【沒事測一測】Gamma Scalping應用

講實話，從2017年中旬開始，50指數一改常態開始了單邊的趨勢行情，突然的大波動讓我等近一年多躺在溫吞的棉花糖式行情中的Theta收割黨不由的大吃一斤（不是錯別字，就是這這個）。雖然粗淺的學過行為金融學，知道自己現在處於設么樣的bias中，但是也不一定能避免，有大量空頭頭寸持有中。不過還好因為空方的頭寸本身就不多，再加上及時止損調倉，控制了回撤，最大回吐了一個多月的利潤。感覺自己算是幸運的，但就我知道的一些做賣方策略的朋友，有的今年的利潤會吐完了，有的還倒貼了不少進去。痛定思痛，究其原因，主要是在隱含波動率已經很低，賣期權吃到的肉已經蚊子腿的情況下，繼續以較大的倉位持有賣出頭寸。不過，這也是沒辦法的事情啊，畢竟 50ETF才上市2年多，期間波動率持續下降，加上那個無形的手不斷的和市場做對手盤，在這種特別的情況下誰也不知道什麼樣的波動率才是合理的。（算是安慰安慰自己）

不過，在這以後，我就更加關注一些買方的策略。如果說賣方是細水長流，那買方就是要快進快出，三年不開張開張吃三年，對進入時點和擇時的要求比較高。今天就來記錄記錄我最近測試的一個新花樣：Gamma Scalping。

說起Gamma Scalping大家可能都不是太陌生，簡單的將就是保持delta對沖的情況下，持有跨式或者寬跨策略。這個策略的好處在於，當現貨波動時，由於持倉頭寸為正Gamma，當行情對你有利是Delta變大，行情對你不利是Delta變小，每次調整Delta時，就自然的做了一次高拋低吸。缺點就是，正Vega和負Theta會讓你在iv降低時虧一部分利潤以及持有中每天都損失一部分Time Decay。總的來說，就是要看Gamma賺的錢能不能覆蓋Theta的損耗，以及IV的整體走向。我的想法是，Theta是相對穩定的一個損耗，所以就要在Gamma賺的多，IV跌的少的行情中來開倉。

於是，又來用了萬能的BOLL線。設定每次開倉10%凈值倉位，當BOLL出現突破行情時開倉，指導BOLL再次回到震蕩平倉。期間，組合Delta偏離超過凈值的2%時，調整Delta至0。

得到了如下的凈值圖：

嗯嗯，又是一個穩定花式虧錢的策略。

再來分析分析各個Greeks的盈利分解：

在回測期間，Gamma波動不夠大沒法覆蓋Theta的損耗，疊加Vega的虧損，造成了最終盈利的虧損。不過可以看到，最終的凈值走勢基本上和Vega的盈虧走勢圖十分吻合。

所以，Gamma Scalping主要是一個交易IV的策略，不過以上回測是隨便測測，還沒有考慮交易費用、滑點等摩擦成本，考慮進入估計更不行。所以，真的是一個花式虧錢的招數。還是想想其他的吧~

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