熱門新型CTA度過了艱難歲月（上）

Futures收錄新興商品交易顧問（CTAs）的第24個年頭，每一年都有特別之處，但在2013年重點關注農產品的以及利基市場的基金經理做得比較好。這一結果並不令人驚訝，因為這一年是長期趨勢跟蹤交易又一個困難的年份。基於農產品的基金經理更傾向於基本面並且斟酌行事，這使得他們避免了近年來市場risk-on/risk-off的困難。

新基金經理試圖與眾不同、脫穎而出也是情理之中的，因為即使在一個趨勢性良好的環境中，追隨趨勢的新基金經理要被認可仍是困難的。獨特是好的。

新交易業務的推出之路總是艱難的，今年同樣也是非常困難的，因為MF Global和 Peregrine Financial Group倒閉了，他們的倒閉還帶來了額外監管負擔。

在審查候選人的時候，我們不僅要看經理人的近期表現，還要看他總的交易方法和風險管理，以及在交易風格和費用結構上的前後一致性。

之前的「熱門新興商品交易顧問」繼續取得巨大成功，有的已經變得默默無聞。這不是一種認可和支持，而是對新人才的審查。

利浦馬克資本（Leapmach Capital）: 管理好風險

利浦馬克資本管理公司

管理資產總額：110萬美元

八月份回報率：.70%

最近一年收益率：6.39%

最差回撤：1.02%

夏普比率：5.19

Matt Chuang說，使得Leapmach資本管理公司的Delta中性短期策略與其他賣出期權策略區分開來的是他們對風險管理的高度重視。

雖然這樣說起來似乎並沒有特別之處，但是Leapmach的確做了許多不同的事，這家公司是chuang在從事交易工作七年之後於2011年創立。首先，它分散化投資，在所有主要板塊進行交易，而不是只集中於股票指數。同時chuang對每個板塊使用不同的方法，將基本面分析和技術分析融合到他主要的系統方法中。

「在我的交易策略中，技術分析和基本面分析同樣重要」 chuang說道。「針對不同的交易品種，我可能會更側重兩者中的某一個。例如，在股指上我會更注重基本面，然而對黃金來說，技術分析可能會更有意義」。

他基於交易量和波動性分別評估每個市場和行業。「因為風險管理是我最優先考慮的重點，我希望儘可能多元化。」 chuang說道，「我在各個行業運用不同的核心策略，因為它們都有不同的內在特點。在多個市場交易為我提供了更多的機會，因此如果其中一個或者幾個市場缺乏交易量和波動性，我仍然可以活躍在其他市場」。

雖然這些策略是基於收取權利金，但他會同時持有多頭和空頭的期權頭寸；儘管他的多頭期權通常是為了對沖，但是它們有時候仍然會產生收益。「我持有多頭期權通常是為了對沖目的，」他說道。「我明白進行利差交易就有收益的權衡，但是我降低了一定的市場風險。我的多頭/空頭頭寸的比率根據當前和未來的市場狀況隨著時間的不同而不同，隨著產品的不同也不同。只有在市場極度動蕩且方向性明顯的時候多頭期權才會產生收益」。

chuang在伊利諾伊大學獲得了電氣工程碩士學位，但是他的一位參與交易的室友幫助他改變了職業路徑。2005年畢業之後，他的室友建議他從事交易工作，因此他拒絕了一個待遇更豐厚的職位，進入了一家當時剛剛起步的交易公司上班。

「我試著交易了一段時間，並且從此再也沒回到工程領域，」 chuang說道。

大多數頭寸始於利差，這些利差是基於chuang對市場在某一特定時段的預期變化方向。「對我做的每筆交易，我總是確保在某個特定的時間段我可以預期市場會在一定的價格範圍內移動，這就是我開始一筆交易的方式」，chuang說道。「在我交易之前，我會確保我正在觀察的時間窗口對我的客戶有利，然後再決定在那段時間內標的期貨合約的價格區間。

Leapmach保留了在芝加哥和香港的辦事處。Chuang把時間分別花在芝加哥和亞洲，再亞洲他還有其他的商業興趣。他在台灣長大，然後跟著家人搬到了加拿大，大學之後又去了芝加哥。

他對風險管理的高度重視在一些波動市場得到了印證。2011年1月公司剛剛成立時產生最差回撤是1.02%的虧損；在此之後，Leapmach已經實現了15.29%的年複合回報率。

Leapmach的交易可能持續數天乃至數月，chuang也在不斷地監測並調整。「我們都知道，期權發行人最大的惡夢是出現極強的方向性價格變化」，chuang說道。「實時監測利潤和風險的能力使我在這些不良事件中免於遭受巨大損失」。

在這方面，chuang成功地處理了這種對賣出期權而言最可怕的事情，並從中盈利。「我相信當市場處於發狂模式時存在更多賺錢的機會，因此點擊複位鍵並沒有錯，即使這意味著賠錢以及從頭再來。（來源：FUTURES）

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