『深度好文』危機將至——致量化寬鬆後的全球經濟（上）

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再不關注經濟還有金融你就要shi了，還不快一起學習金融～

一. 風暴前的平靜

最近和很多大行的交易員盆友們聊天，聊到如今的標普，道瓊斯。

我們無不在做一件事，那就是全倉cash。

意思就是空倉。咱不炒股了，怕接到飛刀，沒辦法全身而退。

Equity沒什麼好玩的，隨便在這個高位建立空倉只會被short squeeze

(就是空倉被逼到爆倉，保證金虧掉），大家天天買bond，沒什麼意思。

總體上就是市場上沒有什麼attractive assets （有吸引力的資產）

現在的市場很奇怪，市場給出了許多奇怪的信號。

先來聊聊金價以及美元，在這幾年的很多時候，金價以及美元並不呈現negative correlation, 並不總是負相關。如上圖所示，在2008年前，GLD 和 DXY基本呈現負相關，隨著數次量化寬鬆後，這樣的相關性就逐漸減弱了。

還有今年最近這幾個月vix的異常低位：

（VIX是用來反映市場波動性的指標，越高市場越恐懼）

如上圖所示，vix在2008年的時候飆升，接著在2017年的時候到達了歷史的新低位。也就是說市場從未如此平靜。

我們接著拿DJI Dow Jones Index道瓊斯指數和 VIX Volatility Index波動性指數在1年內做個比較：

如上圖所示，DJI Dow Jones Index 道瓊斯指數在1year chart 裡面看似平穩上升，事實上 VIX 波動指數呈現了大開大合的巨大波動，緣於這段時間地緣事件危機眾多（敘利亞／朝鮮／恐怖襲擊等）以及類似脫歐BREXIT這種事件會對vix造成巨大的影響。

但結合兩圖，結論是：就算出現了類似這些高風險的系統性危機事件，市場仍然很平靜，仍然好像什麼沒有發生一樣。

市場先生從未如此寧靜祥和。

2009年，美聯儲主席本伯南克 Ben Benanke 開始啟動QE 1, Dow Jones 道瓊斯馬上做出反應衝上去，逐漸在2013～2014年回到原本水平。

如上圖所示，2015年的時候，Dow Jones險些出現market crush, 美聯儲主席耶倫給歐洲央行Draghi 馬里奧打了通電話，市場從自由落體形態被強硬拉回，構築成了W底，緊接著歐洲央行繼續增大量化寬鬆的力度，馬達火力全開瘋狂地向市場中的機構購買金融資產。

標普／道瓊斯太高了，高的不正常！

而Dorian君和他的小夥伴們都認為，我們現在在歷史的高位，標普道瓊斯都太高了，盤整（就是小幅震蕩，上上下下）維持一段時間就要摔下來。

到時候摔下來，經濟學家肯定要找人背鍋，說是什麼黑天鵝，灰犀牛，然後怪到中國上。

所有以上結論告訴我們一件事：

那就是央媽力大無窮，通過量化寬鬆，改變了金融市場里的自然規律，甚至是物理定律。央媽們通過買買買救市，維持著這個殭屍一樣的市場。

二. 量化寬鬆

那麼，量化寬鬆究竟是如何具備如此大的神力呢？

可以改變金融市場里資產的相關性（correlation,在金融市場里，相關性就好像物理定律一樣存在著)

為了要深入淺出了解市場，我們就必須先理解量化寬鬆。

Quantitative Easing (QE) 量化寬鬆是一個爛大街的概念，從交易員角度來說，用術語裝逼就是：

央媽開始：

1. Lower the bond yield 壓低債券價格
2. Lower interest rate 壓低利率
3. Increase purchase of Financial Assets 央媽從退休金／對沖基金／共有基金等大機構們購買大量的金融資產（股票啦，債券啦，就是央媽大血拚）
4. inject broad money directly 放錢

為此英格蘭央行官方是這麼解釋的（以下是乾貨）：

向經濟注入廣義貨幣（broad money) 這個概念咱下次再來科普一下。

如果利率很低，那麼MPC,貨幣政策委員會（就是管印多少錢的那一部分老爺爺老奶奶經濟學家）認為通脹率要低於政府制定的2%目標（凱恩斯經濟學認為，2％～3％的通漲率是最好的，物價不會漲的太快也不會漲的太慢）

那麼央媽就可以嗨起來！！（國外央行普遍具有獨立性，總統管不了）

央媽可以開始提高貨幣乘數，然後印鈔票（廣義貨幣），注入到經濟中。

央行將創造新的貨幣（以電子方式存在），並且使用這些貨幣去購買如政府債券等金融資產以及有價證券。

意思就是央媽買買買，然後把現金塞到各個金融機構手上。

金融機構一有了充足的現金，就成為了土豪，這樣的現金諸如會將資金借貸成本降低，並且讓資產價格往上升。

說人話就是，錢多了，錢不值錢了，所以同樣的東西標價更高了。並通過這樣間接地發錢（肯定不是發給你和我啦！）來支撐民間或是機構投資並且希望通過這樣增加金融系統里的消費，希望大家手頭上有點錢了，就去消費從而改善經濟。

最終將通脹率拉升到2%～3%，以迎合政府目標。

如果通脹過高呢？

央媽就可以把手上的資產賣回給金融機構，把現金收回來！！

並且降低金融系統里流動的貨幣以及調低經濟里消費者的支出，從而抑制經濟過熱。

英國歷史上第一個量化寬鬆是從2009年3月開始的，最終的目標在於穩定通脹率在2%。因此經濟不會過熱，也不會太冷。

這個經濟引擎就可以穩定地運作下去啦。

從央媽的角度來看，量化寬鬆就是一收一放，就是維持通脹率在2%

從交易員的視角里看：

through the alternative institutions, such as pension fund and hedge fund, purchase security and force the capital invested with bonds eventually flow to other market sector.

將30年treasury 債券的收益曲線壓下來,通過非常規的手段，讓類似退休金，央行開始從類似對沖基金這種另類投資機構手上購買各種藍籌股，mbs ( mortgage backed securities) 等有價證券，把錢塞到機構手上。

將那些持有債券的資金「驅趕」到其他的市場里，

大家才不會拿著錢握著債券在家裡睡大覺。

下篇我們將系統把量化寬鬆對對沖基金以及資產價格的衝擊拿出來講，

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