乾貨滿滿：高槓桿環境下日內CTA策略探討（匯眼見識會）

本文為匯眼見識會第二期（9月17日）的紀要

嘉賓：摩西金融交易學院 李落溪老師

轉載請聯繫匯眼微信號Huiyankefu授權

導讀：80年代之前，在電子交易並未成熟之前，交易員就已經開始書寫和傳播出一些技術指標來判斷大宗商品期貨的未來走勢，如威廉指標，KDJ，RSI，MACD，CCI等。

80年代之後，隨著電子盤的普及，真正意義上的CTA基金才開始出現，並湧現出一批夠格稱得上開山鼻祖的人物，如Martin Lueck和David Harding。經過20多年的的大浪淘沙，一些交易員嘗到甜頭後，開始成立專門的CTA基金來幫忙客戶管理資產，本次的主題就是從高槓桿環境下的技術交易之道，如何從日內CTA策略入手來做外匯交易。

大家好，很高興今天為大家分享的主題的是高槓桿環境下的技術交易之道，側重在日內CTA策略的探討，下面是我們今天講座的提綱。

首先我們先把高槓桿環境下的交易策略跟大家介紹一下

很多個人朋友們加入外匯市場交易一開始是盲目的，對於交易系統的邏輯路徑不是很了解，從高槓桿交易環境下我們的起點、目標是什麼？如何選擇路徑？今天就希望通過分享幫大家理清這個思路。

第二個講座的目的是幫大家梳理技術分析交易手段在外匯保證金交易中應用的邊界在哪裡，哪些策略符合我們盈利的目的。

我們首先來看一下市場的結構，主要分三大塊，第一塊是銀行間市場，這一塊主要是以金融機構為主，國內有央行管理下的外匯交易中心，就是國內的外匯銀行間市場。機構參與市場交易的動機主要有三種，平衡外匯儲備、購匯、套息，這個市場的槓桿非常低，只有1-2倍，趨勢型的交易持倉是比較長的，而套利型的就稍短一些。

第二塊主要是外匯衍生品市場，包括期貨、期權等等，參與的機構以銀行、貿易公司、對沖基金為主，以套利、套保、投機為目的，槓桿比銀行間市場大一些，10-30倍，交易以波段型與套利型為主，持倉3-5個月左右。

第三塊就是我們現在接觸到的就是零售市場，最大的槓桿比較高，參與者主要為個人交易者與小型機構，高槓桿的特性決定了這個市場的參與者以投機為主，參與市場的目的不同，所採用的策略自然不同，在零售市場以投機策略為主，持倉時間就比較短。

總結一下，國際外匯市場的策略分成兩大類，一類是投機類，以交易價格差異為主要利潤來源，另一類是套利類，利潤來源於市場定價的錯誤與央行本身的利率。

跟大家解釋一下交易策略設計上會遇到的有效性問題，套利型的策略的利潤來源於捕捉市場定價錯誤，一旦漏洞被彌補，或者套利者數量多了，那麼策略的有效性就會下降。互聯網時代下，信息的傳播速度越來越快，伴隨著高頻交易者的出現，信息的不對等性造成的價格套利空間很容易被彌補，套利策略的門檻就相對更高了。

目前國內對於外匯交易還有很多認識上的誤區，市場上會有很多高頻、

我們的觀點是交易策略應該由交易市場的環境來決定，比如槓桿、交易機制等等，要因地制宜的採用適合自己的策略，而不能生搬硬套。

很多的高頻交易、套利交易策略放到高槓桿的外匯保證金的市場上，不一定特別合適，新手與個人交易者多數認為國際上的策略就是好策略，國內的策略就不行，這個也是誤區，交易的環境與電子系統軟硬體國內外存在客觀的差異，所採用的策略自然不一樣。

策略沒有絕對的好壞，只有盈利和不盈利的策略，所以在追求交易盈利的過程中，我們要認識到策略的特性，吃透策略的使用環境與運作原理，這樣才能在不同市場環境下選擇適合市場狀態的策略。

我國外匯保證金的交易發展比較短，無論是量化還是人工交易，都有自己的特點，自動化交易的優勢在於執行，而在於邏輯判斷與交易系統的建立上還是依賴於人工，人交易時間長之後會形成直覺，我們也稱之為盤感，是計算機很難模擬的，這種直覺也是人工交易的優點。總結一下，對於自動化交易與人工交易進行區別對待，客觀的判斷你的交易策略是不是適合量化。

外匯保證金日內交易模式，對於市場的分析方法上，分成基本面型與技術面型兩種主要流派，這兩者對於交易者的知識儲備與素質要求也是不同的。

首先是基本面型，這個流派主要分成三類，首先是數據驅動型，分析市場的宏觀數據變化規律與對市場造成的影響；第二種是事件追蹤性，按照市場的「事件」發展的判斷，分析市場的走勢；還有一種是行為分析型，利用大數據模擬多空雙方的行為，通過數學模型進行分析。

而技術性分析就相對比較清晰了，將基本面排除在我們的交易決策之外，所有的交易策略都是基於圖表之上的，將這一點看透之後，我們就明白技術性分析的最重要能力就是「看圖說話」。

看圖說話目前看來也是分成兩種方向的，第一種我認為是歸納總結性，這種更偏西方的交易思維，通過看圖發現某些現象、某些圖形的規律，針對這種現象與圖形形態做分析和處理。

我們把圖形信號化，然後根據這個信號進行回測，根據回測的結果如果風險回報比合適，那麼就作為我們交易的依據，這種方法就是針對現象進行歸納總結。

這類策略是以變應變，因為市場會變化，我們適應變化，比如道氏理論，基本上就是採用這種理論，從20年30年的市場數據進行分析，總結出趨勢的定義後的運動規律，我們根據這個運動規律去交易，這是比較西方的哲學方法。

技術分析的第二種是演繹推理性，以不變應萬變，有個前提是我們要判斷市場的運動中有沒有基本規律，如果有，邏輯如何，如何捕捉？圍繞基本規律進行適當的變化，但是基本規律是不變的。

基本型與技術性看上去都有道理，那麼我們個人交易者如何選擇？

看了上面兩張圖，總結了機構交易者與個人交易者在交易環境上的差異，機構信息獲取的渠道、速度與能力都要比個人有優勢，另一方面IT的技術實力也更強。而個人唯一能抗衡機構的地方在於技術分析水平上。

我們建議大家在高槓桿外匯保證金市場上從技術上入手，比較容易形成交易技術上的優勢，後面逐步加入基本面分析的方法，大家可以自行判斷與衡量。

上面這張圖總結的是交易流程，無論交易多複雜，都是按照這個流程去走的。交易無外乎判斷交易方向、進場點、出場點與止損點，後三者都跟價格位置有關，那其實交易就是方向的判斷與位置的判斷。

複雜一點的交易就是加上加倉與減倉的判斷，但是還是跟方向與位置有關。

剛剛已經說了，我們無論怎麼交易都是解決方向和位置兩個問題，那麼針對基本面和技術流派講一講如何解決這兩個要素的問題的。

首先是基本面派，也是要解決方向問題的，方向就是從驅動因素入手，找到驅動價格變化的因素，比如政策、利率等等，找到了這個因素就找到了未來價格變動的趨勢，確定了方向，然後找一個風險回報比合適的位置入場，做一個長趨勢性的交易。

做長線、低槓桿的交易是基本面派的優勢，對於大趨勢有認知，但是對於具體的點位沒有太多的要求。而這種交易方法的關鍵一點在於，分析結論判定了驅動價格變化結果，對於方向上這種趨勢具有唯一性。

理解了基本面流派的邏輯如何，那麼我們在講一下技術派盈利的邏輯，有些人懷疑技術派的分析方法缺乏邏輯基礎。我的觀點是技術分析的盈利邏輯在於價格，在於對於K線的分析，K線是價格的表現形式，我們研究的是價格圖標上是否有規律，總結出規律並以其為依據。

價格是由多空雙方的買賣行為確定的，也就是我們要分析人的買賣行為是否有規律，如果人的行為有規律，那麼價格的變化也應該是有規律的。

我認為人的行為是有規律的，所以價格的變化也是有規律性的。所以心理活動是否有規律，如何影響我們的行為，是技術分析的邏輯基礎。

人的規律是趨利避害，遇到不利的東西會害怕，遇到有利的東西會貪婪，我們認為人性的規律是存在的；人的理性也是有規律的，各個地方的文化與哲學基礎是有共性的，會影響人的理性判斷，讓人在理性分析問題上也有共性。

既然人性與理性都有規律，在這個基礎之上，我們要找到價格變化的規律，一定要對於這種規律進行清晰的定義和解釋，技術交易的基礎才兼顧。

所以我們構建技術交易的基礎，一是基於概率總結對於行為的判斷，二是潛在交易的位置，這是構建在了技術分析上，價格的波動是有規律的這個架構下的。

總結一點，無論是基礎分析還是技術分析都是在解決方向、價格兩個問題，如果兩者能結合當然是最好的。

在上面我們解釋了技術分析在邏輯上能成立的原因，我們從事技術分析的交易者要有足夠的信心，技術分析的基礎是能夠自洽的。

大家看上面那張PPT，上文我們說到技術分析的兩大流派，一種是從現象入手，用歸納的方法進行分析，另一種是演繹，找到一個價格變動的基本規律，歸納和演繹是兩種不同的基本思維。

所以西方思維下的分析方法，方法變得越來越多，技術指標也越來越多，因為以變應變，市場變化越多，分析的方法也就越多；另一種是從基本規律出發，演繹我們的招式，所以一旦找出基本規律，後面的應對反而會比較簡單。方向上一個是先易後難，一個是先難後易，而後一種，更偏向東方哲學的思路，太極有陰陽，是一種二元論思路，事物的基本規律的高度抽象成為陰陽二物，利用規律梳理好對立的關係。

交易中也可以有陰陽的解讀，陰陽交替、周而復始，我們也可以把交易的規律涵蓋進去，我們在交易的運用上有模型去支持，大家可以多思考一下。

另一個中國的傳統哲學，天人合一，也對摩西的全時空交易系統有大的影響，人要和基本的規律疊合在一起，在交易上就是人盤合一，這個人盤合一對於人的交易心態有很高的要求，如何處理這個心態，中國的傳統哲學已經給出了很好的解答。

陰陽解決了交易系統的問題，天人合一解決了心態的問題，這兩個問題都解決了才能夠更好的設計我們的交易系統。

我們現在針對技術性交易，在實現過程中的陷阱跟大家聊一聊，這個也是高槓桿交易環境下的四大悖論：

一是小資金賬戶的技術需求和其技術不匹配，高槓桿環境下倉位重倉了，持倉時間就要短了，而在於短線持倉對於入場點位的判斷就要求更加精準了，如果點位判斷不準，則不能獲得很好的盈利，或者虧損。

第二個是日內短線交易的真實盤面結構與主流以趨勢方法論為主的技術不匹配，因為老師和教材上都已基礎分析方法為主，但是運用在日內結構上，趨勢型交易是很難結合的上的，趨勢型要求的長周期持倉，與日內交易24小時、48小時內的交易不是很匹配。

這就造成做股票的交易者，以趨勢、持倉為主的交易者很容易在外匯市場的日內交易中虧損。

第三個是個人情緒化交易、隨機交易與系統化交易的矛盾，在日內交易情況下，我們把所有注意力都放在了盤面上，這個對我們的情緒管理有很大的衝擊，把握心態的要求就很高，我們應該按照邏輯與規則進行交易，這個是想要辦法解決的重要問題。

第四個是分析和執行的性格特徵不同，很難完美融合到一個人身上。分析要求人多思考，多思考則顧慮也多，但是執行上則要求果斷；反過來執行上的果斷可能造成分析上的不周全，所以分析和執行的性格特徵很難結合到一個人身上，人性上的問題都會暴露在短線交易中。

以上四個陷阱是大家選擇技術分析交易後要不斷突破的，解決了這四點問題才會對技術型交易有所成。

我們介紹一下日內交易幾種常見手法的特點，看上面的PPT即可。著重說一下馬丁逆勢加倉型，在14、15年很流行，因為曲線很漂亮，但是不要被其迷惑了，馬丁的穩定性很差，很容易爆倉。

交易系統設計的主要類型我們幫大家說一下，第一種是正向點數累積型，這種邏輯也最簡單和清晰，如果交易系統獲得的正向點數越多，則盈利也越多。

第二種是交易系統上要求不高，主要靠資金管理來推動，第三種則是兼顧型和平衡型。

不同的交易系統對於資金管理的要求不同，我們的摩西全時空交易系統是以正向點數累積型為基礎的。

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歡迎大家添加一下微信，我們可以把其他的微信公開課都免費提供給大家，今天的講座就到這裡，有問題歡迎大家提問：

1）老師用了多久達到初步盈利階段的？

這個問題是沒有硬性標準的，而看的是你有沒有解決交易中的問題，按照個人的情況和性格，如果自己去摸索的話，可能要花5年的時間，。

2）摩西的實盤喊單中，中途會有保本止損和分批進場，如何跟上老師的節奏？

這個是我們摩西金融交易學院，交易規範的一部分，一部分是要止損，一部分要分批進場，這個是跟交易系統設計有關的。

3）如何在交易中解決「知行合一」的問題？

關於知行合一的問題，關鍵在於如何去調整內在的認識，和潛意識的問題，在交易商不能只是靠賭，看待盈利和虧損需要疏堵結合。

4）對於交易系統來說，通常勝率和盈虧比是成反比的，怎麼能做到提高盈虧比的情況下還保證勝率呢？

通常大家認為勝率和回報比是成反比的，但是其實問題在於進場的點位，同一波行情的概率是一樣的，但是入場的點位才決定了你的盈利與虧損。我們同時盈虧比可以達到1：2.5-1：3，勝率也在60%左右。

5）老師從學習到現在的成就，認知上的轉變能不能簡單說下，對於交易的正知正見可不可以簡單談談自己的見解

這個話題就很大了，簡單來說交易你要有足夠的愛好，還要有反思和總結，這兩點要有很強的能力，才有可能在交易中不斷發掘問題、解決問題。

6）所以您的交易系統是以不變應萬變的那種是嗎？

設計的交易系統和交易理論是不變的，但是在方式、進場點位上是可以微調的，不是說完全不變，不變的是根基，變的是手法，手法是靈活和需要改變的。

今天的分享如果能幫到大家，我是很高興的，因為絕大部分人進入市場的時候都非常的盲目，耗費了太多的時間和金錢，但是也沒取得很好的結果。我們建議新手在進入市場的時候要謹慎，做得越多、錯的越多，盲目交易是對自己很不負責任的一種方式。

謝謝大家。