【債券日評】20171010 2017年9月份債券市場回顧：修復的情緒，未至的拐點

上一篇竟然被和諧了，也是無言。

2017年9月份，債券市場繼續在窄幅區間內震蕩，利率中樞小幅下行。市場關鍵變數主要是基本面數據和資金利率情況。

下圖分別展示了20170101-20170930的10年國債和10年國開債利率數據，20170701-20170831的10年國債利率數據。整體來看，債券市場在窄幅區間內震蕩，利率中樞繼續小幅抬升。具體對比來看，

7月份的10年國債波動區間為【3.56-3.64】，中位數為3.59，標準差為0.02；

8月份的10年國債波動區間為【3.58-3.66】，中位數為3.63，標準差為0.02;

9月份的10年國債波動區間為【3.60-3.66】，中位數為3.62，標準差為0.02。

結合當月的基本面數據和資金利率，將市場劃分為兩個階段：

階段一是9月1日-9月8日，利率主要受資金利率影響，先上後下，沖高至3.66轉頭下行6bp左右；9月初先是在PMI超預期、貿易數據不溫不火、流動性新規衝擊下有所上行。隨後央行於9月6日重啟28天逆回購，並在9月7日超量續作MLF，市場情緒明顯好轉，利率從前期高點快速下行。

階段二是9月9日-9月30日，利率主要受基本面數據影響，在【3.60-3.63】窄區間波動；從9月8日起，基本面數據先後出爐，利率跟隨窄幅波動。其中進出口數據分化、通脹超預期、經濟數據低於預期而金融數據高於預期。期間，市場交投相對清淡，中旬和月末的資金利率抬升也對債券利率形成一定衝擊。

推薦閱讀：