廣告公司「造富新紀錄」？珠海視通成立1年半賣身引力傳媒，創始人套現3.85億

一家廣告公司的老闆，如何快速成為「億萬富翁」？珠海視通是一個鮮活的教材。

8月1日，A股上市公司引力傳媒發布公告，買下珠海視通100%的股權，交易完成後，這家公司的兩位創始股東胡金慰和李超，將分批獲得累計3.85億元的收購款。

這家公司剛剛成立一年半，幾位高層都是廣告行業的資深人士，公司代理了包括CCTV5、CCTV6、CCTV10等在內的央視廣告業務。

但3.85億的現金收購之後，幾位高層會不會很快另起爐灶？ 畢竟作為一家第三方服務機構，公司核心資產可能就是人才。

公告顯示，這3.85億現金將分5次支付，最後一筆現金將在2020年業績對賭全部完成之後再支付；並且，如果這些業績對賭都完成，上市公司還將支付額外的業績獎勵。

從盈利能力來看，珠海視通甚至並不輸給上市公司引力傳媒。對於引力傳媒而言，花了3.85億買下這家公司後，上市公司的凈利潤有望翻番！

上市公司業績翻番，「廣告狂人」們提前兌現億萬收益，這個看起來「多方共贏」的遊戲，有無風險？

• 成立一年半，創始股東有望套現3.85億

一年半之前，2015年12月30日，珠海視通在珠海市橫琴新區工商局註冊成立。

這家公司的註冊資本1000萬元，胡金慰出資600萬元，持股60%；李超出資400萬元，持股40%。1000萬元的初始投入，而此次被引力傳媒收購時珠海視通的估值卻已高達3.85億元，相較於投入成本，暴漲3750%！

值得注意的是，這次收購的3.85億交易對價，將全部採用現金支付的方式。

在一些行業人士看來，現金支付可能是為了規避證監會的審批風險。

根據目前的相關規定，發行股份購買資產需要經過證監會的審批，這就存在審批無法通過的風險。事實上，此前暴風集團收購吳奇隆的稻草熊影業，就因為涉及發行股份，方案被監管部門否決；而新文化收購周星馳的PDAL，採用了13億全現金收購，不需要經過證監會的審批，反而在發布方案的2個月後就完成了交易。

然而，3.85億的現金收購，也讓珠海視通的兩位創始人股東得以「套現」，不必受到「減持」的重重限制，也讓上市公司引力傳媒背上了一定的風險。

根據目前的交易方案，這次收購的現金，要分5次來支付。

第一期對價款：在《股權轉讓協議》簽署且生效後，支付40%，即1.54億元；

第二期對價款：轉讓方交完全部所得稅之後，在2018 年 1 月 31 日前再支付10%，即3850萬元；

第三期對價款：完成2018 年年度審計後，支付15%，即5775萬元；

第四期對價款：完成 2019 年年度審計後，支付15%，即5775萬元；

第五期對價款：完成2020年年度審計後，支付20%，即7700萬元。

對應地，珠海視通原股東胡金慰、李超承諾，珠海視通2017-2020年的扣非後凈利潤分別不低於3500萬元、4200萬元、5040萬元、6048萬元。

事實上，這樣的利潤對賭並不難實現，其中，2017年承諾的凈利潤，比2016年的凈利潤3687.47萬元還要低，隨後每年凈利潤的增幅也只有20%。

按照最壞的情況，假設珠海視通每年的凈利潤都是零，那麼胡、李二人接下來4年總共需要補償引力傳媒的金額是：3500萬+4200萬+5040萬+6048萬，合計1.88億。

而此次引力傳媒收購珠海視通的價格是3.85億，也就是說，即便胡、李二人什麼事都不做，躺著就能賺大約2億元（3.85億－1.88億）！

• 珠海視通3名核心人員，都是廣告行業「老炮兒」

看完前面的內容，估計很多人都會有這樣的疑問：珠海視通憑什麼值3.85億？

珠海視通的核心業務是廣告媒介代理，合作的媒體資源，包括：CCTV5-體育頻道、CCTV6-電影頻道、CCTV10-科教頻道，以及北京衛視、浙江衛視、黑龍江衛視等省級衛視，還有優酷、愛奇藝、騰訊等視頻網站。服務的客戶品牌有百歲山、東風悅達起亞、奧迪、奇瑞、小紅書、鴻星爾克、飛鶴等。

以百歲山品牌的內容營銷為例，通過珠海視通的投放，包括了《奔跑吧兄弟》《音樂大師課》《我是演說家》等多檔綜藝。

↑↑↑《奔跑吧兄弟》↑↑↑

↑↑↑《我是演說家》↑↑↑

重組方案中強調，「珠海視通的創始人和核心團隊成員在行業內經過多年的發展積累了大量的客戶，掌握了廣告代理行業關鍵的媒體資源優勢」，而在所謂的關鍵優勢中，央視的媒體資源無疑是重中之重。

進一步調查就能發現，珠海視通的多名核心人員，都是廣告行業的「老炮兒」，並且均有多年央視廣告資源的代理經驗。

比如，公司創始股東胡金慰曾於2007年-2008年在北京銀松同贏廣告有限公司任銷售副總。北京銀松同贏廣告有限公司現已更名為北京銀松文化傳媒有限公司，官網顯示其從事中央電視台廣告代理時間長達20餘年，目前獨家代理CCTV2的《對話》《創業英雄匯》等欄目。

另一名創始股東李超，曾在省廣合眾（北京）國際傳媒廣告有限公司（A股上市公司省廣股份全資子公司）任職副總經理，又在昌榮傳媒股份有限公司擔任CEO助理。

省廣股份、昌榮傳媒均為2016年央視4A級廣告代理公司。其中，昌榮傳媒在央視廣告代理上的經驗更是超過20年（2017年主要代理CCTV-2《中國財經報道》）。

此外，珠海視通現任的銷售總監李延臣，也曾在CCTV未來廣告有限公司擔任銷售部門主管。未來廣告是央視所屬全資廣告公司，獨家經營CCTV5體育頻道廣告資源，未來廣告的經營收入曾一度佔到CCTV年度總收入的20%。

2016年，未來廣告是珠海視通的第一大供應商，採購金額為8795.73萬元，占採購成本的比例為22.78%。

一名離職的央視廣告人士告訴娛樂資本論，雖然央視每個頻道後面都有很多廣告代理公司，能拿到相關頻道資源的，背景肯定不簡單。

在數名高管的加持下，珠海視通去年開始從傳統的媒介代理進軍媒體運營，即支付保證金，獨家承包媒介資源進行運營管理營銷，通過渠道分包給其他廣告代理公司，或者直接賣給廣告主。

目前，公司相繼獲得央視電影頻道的部分廣告業務獨家代理，以及獨家包斷愛奇藝的部分白酒行業網路廣告等。

在引力傳媒看來，3.85億的收購價格並不貴。

交易公告中，引力傳媒表示，按照珠海視通承諾的2017年3500萬元凈利潤計算，市盈率只有11倍，位於廣告行業併購案例的中下游水平：思美傳媒收購掌維科技和愛德康賽全部股權的市盈率，分別為14.72倍和20.71倍；省廣股份收購上海拓暢80%股權，市盈率為8.8倍；聯創互聯收購上海激創100%股權，市盈率為11.41倍……

關鍵是，這次併購之後，引力傳媒的業績有望大幅增長。數據顯示，2016年，引力傳媒凈利潤為3300萬元，而珠海視通的凈利潤為3687萬元；2017年一季度，兩家公司的凈利潤也大體相當，都為1200萬元左右。

• 央視廣告代理公司紛紛走向資本市場，中視電傳發布IPO招股書

如果引力傳媒這次收購成功，珠海視通將實現曲線上市，成為央視廣告代理公司中進軍資本市場一個新案例。

目前，央視廣告代理公司中，已經有A股上市的省廣股份，新三板掛牌的中外名人等。此外，一個多月前，中視電傳也發布IPO招股書，擬發行股份募集6.05億元資金。

中視電傳現已擁有央視綜藝頻道（CCTV-3）、電視劇頻道（CCTV-8）、軍事農業頻道（CCTV-7）等多個頻道的整頻道或部分時段的媒體廣告資源，並擁有電影頻道相關廣告資源的全國獨家代理權；客戶涵蓋快消、日化、食品、家電、保健、珠寶、醫藥等行業，包括納愛斯集團、東阿阿膠、海信集團、恆安集團、中國移動、完達山、蘇寧電器等知名品牌。

中視電傳實際控制人李學慧，曾在中央電視台經濟影視中心任職；公司副總經理楊新寶，有在昌榮傳媒的任職經歷。

值得一提的是，珠海視通現任銷售總監李延臣，也曾擔任中視電傳的銷售總監。

從體量上來看，中視電傳要遠大於珠海視通。

2014年至2016年，中視電傳營收分別為8.07億、10.97億、15.62億，歸屬於母公司股東的凈利潤分別為5324.84萬、8354.68萬、6670.08萬；而珠海視通2016年營收和歸母凈利潤，分別為4.50億和3687.47萬，只有中視電傳收入的1/3和凈利潤的1/2。

相比珠海視通，中視電傳的收入更加依賴電視媒體，尤其是央視。

2014年至2016年，中視電傳的電視廣告收入分別佔總收入的94.51%、94.67%和91.09%；同期，公司從央視、央影採購的媒體廣告資源成本，占同期營業成本的比例高達70.36%、86.62%和90.85%。

而2016年和2017年一季度，珠海視通來自電視媒體的廣告收入分別為1.46億、3896.34萬，大幅低於互聯網媒體的廣告收入（分別為2.1億、6461.17萬）。

對於上市原因，中視電傳方面表示，作為民營企業，公司融資渠道單一，資金實力有限，而公司業務發展對資金的需求較為迫切，急需通過資本市場直接融資，增強資本實力，以進一步獲取優質媒體資源，引進高端人才，擴大經營規模。

這是否預示，以央視廣告代理公司名義，先推高估值，再套現走人的遊戲，將再次上演？一切有待時間的揭曉。

（作者：楊柳青 編輯：鄭道森）