趣店在美上市大漲43% 業績亮眼但未來迷霧重重

北京時間10月18日晚，趣店在紐交所成功上市，開盤價報34.35美元，大漲43.13%，市場達成113.4億美元。

根據此前彭博社所彙編的數據顯示的79億美元市值高出34.4億美元。

從當初發傳單、掃樓進行推廣到現在爆炸新聞帶來的衝擊，趣店無時無刻不在刷新著自己身上的標籤。而這次的標籤，貓妹我給的是「神奇」。

趣店的逆襲之路

2013年，互聯網金融悄然崛起，伴隨在校大學生日益旺盛的消費和信貸需求，校園貸也成順理成章地成為市場的新寵。

2013年，羅敏在獲得了梅花天使創始人吳世春聯合李想等投資人投資的幾百萬啟動資金後，第二年3月，羅敏創辦了趣分期(趣店的前身)。

公司剛成立不久，羅敏便火速在四處招兵買馬，幾乎在同一時間全國鋪開。

發傳單、地推、掃樓、代理髮展下線……，憑藉誘人的激勵機制和強大的團隊凝聚力，趣分期在很短的時間內就收攬了大量用戶。

僅2014年一年時間，趣分期就有三次融資歷史。4月，藍馳創投投資A輪，資金量為數百萬美元；8月，源碼資本、藍馳創投投入2500萬美元B輪融資；11月，趣分期獲得1億美元C輪融資，融資方未披露。

2015年2月，趣分期推出了針對白領市場的「來分期」，卻因後勁不足，兩個月後羅敏不得不將此項目暫停。

項目暫停的同一月，趣分期獲得了由崑崙萬維領投，藍馳創投、源碼資本等老股東約1億美金的D輪融資；

但在半年之後，羅敏重啟了「來分期」，針對非信用人群提供小額現金貸服務。順著8月份螞蟻金服2億美元的投資，趣分期與支付寶、芝麻信用達成戰略合作，完成了支付體系與徵信體系的建立。這一產品的用力推出，也讓公司踩了「跟斗雲」，收益狂飆。

2016年1月，趣分期再獲近五億美金F輪融資。隨後，校園貸被負面輿論裹挾，出現了多起學生跳樓、自殺、暴力催收事件，緊接著，「裸條」事件一把將行業推向深淵。

三個多月後，銀監會就聯合教育部發布了《關於加強校園不良網路貸款風險防範和教育引導工作的通知》。同月，趣分期升級為趣店集團。

7月，趣店又獲得由鳳凰祥瑞、聯絡互動領投的PRE-IPO輪30億人民幣融資。

8月，銀監會「停、移、整、教、引」的五字方針公布時，一夜之間，校園貸幾乎在一瞬間崩塌。

9月5日，趣店宣布退出校園分期購物業務。

2017年上半年，趣店促成超過382億元人民幣的交易，涉及702萬活躍借款人。截至6月末，趣店集團註冊用戶達到4790萬。

今年8月間，趣店旗下的來分期已經與支付寶重新簽訂合作協議，但來分期需要與其他互金平台一樣向支付寶付費獲客。獲客成本的上升，也在倒逼趣店進化自己完全獨立生存的能力。

Oliver Wyman的報告顯示，截至2017年6月30日上半年6個月中，以交易總額及活躍用戶數計量，趣店在中國網路小額現金信用貸款服務商中均排名第一。

從2014年的小額虧損，到2015年的大幅虧損，再到2016年的逆襲、2017年的爆發。趣店完成了「屌絲逆襲」的全過程。

但背靠大樹好乘涼，能否不依賴阿里的用戶導流就可順利盈利，這是趣店未來所要面對的。

背靠螞蟻金服或難乘涼

從默默無聞到稱霸借貸市場，趣店的發展歷史已成為教科書般的傳說。趣店入駐支付寶成為第三方後，依靠支付寶龐大的用戶資源開始快速發展。

趣店的財務報表顯示，2015年11月支付寶開放趣分期入口後，2016年趣店營收增長到14.42億，盈利達5.7億。而在螞蟻金服投資前的2014年，趣店營收為2400萬，凈虧損4000萬。2015年，趣店營收2.35億凈虧2.4億。

2017年上半年，趣店營收18.33億元，凈利潤9.73億，凈利潤率53.1%。這種高營收高利潤的背後，卻隱藏著決定趣店生死的隱患。

趣店靠校園貸不成，卻在股東螞蟻金服的鼎力支持下，靠著支付寶為來分期的導流「殺」出了一條血路。

在趣店IPO過程中，貢獻用戶和流量的螞蟻金服實際是出力最多的公司，但卻並非最大收益獲得者。

趣店在招股書中稱「在2017年2月份前，趣店和其現金貸產品來分期都位於支付寶用戶界面的top ten searches」 。

不僅如此，在招股書中，趣分期明確提及螞蟻金服的芝麻信用在其風控中的高度運用：「平台的借貸用戶通常擁有620以上的芝麻信用評分，而為了進一步擴大借貸用戶規模，其已經開始批准芝麻信用評分低於600的用戶借貸。」

趣店明確表示其也從螞蟻金服和支付寶在國內的優秀品牌中獲益。並稱如果螞蟻金服市場地位或品牌受到損害，也會對趣店的品牌產生影響。

然而，與趣店「生死之交」的螞蟻金服，實則只佔趣店股份的12.8%，為趣店第五大股東，比例不僅在CEO羅敏之下，也低於崑崙萬維、源碼資本等純財務投資方。

對螞蟻金服而言，趣店可以說是可有可無的存在。

螞蟻金服旗下自己也有可以提供借貸的螞蟻借唄以及網商銀行，還有為用戶提供分期消費的螞蟻花唄，花唄和來分期的客戶群體相似，未來不排除直接競爭的可能。

此外，在螞蟻金服與趣店的合作屬於不對等的關係。

螞蟻金服完全擁有著定價權。螞蟻金服要求漲價否則就終止合作的話，趣店很難有議價能力，因為除了需要支付寶提供流量，趣店還很依賴螞蟻金服旗下的芝麻信用，獲取用戶的個人徵信信息。這是其最大的隱憂所在。

事實上，今年2月份趣店與支付寶的協議已經到期，8月份重新簽訂的協議中，支付寶開始向趣店收費。此外，在趣店進行IPO的時候，阿里集團並未進行站台和增資。同時，趣店的第二大股東--崑崙萬維今日（18日）午間發布公告稱，已出售趣店2，352,901股，將近趣店3%的股份。

分期商城同質化嚴重，趣店美股上市前途未卜

趣店除了缺乏獨立的獲取用戶渠道外，能給其造成較大影響的還有消費金融市場同質化嚴重和京東、阿里巴巴等大型互聯網公司的入局。

根據趣店發布的招股書顯示，趣店的收入來源主要是旗下「來分期」和「趣店」兩個產品。其中「來分期」作小額現金貸服務，占趣店收入的17%；趣店做消費金融，為用戶提供商品分期業務，占趣店收入的83%。

趣店依靠「校園貸」起家，2016年4月，銀監會聯合教育部發布了《關於加強校園不良網路貸款風險防範和教育引導工作的通知》規定網貸平台禁開展「校園貸」業務後，趣店則隨即關閉校園貸服務轉戰小額現金貸服務。

然而佔據趣店17%收入現金貸業務在業內卻是名聲不顯。

根據中國產業信息網發布的《2017年中國P2P平台行業發展現狀及市場規模預測（圖）》顯示， 截止至 2016 年末，P2P 借貸行業累計交易額約 3.4 萬億元，P2P 貸款餘額約 9000 億元，較 2015 年底翻了一倍。

但2017年1月份，P2P 網貸行業京滬浙粵前五家 P2P 公司交易量佔比圖中，趣店「來分期」市場占額不到2%。

除此之外，占趣店總收入83%的消費金融「趣店」業務，在螞蟻花唄和京東白條兩大互聯網金融產品的夾擊下生存也愈發艱難。

根據艾瑞諮詢研究院發布的《2017中國消費金融洞察報告》顯示，艾瑞諮詢將現在的互聯網消費金融分為電子商務系、網路借貸系、純消費金融系三大類型。

報告將趣店歸納為「純消費金融系」，在這個體系下，趣店將面臨著「自身沒有場景」、「綜合獲客成本高」兩大缺點。

雖然艾瑞研究院指出，「純消費金融系」可以隨著場景化進程，眾多線下場景被覆蓋可以彌補自身場景欠缺的不足，未來可憑藉突出的風控能力在消費金融領域持續發展。

但是趣店所立足的消費金融背景為電商體系，在這個體系下，阿里、京東、蘇寧、唯品會、國美佔據了整個電商市場的93.7%。留給趣店場景化的6.3%的市場還要與其他中小型電子商務公司進行爭奪。

20163Q整體電商市場份額

對互聯網產業而言，流量與數據是公司發展的根本。

根據公開資料顯示，2016年第四季度，阿里新增了4300萬移動月活躍用戶數，目前共有4.93億月活躍用戶數。京東的財報則顯示，截至2016年12月31日，過去12個月京東活躍用戶數同比上升46%，達到2.266億。而根據趣店的招股書顯示，截至2017年6月30日，趣店累計註冊用戶近4800萬，其第二季度單季度活躍用戶數只有558.8萬人。

在這樣的數據下，趣店想利用其並不特殊的商品分期業務在消費金融市場獲取更多的蛋糕無異於痴人說夢。

就目前的消費金融行業而言，市場競爭力大且同質化嚴重也是一個不爭的事實。

當存量市場形成後，同質化的現象不可避免——這些消費金融公司信貸產品主要以信用貸、消費分期為主，與傳統商業銀行消費貸相比區別不大，消費金融公司間金融產品差別也不大。

另外，沒拿到牌照卻做著持牌機構的業務、個人信息容易泄露等問題也開始顯露。對於消費金融公司來說，這個行業要比其他領域的同質化更為嚴重——站在用戶的角度來說，不論哪家機構哪個產品，拿到的錢在體驗上差異是很小的，更何況除了銀行還有部分產品需要線下申請外，大家基本實現了線上自助申請，用戶體驗的流程差異的確不大。

如此看來，儘管趣店此前業績亮眼，但未來如何發展，還需要整個團隊給市場一個滿意的答覆……

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