漲姿勢！英國經濟學家兼投資天才李嘉圖的投資史
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文|Tess，來自雪球
本文主要根據李嘉圖全集第十卷寫作的。為了一睹天才的李嘉圖的投資思想和投資方法，本人支出了八百多元購買了李嘉圖全集共計十卷。
一、李嘉圖的家世和結婚前的生涯
李嘉圖是猶太人，祖上是來自於西班牙，後來由於西班牙的宗教迫害，所以移民到了荷蘭。在荷蘭，李嘉圖的爺爺和父親都從事證券經紀工作，生活富裕，是證券經紀所的註冊人。由於當時英國政府在荷蘭發行了大量政府債券，所以李嘉圖的父親就到英國倫敦去接洽相關的事務，後來就和十幾個有錢的猶太人一起向英國政府申請落戶了，大約類似於當時的投資移民吧，因為英國政府需要這些人的貢獻。李嘉圖的父親在西班牙和葡萄牙的猶太中具有很高的地位，還負責管理猶太教會的財產。
李嘉圖1772年出生於倫敦，在大約11歲時，被父親送往荷蘭的猶太法典和經典學校，上了兩年學，然後在英國的公立學校繼續讀書，李嘉圖14歲時，他父親就讓他在英國的證券交易所工作。
李嘉圖年輕時就喜歡抽象推理和一般推理，有些人常常阻撓他，但是他堅持己見，對重要問題非經仔細研究絕不贊同。對於感興趣的題目，他就下工夫研究到底，凡是經過深思熟慮的意見，他就固執己見。而李嘉圖的父親是一個沒有受過多少教育的人，非常堅信猶太教法，所以父子倆產生了矛盾，到了李嘉圖21歲時，李嘉圖就和一個貴格教會的女子結婚了。李嘉圖結婚後，李嘉圖的母親堅決要求驅逐其出家門，但是李嘉圖的父親則並不完全贊同，但是在李嘉圖的母親的堅持下，全家為李嘉圖舉行了葬禮（只要有人離開猶太教，猶太人就宣布他已經死亡。），這樣李嘉圖就離開了這個家族。這裡說一下宗教問題。李嘉圖離開猶太教會後，並未信仰英國國教，而貴格教會其實也是英國的異端。李嘉圖離開猶太教後，加入了唯一神教派教徒，這是當時最自由主義的教派，被當時人指責「為完全取消宗教而鋪平道路」的一個教派，在法國大革命時期，這個教派被視為唯理主義和共和主義的中心。所以李嘉圖的叛教是很嚴重的行為，被猶太人指責為「甚至背叛了希伯來信仰。」因為基督教也算是希伯來信仰，但是唯一神就不是了。而這一切，都是因為李嘉圖堅持獨立思考導致的。後來，李嘉圖的兄弟姐妹都跟隨李嘉圖脫離了猶太教，而李嘉圖的母親死後，李嘉圖的父親也跟李嘉圖和解了。二、李嘉圖的商業
1.早期的商業活動
1793年，李嘉圖與家庭決裂後，手裡一共只有八百英鎊財產，他是如何快速發家致富的呢？倫敦的銀行家盧伯克和福斯特寫信告訴李嘉圖，說他們信任他，所以他不必為資金髮愁，如果他能繼續謹慎行事，「他們將樂於承兌他開出的任何支票。」這樣，李嘉圖剛開始創業，就已經具備了相關的金融知識和低利率的大量資金，這種得天獨厚的條件讓李嘉圖結婚兩年後，就和全家在布萊頓奢侈地度假了。這裡，我特地強調一下李嘉圖的人品問題，這兩個銀行家之所以樂意幫助李嘉圖，是因為李嘉圖為他們的生意出過力。好吧，很多人可能說了，即使如此，李嘉圖也無法用八百磅迅速印出那麼多錢來，因為李嘉圖的父親有高達四萬五千英鎊的財產。那麼李嘉圖第一桶金是用什麼方法賺來的呢？答案是套利。當時英國債券的發行制度是這樣的，就是發行的債權不用全額付款，而是分8次付款，在未付清全款前，是可以隨便交易的，所以價格會劇烈波動，而在付清全款後，就開始登記姓名。這裡請注意，當時股票尚不是很多，李嘉圖主要玩的是債券，這些債券主要是英國政府債權，和少量英格蘭銀行和東印度公司的債權，這些債券拿到現在，基本就相當於國債了。當時未付清全部款項的新債是流通的主要債券，主要集中在投機者手中，而李嘉圖這時主要是在新債價格低估時，買入這些債券，然後付清剩餘款項，而把舊債賣出來獲利的。當然了，大家也知道，債券的波動很小，即使有波動，價差也很小，但是問題是，李嘉圖有銀行家的支持，可以獲得大量的資金，這就加速了李嘉圖的致富速度。到了結婚五年後，李嘉圖手裡持有的公債已達七十萬英鎊，當然這其中可能部分是承擔債務的（因為李嘉圖臨終時也只有七十萬英鎊的財富。）李嘉圖當時賺錢的速度是多少呢？答案是一天能賺200-300英鎊，我這裡舉個例子說明一下這個數字有多高。馬克思因為休謨一年的收入達到1000英鎊，而說休謨是資產階級，當時一個工人一年的收入大約是20-30磅。李嘉圖就是這樣通過不斷的套利來獲得早期的財富。
李嘉圖的套利活動是非常迅速的，當時人說李嘉圖的金科玉律是「趕緊脫手，以免多受損失」和「不斷獲利」，用現在的術語描述，就是加速資產周轉速度。賺錢的速度是（1+r)^n，增加賺錢的速度，既可以增加r，也可以增加n，而李嘉圖是增加n來加速獲利的。李嘉圖還參與了當時的投機。李嘉圖認為人們總是誇大事情的重要性，所以他在做債券交易的時候，一種債券有看漲的跡象，他就買進，因為他相信盲目衝動的上漲會使他產生利潤，要是債權下跌，他就賣出，因為他相信驚恐會產生不應有的下跌。我這裡特別提一下，當時的交易是在交易所里，可以看到大家的情緒，而現在的，大家躲在顯示器背後，是無法看到別人的情緒的。所以我認為李嘉圖的投機與現在的投機是完全兩回事。我這裡還特別提一下，李嘉圖還恰當地利用了他自己的名聲，他曾經跟自己的朋友寫信說，由於他的名聲，一旦他買入，別人就會跟著買進，從而把價格推高，於是他就可以趁機高價賣出。現在有很多大V就是有意利用這個的。這個時期，李嘉圖在學術上主要研究數學，化學，地質學和礦物學，李嘉圖本人還出錢建立了一個實驗室，收集了一些礦物，他還是地質學會最早的會員。李嘉圖1799年在陪夫人去巴黎看病時才看到亞當斯密的著作，從此非常喜歡，這時，李嘉圖其實已經27周歲了，結婚也已經六年了，所以說李嘉圖早期的致富實在與經濟學是毫無關係的，而李嘉圖一生中所做出的成就也是在27周歲之後才開始研究的。2.李嘉圖中期的商業活動到了拿破崙戰爭時期，英國政府發行了大量的債券以應付歐洲大陸的戰爭，這主要是因為：當時英國工人有全世界最高的生產效率，將英國工人徵兵，會使英國工業受到巨大損失。英國當時僅有七百萬人口，根本無力派出大量士兵，英國的陸軍主要派到殖民地。所以英國政府就採用了出錢的辦法幫助普魯士和奧地利和法國打仗。當時的籌款，也是類似於現在的承包制度的，是英國政府把債權賣給承包人，承包人再賣給公眾，承包人要出認購金額的10%作為抵押，如果發行成功，會從英國政府那裡得到百分之幾的好處，就是承包人獎。當時，每次發行公債，就像現在發行股票時一樣，債券價格就會暴跌，因為舊債持有人要賣出舊債，以便於購買新債，而新債的發行價格也會因此被壓得很低，由於新債是分八期或十期付款的，一旦付清了前兩三期，英格蘭銀行就會墊付其餘資金。在這個時期，李嘉圖是英國政府公債的三家主要承辦人之一，拿破崙戰爭後期，又出現了一家，那就是著名的羅斯柴爾德。1815年滑鐵盧戰役前夕，李嘉圖參與公債獲得了很高的利潤，在這一次，李嘉圖把錢全部投到了公債上，而且超過了自己的資本冒險進行了投資。對於這次盈利，我希望能給大家計算一下到底有多少，首先，我說一下，這個賬目是我猜測的，因為我手頭沒有詳細的資料。當時李嘉圖作為承包人，可以獲得4鎊8先令10.25便士的津貼，就是大約4.44鎊的津貼，假設一份是100鎊，承包那天，價格高出票麵價值2.5%到3.25%，後來，價格漲到了高出票麵價值16.5%，據此，我認為李嘉圖最多也就是獲得了18.5%的利潤，而李嘉圖借債投資的部分，他是以4%賣掉的，所以也就是獲得了大約6%的利潤。上述計算未必準確，因為當時的交易規則我未見到，只是以今日的情況推測的。注意，著名的羅斯柴爾德用鴿子傳信的故事就是發生在這次交易，這是英國政府發行的最大和最後一筆戰爭公債。
1819年之後，李嘉圖退出了證券交易所，開始到鄉下生活。3.李嘉圖晚期的商業活動李嘉圖晚期的商業活動主要是地產投資，抵押借貸，法國公債和股票1814年，李嘉圖就開始為退出證券交易所而做準備，他準備到鄉下隱居，於是他開始購買地產。1817年，統一公債價格從62漲到了83，李嘉圖認為公債價格「很高」，他說：「毫不懷疑，無論什麼人，只要能從地產中得到3%的利潤，就一定會從公債中把把資金抽出來。」我這裡特別註明一下，當時的公債利息大多是3%，按照83元的價格計算，似乎公債的收益率應該在4%上。李嘉圖在這裡這麼說，可能是認為地產是成長股，而公債是藍籌股吧。李嘉圖在地產上一共投資了27.5萬英鎊。李嘉圖還讓別人以地產、煤礦、公司為抵押像別人貸款了共計20萬英鎊。除此以外，李嘉圖開始投資於法國的公債和股票，法國公債的利息是5%。1817年，李嘉圖用67的價格買了260萬法郎（當時的一個作家司湯達認為一個巴黎富裕中產階級的收入是八千到三萬法郎。）1818年，當公債價格漲到78時，李嘉圖讓別人把他的全部公債賣出，到了1818年11月，法國政府收縮流動性，導致債券價格下跌，於是李嘉圖以七十元以下的價格買回了200萬法國公債。1821年，李嘉圖共持有300萬法郎的公債，當年7-11月，李嘉圖以87.5的價格不斷賣出公債。以後的交易記錄就沒有了，但是有李嘉圖的信件說了他的意圖。1822年6月，李嘉圖說「如果法國公債的價格上升到100，我也許會想把它賣掉，然後匯到英國購買地產或者抵押貸款。」，12月，李嘉圖說：「在當前的價格（88）的情況下，他不想賣出公債，但是如果價格回升到95，他準備把公債賣出一半。」當時，法國政府準備對西班牙宣戰。1823年，法國政府對西班牙宣戰，6月底，李嘉圖以88.25的價格賣出了30萬法國公債，然後他很快就去世了。由此可見李嘉圖的商業活動主要分為三個時期，早期他只是一個經驗頗豐，善於獨立思考的人，這時，他還是經濟學盲，他主要依靠套利和投機，外加從銀行家那裡獲得的借債來快速致富的，到了中期，這時，李嘉圖已經開始研究經濟學，李嘉圖成為富裕的債券承包人，通過政府來獲利，當時有人就聲稱李嘉圖是投機空頭的總頭目，試圖壓低債券價格承包，然後以高價賣給公眾。到了晚期，李嘉圖主要投資於地產，抵押貸款和法國公債，這時他是一個較為嚴格的價值投資者，主要進行資產配置的工作。李嘉圖臨終時，共計有地產27.5萬英鎊，地產收入為1萬英鎊，年收益率大約只有3.64%，抵押貸款20萬英鎊，利息是1萬英鎊，年收益率是5%，法國公債14萬英鎊，利息是8000英鎊，年收益率是5.71%。三、李嘉圖的學術活動
李嘉圖早年受到的是猶太教法的教育，沒有受到過西方的邏輯學和科學教育（有的書籍說李嘉圖沒有受到過很好的教育，這是錯的，只是李嘉圖確實沒有受到很好的科學教育），到了20歲時，第一次閱讀了推理性著作，很感興趣，對書中觀點進行了深入思考，到了25歲時，開始研究數學，化學，地質學和礦物學，並成為地質學會最早的會員。1899年27歲時，在巴黎接觸到亞當斯密的國富論，開始著迷於經濟學，但是當時他對其它問題也有濃厚興趣，所以用功不深，直到幾年後才開始傾注大部分精力。
李嘉圖在生意中與英格蘭銀行有密切的聯繫，所以對貨幣問題進行了專門研究，也跟朋友們交流，他的朋友們勸他把這些問題寫出來，到了1810年，也就是他38歲時，他才以化名以書信體寫了一篇文章，這篇文章導致了許多回信，李嘉圖為了闡述，就寫了一篇《關於通貨的貶值》的文章，這篇文章引起了更多的爭議，李嘉圖被迫又寫了一篇文章。這時，英國的一個議員將這個問題帶進了議會，議會設立了一個委員會調查該問題，結果證實了李嘉圖的學說是對的。因為這次事件，李嘉圖認識了很多著名人士，其中就包括詹姆士.穆勒。這就是李嘉圖對經濟學問題研究的起源了。李嘉圖後來研究了兩個問題，一個是地租，一個是經濟貨幣（也就是把金銀放到國外收利息賺錢，在國內使用紙幣節約黃金磨損）。李嘉圖本人對自己的寫作能力估計不足，非常膽怯，但是詹姆士.穆勒鼓勵他，說「你已經是最好的理論家了，你也可以成為最好的作家的。」於是李嘉圖就開始寫作《政治經濟學和賦稅原理》，這本書是1817年首次出版的，這時李嘉圖已經45周歲了。李嘉圖是1823年去世的，也就是他的成名作出世離他死亡只有六年，一代天才李嘉圖只活了51歲。四、李嘉圖的家庭和婚姻。
1.李嘉圖的媳婦
據當事人的記載：「李嘉圖夫人是個很漂亮但又非常驕傲的女人」。「多少年來她一直參加雷特克里夫朋友協會的會議，當她在她美麗而高雅的女兒的簇擁下堂堂皇皇地來到會場的時候，人們對她不勝羨慕。」由此可見，李嘉圖一輩子投機賺了很多錢，不過是為了身邊的這個虛榮的女人在外炫耀。而當李嘉圖死後，李嘉圖夫人獲得了一筆一年3000鎊的客觀收入（注意，休謨因為有一年一千鎊的收入，被馬克思成為資產階級，而當時英國工人只有二三十磅的收入）。對這麼一筆巨款，李嘉圖夫人憤憤地宣稱她手裡的那點兒錢簡直無法保證她不跟濟貧院的女工平起平坐。1802年，李嘉圖遷到鄉下的豪宅，但是李嘉圖夫人很不適應，非要搬到城裡去，於是她就提出了要求，李嘉圖也就答應了。於是1812年李嘉圖在倫敦西區以每年480英鎊的價格租下了一個豪宅，此時，詹姆士.,穆勒告誡說「摩登生活」有各種弊端，但是李嘉圖一家還是搬進了豪宅。2.李嘉圖的兒女李嘉圖從21歲結婚，到51歲死亡的30年里，生了8個兒女，這些兒女全部繼承了母親的特點，就是只把李嘉圖當成一個能賺錢讓他們過好日子的人，而對於李嘉圖傑出的學術天才，從而給予過重視。當李嘉圖死後，李嘉圖的弟弟想寫一個《李嘉圖傳》，結果遭受了全體子女的反對，因為李嘉圖的子女都已經是有財產有身份的人，都擁有大量地產，他們不願意讓公眾知道他們是猶太人和商人出身。英國當時貴族思想是很普遍的。由此可見，李嘉圖的子女其實大部分都是庸人了。李嘉圖的子女之所以這麼愚蠢軟弱，是因為李嘉圖對子女和媳婦都特別友好，為人和藹，而不是如詹姆士.穆勒一樣對子女嚴格要求。
我這裡插敘一下詹姆士.穆勒，詹姆士.穆勒雖然有才華，但是不善致富，一直是中產階級，而卻生了十幾個子女。詹姆士.穆勒對兒子嚴格要求，從小就進行高等教育，所以他的兒子約翰穆勒從十幾歲時就已經幫父親整理了《政治經濟學要義》這篇著作，約翰.穆勒後來當然成了當時最傑出的邏輯學家，政治學家，經濟學家以及其他各種學家。我不知道諸位如果選擇，會選擇當詹姆士.穆勒還是大衛.李嘉圖。五、李嘉圖之死
我個人懷疑李嘉圖英年早逝與他為了賺錢和研究過於疲勞有關。李嘉圖在1820年，也就是只有48歲時，曾經說：「我對於活到60歲沒有希冀，鑒於生活中許多意外事故，我有許多器官喪失了功能，一隻耳朵已經完全聾了（李嘉圖患有耳病），牙齒幾乎全部脫落，幾乎沒有牙齒可用了。」可見，李嘉圖實際上在英年時，就已經過度衰老了，我認為這很可能與他為了賺錢和研究過於疲勞，透支了自己的身體是有關係的。結果到了僅僅3年後，也就是1823年，李嘉圖就去世了。李嘉圖去世後，後人對他的功績當然是給予了極高的評價，直至今日，諸多以李嘉圖命名的原理仍留在經濟學教科書中，而在我國流傳甚廣的馬克思主義政治經濟學，也直接脫胎於李嘉圖的政治經濟學。
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