穩定收益的重要性

02-04

大家可能都聽說過波動率，這也是金融領域內一個重點研究方向。

我們今天簡單看看波動對資產價格的影響。

比如，有兩個人，

第1個人

每年的收益很穩定，都在10%。

第2個人

每年的收益不穩定，收益在-10%到30%之間波動。

或者說，有兩個這樣的投資標的，讓我們選擇。具體如下圖，如果憑直覺，我們會選擇哪個呢？

看看，左邊還是右邊？

上述的右側數據是完全使用計算機模擬出來的數字，當然如果有興趣可以模擬多次，每次結果當然不一樣，我隨機選取了上面的這一個結果。

假設，最初我投資了100元，則經過9年後，他們的投資結果分別為：

第1種年化10%穩定收益的，最後得到236元。

第2種，年化在-10%到30%之間波動的，最後得到215。

我們可以將負收益稱為回撤。

比如，前一年我收益是50%，後一年收益是-30%。

則結果是：100*（1+0.5）*（1-0.3）=105元。

可以看到回撤時，負收益影響要更大。30%的回撤需要50%的增長來保證。

仍舊假設初始投資100元，按照年化20%的收益，經過39年的投資後，最後得到的是12萬多。

這就是複利，複利是指數增長的，越是往後發展，變化得也就越厲害。

具體數字如下：

看看他的曲線是怎樣的，越往後越陡峭。

年收益是20%，不高吧，去年很多P2P都給出這個收益了。具體高達20%的收益靠譜不，請大家自行聯想。

換一個，我用隨機在-30%到50%的收益進行模擬，則同樣是100元的本金，經過39年，結果是200多塊。雖然，在這期間不乏很多年的增長率都保持了40%左右。對於普通投資者，這是很了不起的成績。但是，最終結果是令人意外的。

用曲線模擬的結果如下：

圖中藍色的曲線對應右側的坐標軸，是收益率在-30%到50%之間波動。

黃色曲線是金額，不斷地在增長，基本么有什麼回撤。但是，最終只有6000左右，和持續20%年收益的結果12萬相差20倍之多。

看完以上，我們就知道自己和巴菲特的差距了。

即使我們持續好幾年都保證了40%的年增長，但是一旦回撤，獲利就吐回去了。

如果要保證高增長，必須要有穩定的增長才行。

所以，想著一口吃成胖子的人，即使他偶爾有比較高的收益，但是同時他一定會面臨著更高的回撤。再高的收益，在面對回撤時，也是無力抵抗的。

在投資時，懂得及時地止盈止損，這要遠遠比我們盲目地追求高收益更重要。因為盲目追求高收益，一定會面臨不可避免的回撤的。

同時看看下面這個靠譜嗎？

這個來自於在美上市的中國排名前幾的我們每天都在使用的官方網站的投資宣傳。（不是淘寶）

對於這樣的宣傳，我們還是看看就好，千萬不要掉進去了！

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=========補充============

上篇文章是關於前景理論的，這是非常重要的一個理論。卡尼曼就是因為這個獲得了2002年的諾貝爾經濟學獎。

文章裡面有一個投票，但是大家的投票結果已經偏離了「前景理論」。

1比如：

前景理論認為，人們都是風險厭惡型的投資者，通常會見好就收。

但是，我們的投票顯示，大家還是願意放棄既定收益去追求高收益的。這樣的結果和獲得諾貝爾獎的理論是偏離的。但是，也和現實是一致的，通過今天的分析可能大家也看到，大家通常在獲得既定收益，比如股票已經獲得了40%的收益時，是不願意馬上就把股票賣掉的。通常會繼續期待著下一個40%，或者至少下一個10%，而回撤往往就在期待中發生了。

在投資中，這種心態是非常危險的。

大家的選擇雖然與前景理論相悖，但是也很現實的。

2比如：

前景理論認為，大家在面對損失時，是非常不甘心的。會寧願繼續賭，以期彌補損失。比如股價下跌了，我們不甘心拋售，希望繼續持有以期股價回升，而不會立即止損。

可是，我們投票的結果是選擇的立即止損。

當然，無論多麼經典的理論，他討論的也只是在一定概率下的情況。

可能關注我的朋友都比較理性，所以在這裡作出了非常理性的選擇。如果我們用上述投票的心態去參與投資，那肯定是穩賺不賠的。一些經典的投資法則，比如海龜交易等都對回撤做了非常嚴格的規定。

當然，投資最後靠的不是技術知識，更靠得是自控力。需要不斷地與內心的慾望作鬥爭，才能取得勝利。這個有空展開再講，文章太長了，就不說太多了。

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當然投票還沒有結束，沒有投票的可以繼續參與。

==========補充============

補充：沒有拿更低的年化區間進行比較，比如【–40%，80%】，因為結果慘不忍睹。10%的年化結果如下。