比在高成交量條件下出現的跳空低開缺口更容易發生反轉走勢。在低成交量下出現的跳空缺口通常在Day1發生反轉，而在高成交量條件下出現的跳空缺口通常在Day 3發生反轉。

當跳空低開的缺口出現在平均股價之上的時候，其股價通常會出現反轉走勢。如果在Day0出現這種情況，在第2個交易日（Day 1）的開盤採取買入股票策略，通常是可以盈利的。

如果一隻股票在其相對較低的價格上出現了跳空高開的缺口，那麼持有期越長，收益率為負數的可能性就越大。當一隻股票在10天，30天或者90天移動平均線下出現跳空缺口時，持有期為10天的收益率是負數，但持有期為 30天為正數。

缺口通常需要1周的時間才會回補。在作者從2010年1月1日到6越30日中提取的10766個樣本中，跳空高開的缺口被回補的中位值是5個交易日，而跳空低開是6個交易日。另外有些樣本在1.5年的時間內都沒有回補。

老外對缺口的研究工作做的很細緻，用了大量的圖表和數據來實證缺口出現後的各種變化及相關概率。

不過在中國市場中有一種特殊的交易規則是美國沒有的，這就是漲跌停板。另外，橘生淮南則為橘，生於淮北則為枳。在西方成熟市場中得出的結論在中國市場上是否同樣有效，還有待進一步考證。

大盤或個股跳空高開後，一定要回補缺口，在一些股評人士和一些股民那裡好像是一條鐵的定律，其實這種理論未必那麼鐵。單只股票跳空高開後，在一般情況下是要回補缺口的，多數股票的表現證明了這一點，所以說回補缺口的理論有一定道理。但是，多數股票有回補缺口的現象，並不證明所有留下跳空缺口的股票都一定要回補缺口，這也有一些股票給予了事實證明，所以不能一概而論。你要判斷哪只股票留下跳空缺口要回補，哪些股票不會回補缺口，首先要了解為什麼要回補缺口和不回補缺口的道理，排除你操作上的心理障礙。股票留下缺口，為什麼要回補缺口呢？

實際上這個道理很簡單，就是因為在一瞬間使一些原有的籌碼獲利，這些股民為了保位獲得的利潤，必然藉機拋售，再加上必然回補缺理念的作用，在防範回調的情況下，獲利出逃。如果持有這隻股票的股民都這樣做，不該回調的也會回補，一個潮流來了擋是擋不住的。那麼，為什麼有些股票留下跳空缺口，不回調補缺口呢？

這是因為有以下幾個方面的原因：一是該股低部橫盤時間長，股民所持籌碼獲利不大，期望它繼續攀升，不急於拋售；二是有利好刺激，股民期望獲取更高利潤，繼續持有；三是跳空前低成本籌碼已很少，既使是有一部分拋售也打壓不住強勁上升的勢頭，做多力量大於做空；四是大盤強勁上揚，跳空利潤已滿足不了持股人期望利潤；五是同類股票比價明顯偏低，屬於補漲行情，跳空起動會吸引更多的股民做多，不斷追漲追高，等等。在原有獲利籌碼很少和眾多追高族的加盟炒作，使其淡化了跳空利潤，也就難以回補跳空缺口了。因此，股民不能盲目地用跳空缺口一定回補的道理看待每一隻股票，對跳空高開留下缺口的股票要具體分析，確定是否要回補缺口。

我寫的摘要只是針對我自己個人重視的部分和個人理解的原因，如果你想原汁原味的獲得大餐的全部內容，建議還是自己去買一本通讀一遍。