傳聞普惠金融部擬定文件對P2P准入門檻3000萬和實行10倍槓桿管理，怎麼很好的理解「槓桿限制」？

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槓桿限制是怎麼一回事？是否與資金池問題衝突？

謝邀。

在另外一個同樣的問題下面，我回答過這個問題。傳聞銀監會擬訂 3000 萬准入門檻和槓桿管理會給 P2P 行業帶來怎樣的影響？ - 知乎用戶的回答

這裡主要說下這個3000萬和資金池的區別。為了方便大家，先上結論：這個三千萬與資金池的性質截然不同，二者之間沒有衝突。

一、先說3000萬。

個人猜測，3000萬應該說的是註冊資本金，或者是風險準備金。普通的公司註冊只需要向工商部門提交一系列的註冊文件就可以成立，但是對於特殊行業，則必須先拿到相應監管部門的前置審批文件才能夠成立。

舉個例子：洗車行

工商局核准名稱——交通局申請——交通局查看現場——交通局驗收合格——節水辦開具環保證明——進入工商註冊一般流程。

這就是前置審批，不好聽的說法叫多頭管理。

現在對P2P的註冊資本金做出要求，既在情理之中、也在預料之中。在過去的融資性擔保公司、小貸公司、典當行的監管當中，銀監會等監管部門也是這麼做的。申請成立類似的公司，就需要實繳註冊資本金，存入指定賬戶，等候審核批准。審批完成之後，需要將部分資本金存入監管賬戶，作為該機構的風險準備金。

這部分資金來自於股東出資，屬於公司自有資金，這與資金池有著本質上的區別。金融、類金融機構從事信貸業務，沒有風險準備金是非常恐怖的。目前的P2P平台跑路，於此有著非常大的關係。

二、再說資金池。

什麼是資金池，簡而言之就是金融借貸機構在經營過程中吸納資金，並以期限和金額錯配的形式開展信貸業務，從而形成的閑置資金或者說沉澱資金。

準備金來自股東出資，產生於業務開展之前；資金池來自吸儲對象，產生於業務開展之後。這是二者最大的區別。

為什麼三令五申的要求民間借貸機構不能做資金池？原因就是：資金池是有成本的。

前兩天恆昌的一個小馬仔，在我的一個回答下面不停的秀下限，被我刪了。恆昌的小馬仔告訴我：資金池、期限和金融錯配才是恆昌的利潤奶牛。在這裡拜託恆昌的各位精英們，回去多讀書，不要出來到處丟人。

稍微有點常識的人都知道：資金池是導致民間借貸機構倒閉跑路的第一大殺手。

試舉一例：

1月1日，恆昌向理財客戶吸納資金100萬，期限12個月，年化利息12%。

1月20日，某借款人向恆昌借款50萬元，期限12個月，年化利息18%。

1月25日，某借款人向恆昌借款50萬元，期限8個月，年化利息18%

至此，請問：在1.1-1.20之間，該筆100萬元、20天的利息由誰承擔？

在1.1-1.25之間，剩餘50萬元、25天的利息由誰承擔？

答案是：恆昌！

以上兩筆借款的到期日，均在理財客戶到期日之後，那麼到了當年的12月31日，恆昌拿什麼向理財客戶兌付？

答案是：要麼屆時短期拆借，要麼虛構借款項目融入資金，以保證流動性。無論是拆借也好，還是虛構項目融資也好，都是需要支付利息成本的。這個成本誰來出？

答案仍然是：恆昌！

在期限和金額錯配過程中，資金在資金池閑置的時間越長、或者金額錯配越多，恆昌的成本就越高。恆昌只能不斷的以將來的利潤和現金流，來覆蓋過去的錯配成本。

當有一天恆昌的盈利不足以覆蓋資金池成本的時候，必然會發生資金鏈斷裂，這毫無疑問！

三、為什麼鼓勵準備金、嚴禁資金池

信貸，是一定會有逾期和壞賬的，尤其是規模化的放貸。迄今為止全宇宙沒有一個借貸機構敢說自己零逾期、零壞賬的！這是常識。

對於金融這樣的特殊行業，設置準備金和槓桿是必須的。當然，這裡邊還缺少一個要素，那就是單筆貸款限額。

假設一個借貸機構的準備金為3000萬，槓桿10倍，單筆貸款不得超過準備金總額的5%也就是150萬元，那麼，即使產生一兩筆壞賬，並不足以影響該機構的正常運轉，更不會影響到理財客戶的信心，至少不至於產生恐慌和擠兌——即便壞賬率已經達到了10%。因為其餘90%的仍然正常，所以大家絕對相信利潤能夠覆蓋壞賬。

而目前真空監管下的資金池P2P平台則完全不同。一個註冊資本金百萬級別的公司，待收貸款竟然可以做到幾億，上百倍的槓桿（甚至相當一部分的註冊資金都只是過下帳就走了）。萬一發生擠兌，平台拿什麼向理財客戶兌付？比如X嶺平台，單筆借款目前均在數千萬乃至數億不等，到底有多少備用金？

更為嚴重的情況，是很多P2P網貸平台並沒有把資金池的資金用以備用，而是被經營者挪作私用：豪宅、豪車、豪賭、揮霍，又或者改變資金用途投入到自營或者關聯項目，導致了2013年以來520餘家P2P平台倒閉和跑路事件。

四、什麼是旁氏騙局？

很簡單，沒有自有資金作為備用金，完全依靠客戶資金不斷借新還舊、虛構項目融資覆蓋過去的逾期和壞賬的，就是旁氏騙局。