對9月供需報告的一些個人看法 | 說豆粕

文/戍戊戌，獨立評論人

美國農業部將於北京時間周二00:00（今晚）公布最新月度作物供需報告。分析師預估均值顯示，美國農業部將上調2016-17年度美國大豆年末庫存預估至3.33億蒲式耳，高於8月預估的3.30億蒲式耳；下調2015-16年度美國大豆年末庫存預估至2.28億蒲式耳；上調2016年大豆平均每英畝單產料為49.4蒲式耳，高於農業部8月預估的48.9蒲式耳；上調2016年美國大豆產量預估至41億蒲式耳，農業部8月預估為40.60億蒲式耳；2015年預測單產為48蒲式耳，產量為39.29億蒲式耳。

從目前情況來看，市場把把單產49.5-50蒲式耳設置為多空分界區間，即如果美國農業部上調單產至50蒲式耳以上，2016/17年度期末庫存上調的預期就會大幅上調，形成供過於求的大利空。反之，如果單產上調，但在49.5-50蒲式耳區間甚至49.5蒲式耳以下，由於基本符合預期，有可能被解讀為利空出盡並且上漲。這種預測的依據是以美豆供應為變數，大豆需求穩定且增加的為定量進行的分析。就筆者個人認為，這種分析與現在的事實略有差距。

海關總署9月8日公布數據顯示，中國2016年8月份進口大豆767萬噸，7月份進口大豆776萬噸，2015年8月進出口大豆778萬噸，2016年1-8月份大豆進口總量為5399萬噸；2015年同期累計為5239萬噸，同比增加3.1%，自今年6月開始，進口大豆步伐開始放緩，甚至與同期相比減少，證實中國對進口大豆的需求並沒有繼續增加。國家糧食交易中心公布數據顯示，2016年9月9日當周，交易中心拍賣國儲大豆600953噸，實際成交141469噸，成交率23.54%，迄今為止，交易中心累計計劃交易國儲大豆505641噸，實際成交1400882噸，成交率27.49%，雖然自今年7月15日開始至今，每周都會拍賣國儲大豆，成交率雖然不高，但這代表著國儲大豆會源源不斷的流入市場，這會打壓進口大豆的需求。

事實上自8月下旬至今國內炒作的主流是，現貨市場豆粕供應緊張，而供應緊張的依據是9月大豆到港量少，工廠開機率下降，終端需求未有減少，以今天華北工廠為例，天津邦基押車嚴重暫不開票等待工廠通知，天津中糧今明生產46蛋白，43蛋白不開單，天津九三43蛋白不開單，唐山中儲糧限量開單，嘉冠46蛋白嚴重限量，北京匯福今日不開單，臨沂中陽停機中，河北嘉好46正常派車，預計後天生產43。因缺豆或者大檢修，市場主流觀點認為接下來4-7天國內開機率將會降至25%左右（正常開機率是45-55%），豆粕庫存減少合同增加，工廠挺價思路不變。因此，無論今晚報告空還是多，周內豆粕因供應緊張價格也會保持堅挺。

如果說中國國內市場供需平衡時，每月進口大豆量是7，那麼9月進口大豆量可能就是5，導致市場現階段產生供應緊張的局面。但是美國農業部近期一直在炒出口訂單號，出口需求旺盛的預期，這與同時期中國進口大豆少是相互矛盾的（中國佔全球大豆貿易量60%），唯一可以符合邏輯的解釋便是，美豆的出口訂單會在未來數月得到體現，也就是說，未來幾月大豆進口量將是天量的，屆時會重壓國內豆粕市場；而如果進口大豆量達不到天量的數值，美豆現在炒作的出口需求良好將會被證偽，同樣利空市場。

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