影視公司半年報盤點：萬達光線華誼增長疲軟，完美世界北京文化後來居上

文/曹玥

8月底，影視上市公司陸續公布了2017年上半年財報。儘管不少影視公司的經營業績出現不同程度的增長，但是增長背後卻又暗藏著不少問題，例如華誼兄弟凈利大增背後，上半年仍然有不少收入仍然靠出售銀漢科技股權獲得。

在不少老牌公司緩慢增長，慈文傳媒、長城影視等影視行業的老玩家營收下降的同時，憑藉保底《戰狼2》走紅，由旅遊業跨界而來的北京文化、從遊戲跨界影視的完美世界、從事工業金屬管件製造後又轉向投資影視劇的中南文化，在2017年的上半年中都完成了快速增長，而完美影視總資產更是殺入到了影視公司前五。在影視老大哥們較量的同時，新入者是否也要讓影視公司重排座次了？

完美世界「奇襲」影視公司排行榜，影視行業需要重新排位？

從2017年上半年影視公司的財報來看，總資產破百億的總共有五家，分別是萬達電影、華誼兄弟、完美世界、華策影視和大地傳媒，其中萬達電影和大地傳媒均是影院投資建設及經營類重資產公司，正在轉型的華誼兄弟，以及華策影視均是影視業務為主的影視娛樂公司。

在排名前五的公司中，除了上述四家老牌公司，以遊戲起家、號稱要做中國最大的「影游聯合體」的完美世界以黑馬的姿態擠入頭部影視文娛公司之列。自從確立「遊戲+影視」的轉型戰略以來，完美世界先是以13.53億元收購今典院線，以求補全電影發行短板；後又出資5億元收購新三板掛牌公司嘉行傳媒（830951）10%的股份；此外，完美世界在網生內容領域也有布局，以1.47億元投資另外一家新三板公司新片場（834630）。

財報中顯示，過去的半年中完美世界在影視業務方面產出了包括麥兆輝導演的《非凡任務》等電影以及《深海利劍》和《神犬小七》第三季等電視劇，實現營收5.18億元，同比增長94.45%；總營收同比增長也超過69%，增速為文娛公司中最快的。2017年上半年，今典院線的業務收入達3.91億元，為完美世界整個影視業務貢獻了75%的收入，也成為完美世界影視業務營收大幅增長的主要原因。

憑藉《戰狼2》在今年暑期檔大火的北京文化，在上半年亦取得了亮眼成績，2017年上半年營收超過了16億元，超過華誼兄弟、光線傳媒等影視公司，排在華策影視之後。

不過，正在轉型的北京文化利潤情況卻與不少老牌公司相去甚遠。財報中顯示，2017上半年，北京文化凈利潤雖然同比增加了279.44%，但是總計只有3865萬元；在所有的業務模塊當中，影視及經紀業務的增速最快，增長了67.87%。

除了完美世界、北京文化之外，在22家影視上市公司上半年營收同比增長相對較快的公司中，中南文化、文投控股和鹿港文化也是其他行業轉型而來的影視文化公司，這些公司原來都屬於製造業範疇，在剝離了原有業務基礎上，通過跨界併購影視文化公司、投資成立文化子公司，發展影視文化娛樂業務。其中中南文化2017上半年財報顯示，影視娛樂營收4.28億，占營業收入的67.34%，同比增長128.17%。

文投控股上半年的利潤增長點主要來自三個業務：一是旗下耀萊影城電影放映及衍生業務收入，實現營收5.26億元；其次是影視投資製作業務，收入3.9億元，較上年同期增長了2.6億元，主要電影《功夫瑜伽》投資收入帶動增長所致，此外還有遊戲運營與研發業務，為公司帶來了2.1億的收入。

鹿港文化未在財報中詳細披露上半年影視業務帶來的營收比例，公司的影視業務涉獵了電視劇製作和發行，電影的投資和發行，網路劇等的製作和發行。目前旗下全資子公司世紀長龍負責引進外國「批片」、鹿港互聯影視負責製作網路劇和控股 51%的天意影視主要專註於電視劇製作，此前天意影視爆出7億元投資《曹操》消息引來行業人士的側目。

這些跨界轉型做影視的上市公司，在過去的半年中影視娛樂業務成為公司業績增長的新引擎：轉型做影視娛樂不僅能夠獲得稅收等優惠政策支持，還能在「明星效應」下獲得市場的關注和認可。

老牌公司喜憂各半，歡瑞利潤業績墊底

在老牌的電影公司之中，光線傳媒表現亮眼。公司2017上半年財報顯示，實現營業收入10.3億元，同比增長42.62%；歸屬於上市公司股東的凈利潤4億元，同比增長24.61%。報告期內，光線傳媒參與投資、發行並計入票房的影片共七部，總票房為13.83億元，其中，《大鬧天竺》《嫌疑人X的獻身》《春嬌救志明》《重返·狼群》《緝槍》五部影片已在報告期內上映。

值得注意的是，電影業務並不是光線傳媒增長最快的業務，視頻直播和電視劇業務分別為公司帶來200.62%和100%的增長。

在電視劇行業，上市公司普遍存在營收周期性波動較大的問題，若年內主要項目的收入確認都集中在三、四季度，就會對半年報收入構成影響，而慈文傳媒上半年業績下滑就歸咎於影視劇確認收入周期在下半年。

報告期內，慈文傳媒實現營收3.33億元，同比下降22.33%；報告期內實現凈利潤7618萬，同比下降17.54%。對於業績下滑，公司給出的原因主要是電視劇行業存在周期性，恰好慈文傳媒上半年沒有重磅新劇確認收入。

除了慈文傳媒之外，上半年歡瑞世紀和華錄百納的業績下降比較明顯。據財報披露，華錄百納上半年實現營業收入8.75億元，同比下降20.19%；報告期內實現凈利潤6451萬元，同比下降29.43%；歡瑞世紀上半年實現營業收入2.54億元，同比增長0.37%，報告期內公司虧損3963萬元，凈利潤同比下降183.69%。

華錄百納表示，公司影視業務板塊收入來源於電視劇《深夜食堂》《秦時麗人明月心》的首輪發行以及過往劇目的二輪發行；綜藝業務板塊收入主要來自《跨界歌王2》，但7月登陸江蘇衛視暑期綜藝檔的《來吧，兄弟》，因預計招商收入不達預期，本報告期計提存貨跌價準備，對綜藝板塊利潤有負面影響。

歡瑞世紀的利潤情況在TOP22影視上市公司中的表現墊底，歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損3963萬元，同比下降183.69%，然而在半年報中公司並沒有解釋虧損的主要原因。但其營收成本顯示，廣告費用比去年同期增長了 1.23億元。

此外，歡瑞世紀的庫存問題突出，目前公司手上有多部劇積壓。財報顯示，公司報告期末存貨為8.15億元，較期初大增83%。庫存積壓除了會帶來現金負擔外，也存在嚴重的資產減值問題，歡瑞世紀能否在年底完成扣非凈利潤不低於 2.70億元的業績承諾仍然是一個未知數。

同樣庫存積壓問題嚴重的還有唐德影視，2017上半年遲遲沒有影視作品推出的唐德影視，業績增長主要靠電視劇《花兒與遠方》《計中計》《親愛的，好久不見》電視播映權和信息網路傳播權轉讓收入，營業收入同比增加。

在報告期末，唐德影視的存貨已經達到了11.25億元，佔總值產的38.10%，公司解釋稱本期重點製作的《贏天下》項目規模龐大，該劇的投資金額結轉至存貨所致。

儘管影視劇公司都存在著或多或少影視劇積壓問題，但在披露上半年業績的同時各大影視公司還不忘了「秀肌肉」，在財報中幾乎每家公司都特意說明了在下半年有主打作品相繼推出。

縱觀上半年影視板塊上市公司的表現，可謂是幾家歡喜幾家愁。現在說電影行業將洗牌還為時尚早，但是新入行公司越來越多的拿出亮眼成績，對於影視巨頭來說，也可謂壓力不小：很顯然，電影圈的新入者，已經在短時間內具備了相當的實力。

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