甲骨文巨資收購 NetSuite 雲服務廠商後，是否還能再度站在風口上？

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以下內容來自 FellowData 公眾號 (ID：FellowData)

導語

上周四甲骨文為幫助快速增長的雲計算業務提升市場份額，宣布將以每股 109 美元現金收購 NetSuite。這不僅不禁讓人聯想到剛過去的 6 月的兩起收購案：微軟收購 LinkedIn，Salesforce 收購電子商務解決方案提供商 Demandware。難道獨立軟體公司總逃不過，被想要打造一站式運營的科技巨頭收購的命運嗎？

原文來源 Bloomberg

FellowData 編譯整理

甲骨文創始人埃里森收購了其持股 40% 的 NetSuite

甲骨文上周四表示，已經就收購雲計算廠商 NetSuite 達成協議，這也是今年夏天完成的第二筆由收購方創始人收購其持股公司的交易。第一筆是埃隆·馬斯克（Elon Musk）旗下電動汽車廠商特斯拉收購 SolarCity，馬斯克擁有後者少數股份。甲骨文基本上已經完全處於拉里·埃里森（Larry Ellison）的掌控之中。作為公司創始人，埃里森持有甲骨文 27% 的股份。此外，埃里森還持有 NetSuite 40% 的股權。

（備註：兩家公司表示，這筆交易若想順利完成，有兩個先決條件：一是埃里森不得持有 NetSuite 大部分股權，二是與埃里森有關聯的人不能有投票權。）

這筆交易若想順利通過，則必須獲得與埃里森家族或 NetSuite 管理層無任何關聯的大多數股東的支持。這種機制也為 NetSuite 的股東們提供了一定的保護，他們或許會擔心，在埃里森收購一家他持股的公司時，價格可能會不公道。

與特斯拉收購 SolarCity 不同的是，甲骨文與 NetSuite 之間的交易從戰略上講確實行得通。長期以來，業內人士就認為甲骨文最終會收購 NetSuite。最近一段時間，隨著甲骨文不斷侵入 NetSuite 的傳統領地，有關雙方將進行交易的猜測再度升溫。NetSuite 開發的軟體涉及企業最基本的財務活動，從庫存管理、向供應商付款到保存會計賬簿。

2016 NetSuite 的市值已經暴跌至 2010 年水平，由此成為一個更具吸引力的收購目標

問題在於，甲骨文為何選擇在此時收購 NetSuite 呢？原因可能是，NetSuite 現在夠便宜，從財務角度上講有其合理性。在當前這種依舊激烈的併購環境下，企業只能對收購收益進行模糊計算，畢竟，通過收購來實現增長的任務十分緊迫。與眾多已經上市的軟體開發商一樣，NetSuite 股價在 2014 年達到最高，在 2015 年的時候再度逼近這一水平，但在今年年初其股票被大量拋售。今年 2 月份，NetSuite 的市值僅是營收的 5.6 倍，創下 2010 年中以來的最低水平。

甲骨文可能還尋求通過收購這家垂涎已久的公司，從當前較低的市值中獲利。正如上個月微軟收購領英時，並不是說股價下跌 50% 讓微軟開始認真考慮收購領英，而是股價復甦後引發的恐懼心理，讓收購溢價看上去更加合理。按照每股 109 美元的收購價計算，甲骨文的報價比過去 20 個交易日 NetSuite 的平均收盤價高出 38%。

埃里森並沒有將 NetSuite 賤賣給自己，這一點毋庸置疑。首先，NetSuite 已經接近於盈利。如果算上股權激勵這樣的非現金開支，NetSuite 其實是一家現金流為正的公司。甲骨文聯席 CEO 薩弗拉·卡茨（Safra Catz）就表示，這筆交易將「可以立即提升甲骨文的利潤」，但這以非 GAAP（Generally Accepted Accounting Principles，指一般公認會計原則）準則計算的。希望這不會成為一個新趨勢的開始，即企業宣稱不按 GAAP 計算，併購提升公司利潤是他們考慮實施交易的合理之處。

甲骨文以 NetSuite 營收 11 倍價格進行收購

如果從營收角度來看待這筆交易的話，那麼甲骨文收購 NetSuite 在過去幾年軟體行業的併購交易金額上排名前列，收購價達到了 NetSuite 營收的 11 倍。但是，與微軟收購領英、Salesforce 收購 Demandware 的交易一樣，即便是如此高的估值，NetSuite 的每股價格仍然低於其 120 美元的股價峰值。

（備註：NetSuite 可能正處於虧損狀態，但該公司營收正以每年逾 20% 的速度增長。得益於此，NetSuite 在出售給甲骨文的交易中估值相對較高。）

根據科技行業近來完成的一系列併購交易，有一個趨勢越來越明顯，即許多獨立的企業軟體公司的生存能力開始走向沒落。在我們當前所處的時代，科技公司在嘗試做一件事的時候，就想要把它做好。比如用於數字文件存儲的系統、NetSuite 之類的財務技術，以及針對公共事業機構的軟體，它們恰好與微軟、甲骨文和思科等追求一站式技術運營的科技巨頭的喜好背道而馳。這些科技巨頭可以向企業客戶出售他們所需要的幾乎一切東西，包括計算機軟體、通訊技術、管理圖書的技術以及管理零售商產品交付的系統。

只要看看過去幾個月讓科技巨頭變得更為強大的那些獨立軟體廠商，就能對這種趨勢有大體了解。為了增強 Office 套裝對企業客戶的吸引力，微軟收購了領英；為了從利潤豐厚的企業技術市場掘金，Salesforce 收購了電子商務專家 Demandware；甲骨文則收購了兩家產品軟體專家 Textura 和 OPower。兩家公司或許也思考過自己能否繼續獨立生存這件事。在「大魚吃小魚」現象很常見的科技行業，大公司的規模只會越來越大，小公司可能除了投降別無選擇，否則的話，他們也許只能面臨被淘汰的命運。

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