為什麼說 JP Morgan Chase 擁有「要塞式的資產負債表」？如何解除 CDS 相關頭寸？

本人屬於門外漢，請解答時盡量清楚些，謝過。

工作相關，所以可以簡單回答第二個問題：

對於場外交易的單一公司的CDS頭寸，可以去原先的交易對手方解除原先交易（"unwind"），也可以去和另外一家交易對手方作一筆相同到期日，但是方向相反的CDS交易。

以賣保護一方為例(protection seller)：通俗的來說就是原來比如向對手方提供了為期5年的保護，unwind就是說你可以去找對手方說這個保護我不想給你了。於是你們可以解除這筆交易，但是要按照現存合同的的市場價格來解約。比如你進入CDS交易時達成對目標公司的年保費是100bps，提供保護5年。一年之後目標公司信用惡化，違約風險變高，市場上的CDS保費價格變成了500bps，那麼如果你在這個時候要解約，就要向對手方賠償一筆錢。這筆錢反映了1)你所提供的剩餘保護價值（相比進入交易時公司的低風險，這個保護的價值已經變大了）與2)你所預期收到的剩餘4年每年100bps保費之前的差值。反過來說，如果公司信用變好，在解約時，你的對手方會同樣付給你一筆錢。

至於跟另外一家對手方作一筆方向相反的CDS交易就比較好理解了，比如你原先提供了5年的保護，2年後去找另外一家對手方向他們買3年的保護，你就把目標公司的違約風險轉移給了第二家對手方了。當然你每次的交易價格都是市價，所以第二次的保費跟第一次的保費幾乎不可能一樣。

修改了一下最後關於對手方風險的部分。