從赴美上市潮看應重新審視互金業態

趣店赴美上市大獲成功在國內引發一陣騷動。注意力都放在了市值一舉突破百億美元大關上，都在艷羨其發行首日股價溢出其發行價高達43%。

不過，不知是出於「眼紅」，還是在國內互金整頓高壓下，以及國內把互金描述的如洪水猛獸一般的大氣候、大氛圍、大環境下，國內一些媒體以風險、違規、監管、高利貸「最有力」的說辭，一頂頂大帽子鋪天蓋地扣向趣店，抨擊趣店等互金公司赴美上市，甚至挖地三尺尋找所謂證據。更加「恐怖」的是，一些網路在轉載時竟然在大標題前加上「官媒」二字，夠唬人的了啊。那麼到底應該如何看待趣店等互金公司赴美上市潮呢？

一、互聯網金融赴美上市潮湧

在宜人貸赴美上市所謂成功之後，加上趣店的大獲成功，引發一批中國互聯網金融公司赴美上市潮。緊隨趣店之後，已有一批金融科技公司只待IPO鐘聲的敲響……如和信貸、拍拍貸等，其均在近日披露了招股書，也將赴美上市。而業界消息稱，這之後，包括量化派、挖財等多家公司已籌備IPO多時。又有消息，尚在虧損之中的融360也遞交了IPO招股書。背後折射出一場中國互聯網金融企業赴美上市的資本盛宴正在到來。

二、這場「盛宴」有合理與必然因素遲早會來

筆者曾經預言過（有文章依據），順應新經濟發展大勢的互聯網金融、科技金融是哪個國家也打壓不了的。事實做出了最好回應。比特幣價格已經突破前期新高；在中國互聯網金融的寒冬中，小額、短期、普惠的所謂現金貸其實是小額短貸幾乎是蜂擁而至。瞄向了中國最具潛力的市場—現金貸、消費貸。

我國「現金貸」業務興起於2015年左右,正值互聯網金融快速發展期。據第三方媒體的不完全統計,目前市面 上打出「現金貸」旗號的互聯網平台上千家,活躍用戶約為3000萬人。

國內「現金貸」的蓬勃發展得益於多因素的疊加。一是中國金融服務廣度和深度不足,為「現金貸」提供廣闊 的成長空間。《2016中國信用卡行業報告》顯示,我國信用卡累積發卡量超過4.55億張,信用卡活躍用戶人均 持卡量3.2張,信用卡活躍用戶不到1.4億人。這意味著我國8億適齡勞動人口中,僅17.5%擁有信用卡,接近6.6 億無徵信記錄人群、低收入人群無法從正規金融渠道獲得貸款。二是借錢消費受到年輕一代的歡迎。中國作為 全球第一大儲蓄國,一般老百姓習慣於存款,貸款頻次低,大多數人一輩子只會在購房、子女結婚等重大事情 時貸款。但隨著中國經濟的快速增長及90年後消費超前習慣的逐步形成,借錢消費這一理念受到了年輕一代的 熱捧。據艾瑞諮詢預測,消費信貸未來仍將維持 20%以上的快速增長,2019 年將達到41.1萬億元,約4億低端 白領、藍領等用戶亟待信貸支持。三是擁有強大的技術後發優勢。由於「現金貸」單一樣本生命周期足夠短 (一般7-30天)、樣本特徵類似且直接與借貸行為相關,使其可以短時間積累大量科學系樣本,或成為人工智 能成熟應用的第一個領域。

三、消費金融市場潛力巨大但供給長期不足

這個市場非常之大。從整個需求看，中國正在消費升級，其中消費商品價值也在同步升級，對工薪階層或者剛入職員工來說消費資金短缺市場很大。對高效、快捷、便利到隨需隨貸不過夜的金融信用需求量很大。

但從中國目前的市場看，這部分消費信貸市場是被遺忘的角落。大型國有商業銀行根本看不上這個市場，也沒有技術能力控制風險、獲取貸款者信用。這時候，類似趣店這類在手機APP上簡單操作就能貸款的平台就迅速佔領了市場。在校園貸被封殺以後，藍領工人通過趣店現金貸，可以按月分期購買筆記本電腦、智能手機等其他電子消費品。

從中可以看出，互聯網特別是移動互聯網帶來的商業金融模式變化是革命性的。金融服務可以伸展到任何一個死角，這預示著新科技正在使得金融走向真正的普惠，使得長尾金融服務成為潛力最大的市場。

在中國大陸都在關注趣店等互金公司赴美上市潮的同時，美國互金企業也發生「大事」了。美國最大的網貸平台SoFi被傳出尋找出售買家。據說，SoFi正與美國嘉信理財集團洽談收購事項，目標價在80-100億美元。該報價略高於中國消費分期平台趣店的79億美元估值，SoFi亦成為全美估值最高的借貸公司。

然而，SoFi與中國剛剛赴美上市的趣店比較，無論業務規模，還是客戶數量都要弱很多。2016年，SoFi一個季度的貸款規模擴張到了數十億元，2017年年底SoFi的用戶能達到50萬。客戶數量比趣店要少一些。更加重要的是，美國網貸公司包括SoFi、已經上市的Lending Club 其模式都是傳統的，幾乎是線下借貸搬到互聯網上而已。大數據風控獲信、依靠網路獲客能力都沒有趣店強。因為趣店背靠的是螞蟻金服這個強大後盾。

oFi動議出售後要價不斷上漲。出售計劃始於2017年2月融資過後，一家外資銀行出價60億美元要求收購。SoFi自此開始與一系列潛在買家溝通，目標價區間在80-100億美元。

早在2016年，SoFi吸引了軟銀基金等一系列風投，SoFi已經從投資者手中獲得了19億美元的投資。這說明互聯網金融在美國已經開始崛起，只不過沒有中國這樣轟轟烈烈罷了。

美國的大銀行比中國銀行業更加嫌貧愛富。小額貸款、消費貸款以及校園貸等根本看不上。美國消費信貸極度發達，負債性消費群體非常龐大，但金融工具是銀行信用卡。花旗銀行在銀行信用卡崛起時緊緊抓出了機會，就像福特在美國汽車業崛起時抓住機會一樣。不僅促進了美國消費的大發展，進而促進了美國消費這駕馬車動力十足、持續性很強，也使得花旗銀行在信用卡上賺得盤滿缽滿。

不過，花旗銀行信用卡刷卡消費興起於第二次工業革命與第三次工業革命之間。然而，時間推進到第四次工業革命來臨之際，花旗銀行包括眾多銀行的信用卡透支消費模式已經落伍過氣了。

四、互聯網金融、科技金融勢不可擋

在工業4.0核心技術之一的互聯網特別是移動互聯網下，金融出現了革命性發展與變革。互聯網金融、科技金融應運而生，任何國家、任何組織、任何個人都無法擋住的。一個現象就是互聯網特別是移動互聯網金融將取代傳統的金融包括傳統信用卡。這就是金融的未來與趨勢，美國的SoFi等網貸公司、中國的眾多互金平台等就是順應了這個趨勢應運而生的。雖然發展初期存在這樣那樣的問題，但他們把握住了金融發展的方向。

說一千道一萬，一般民眾急需的小額短期消費貸款需求在一部手機上就可以輕鬆搞定，絕不會求爺爺告奶奶到門難進臉難看、門檻高高在上的傳統銀行去申請，況且一筆貸款幾個月、半年、跑斷腿都申請不下來。就是互金平台的貸款利率高一些也願意及時高效在互金平台上獲得貸款，況且一般都是期限很短的貸款。

包括軟銀基金等風頭公司都不是吃乾飯的。他們的投資是看未來、看預期、看發展潛力與前景的。他們就是看到了互金平台企業的未來與潛力預期才投資的。從美國網貸公司SoFi高估值出售中就知道中國趣店赴美上市市值一舉突破百億美元大關的原因了。

在眼紅趣店上百億美元市值的同時，更要看看趣店的業績：2017年上半年，趣店的總營收達18.33億元，與去年同期的3.72億元相比增393%，增近4倍；趣店實現凈利潤9.74億元，與去年同期的1.22億相比增698%，增近7倍，並且2017上半年實現的凈利潤已遠超過去年全年水平。這是支撐其股價的最大因素之一。

一個好現象是中國互金公司赴美上市使得貌似已經被「整死」的互金又活躍起來了。赴美上市是尋求肯定，也是尋求信用背書，同樣是被逼迫的一種無奈選擇。

SoFi和趣店都以校園貸起家，而前者看得更遠一些，這或與美國金融監管的寬鬆環境有關。SoFi在2017年6月申請了銀行執照，希望進一步將業務擴展開來，覆蓋資產管理、交易保險等更廣泛的金融服務。

五、兩點啟示：

一是互金公司平台也應該向正規持牌的銀行或其他金融機構發展。

二是中國大陸監管部門或應該放鬆互金平台對包括銀行在內的各類金融牌照的申請與發放。特別是對於有大型互聯網公司背景和投資的互金企業應該按照金融分業管理或者試驗綜合性監管模式及時給予金融牌照。

在經過一輪整頓已經邁上規範後，特別是互金公司逼迫遠走他鄉的上市潮，提醒我們，有必要重新審視互金、科技金融業態。

必須明確其是大勢所趨、歷史發展的必然，誰也無法阻攔，監管應該採取疏堵並舉、以疏為主的方針。否則，必將給地下高利貸預留空間與土壤甚至網貸逼迫開始走下黑市交易、風險更大更隱蔽的地下。絕不能逆潮流而動。

要通過大力發展互聯網金融，讓民間金融包括高利貸走向透明、陽光、公開的網上，無論從風險識別，還是風險監管控制，甚至對中國整個金融業都百利而無一害。

當然，互金赴美上市的資本盛宴背後風險與隱患必須引起關注。最大的風險是中國監管層突然「變臉」的風險。

還要明白，美國資本市場絕對不是好混的。做空機構整天都在盯著上市公司的「漏洞」，渾水、香櫞公司說不定已經在背後開始行動了。特別提醒，在互金公司赴美上市的資本盛宴中切莫忘乎所以，防止盛宴變成鴻門宴！