大商所豆粕期權和鄭商所白糖期權上市後：大家認為什麼樣的模式會有比較好的收益和機會？

02-02

期權期貨

有了流動性後再說，現在說什麼都太早了

用期權代替期貨做套利，飛一般的感覺，誰用誰知道！！！額外收穫，勝率都提高了！！

不懂的話別做，基本高估，最後漲了跌了你發現都虧錢

首先還是擺觀點吧：

不建議現在入場

沒有人知道什麼是好的模式

宣稱自己知道好的模式的人都是騙子

我估計大商所和鄭商所現在對豆粕期權和白糖期權也是一臉蒙逼地摸索前進，現在覺得自己洞悉了豆粕期權和白糖期權的運作模式，是不是太自信了？

從幾個方面簡單分析一下這個問題：

1、門檻

以大商所的豆粕期權舉例：

「在投資者適當性制度中對投資者參與商品期權交易設置了准入標準，首先要對投資者進行期貨和期權知識測評，測評通過後方可參與期權交易。知識測評由期貨業協會統一出具試題，投資者通過登錄協會的考試平台進行在線測試，投資者測評成績須滿足不低於交易所公布標準，初期要求為90分，待期權平穩運行後視情況再行調整。」
「投資者在參與大商所期權交易之前，要進行期權模擬交易，保證投資者對期權交易有更直觀的了解。投資者應具有累計10個交易日、20筆以上（含本數）的期權模擬交易成交記錄，另外還需具有主動行權經歷，且必須包含到期日主動申請行權或到期日取消自動申請行權記錄，由相關期貨公司提供證明並蓋章。對於提供最近3年內具有期權真實交易成交記錄的客戶，在另一家期貨公司再次開戶時，可不對其進行可用資金、知識測試、模擬交易成交記錄和行權記錄的評估，但其仍需滿足針對個人客戶或一般單位客戶的其他適當性要求。通過期權知識測評和一定量期權模擬交易，保證投資者具備基礎的期權投資水平和風險控制能力。期權上市初期，上述經歷必須為大商所豆粕期權的相關經歷。」

在進入市場之前，交易所說了，你得考試，而且不能低於90分。

90分什麼概念，就是期貨從業者去考，有很大的幾率都通不過測試，更別說沒有接受過系統期貨期權知識學習的普通投資者了。

期權本身只是一種買或賣的「權利」，重要的不是權利本身，而是權利代表了什麼。這就要講到期權的標的物上了，對於大商所和鄭商所來說，他們推出的期權是針對豆粕和白糖期貨合約的。所以這個規定還隱含了一個條件：參與期權交易的得是資深期貨交易者。因為只有對期貨市場足夠了解的投資者，才能準確地理解這個「期權」實質的意義。

光「測試」這件事就已經篩掉絕大多數的投資者了，更別說讓你真槍實戰地實際交易了。

根據目前所了解的情況

真正能滿足期權入場門檻並且實際交易的人寥寥無幾

不過資金准入門檻比較低，應該是想平衡一下「變態」的期權測試

「據了解，期權投資者適當性制度設置了較低的資金准入門檻，准入資金為10萬元。此外，豆粕期權的投資者適當性制度還要求投資者應遵守的法律法規及應履行的相關義務，並對期貨公司在投資者適當性制度實施方面提出了要求，對違反投資者適當性制度要求的期貨公司將採取相應的監管措施。」

2、流動性

很多人都覺得自己能在期貨市場獲利，全賴自己眼光好。眼光確實是一個方面吧，但要是期貨市場沒這麼活躍，眼光再好，沒人跟你交易，不也是白搭嗎。

為什麼大家都去買主力合約，那是因為每秒鐘市場上都有人掛單，不管你是開倉、平倉，在你開倉、平倉的時候也有人做著相反的動作，所以你的交易才能順利實現。

期貨市場每秒都在不斷跳動的數字告訴你，這個市場欣欣向榮、熙熙攘攘。

回到期權市場，既然講到流動性這個問題，就牽涉上文講到的「門檻」，這道門設了重重關卡，真正的勇士有幾個能進來？進來的人有幾個敢貿然交易？再說了，門後的重重迷霧目前誰也看不清。

不要聽風就是雨，都告訴你流動性好，國內期權市場尚處雛形，哪來的自信？

仔細想想，流動性到底好不好，答案不言自明。

3、動機

正如期貨市場的繁榮靠的是占絕大多數的「投機者」，真正在期貨市場做套期保值的機構投資者佔比很少、交易頻率很低，當然也絕對不會來這裡答題。

什麼意思？

就目前來看，豆粕、白糖期權市場的進入者主要是機構或是老練的期貨操盤手，他們入場瞄準的是豆粕、白糖期權的標的物——豆粕、白糖期貨合約。

而作為普通投資者，我們要的是什麼？

我們沒有那麼大的資金量，也不會分析期貨行情，也沒有自己一套獨特的交易方法。

我們獲利的唯一途徑就是權利金，通過開倉平倉買進賣出交易。

而期權市場的流動性，你也知道了，有人和你交易嗎？

根本沒有

--------------------------------以上更新於2017.03.30---------------------

統計數據顯示，豆粕期權上市首日共推出7個系列142個合約，上市當日豆粕期權成交量2.3萬手（單邊，下同），成交額2286.3萬元，持倉量1.6萬手。其中，看漲期權與看跌期權的成交量、持倉量基本相同，期權成交量占標的期貨成交量的比重為4.7%。
3月31日為豆粕期權上市首日，當天豆粕期貨主力合約為m1709，期權主力系列為m1709系列，該系列期權成交量1.2萬手，占豆粕期權當日總成交量的47.2%，其次分別為m1707和m1801系列，成交佔比分別為15.8%和13.7%。
「目前開戶工作仍然十分嚴謹，數量沒有出現大幅增長。」上海一家期貨公司負責人表示，對上市首日交易情況滿意。數據顯示，上市第一天，參與期權交易的客戶數有420個，其中單位客戶數130個，單位客戶成交量佔比71.5%。

浙商期貨總經理胡軍表示，「做市商作用非常顯著。」m1709期貨合約對應很多期權合約，分散了客戶群體，降低了流動性，需要做市商來彌補。同時，投資者期權了結方式大多選擇平倉而非行權，這就需要做市商為市場提供充足的流動性以滿足投資者的平倉需求，特別是深度實質和深度虛質合約，沒有做市商，投資者很難找到平倉的機會。
值得注意的是，成交量並不是當前期權市場考慮的重點問題。監管層已經明確提出，期權上市初期不會追求成交量的增長。

更新一下期權首日交易的情況

從成交量來看，上市當日豆粕期權成交量2.3萬手（單邊，下同），成交額2286.3萬元，持倉量1.6萬手。成交量不算大，其中主力合約佔比約為50%。參與交易的客戶數為420，其中單位客戶成交量佔比71.5%。這與之前的分析不謀而合。

關於流動性的問題，值得注意的是，交易所也認為應當注重做市商的作用，畢竟期權目前多為平倉了結，這就需要做市商為市場提供充足的流動性以滿足投資者的平倉需求。

從期權首日交易的情況來看，完全契合之前的分析結果。

--------------------------------以上更新於2017.04.05---------------------

作為期貨從業者，我也一直在緊盯期權市場的反應，之後有新的心得或情況會及時更新。

在這裡，奉勸大家一句：

風很大，水很深，入市要謹慎。

https://u.wechat.com/MB3C4VxTcBt4yQ0zxelRziM (二維碼自動識別)

當然是玩深度虛值期權了~

不知道您是否參與豆粕或者白糖現貨市場。如果有的話，現貨、期貨、期權三者的配合才是獲利的關鍵。

之前大家只是用現貨和期貨配合來操作，比如現在主流的豆粕基差模式。有期權的話，多了一種選擇的工具，但這種工具不一定代表一定獲利。

就如近期的行情舉例來看，手中有已經點價的多單，M1705在2960附近有頂部特徵，但還看跌不太多，屬於短期回調。這個時候可以

一、賣出看漲期權（場外期權當時大概報價30-40之間），收取權利金。期權組合暫且不論。

二、做空M1705，鎖定之前點價獲利。

不同的方法涉及到您對未來行情的判斷及風險應對的能力，工具本身不承載盈利或者虧損的屬性。全看您如何使用！

賣的高一些自己對沖，掙錢。

不虧就好。。

歐式期權，更適合產業套保，對散戶來說，又多了一種虧錢的工具而已

在上市後的一星期我就開了期權交易了。期權應該來說是比期貨更好玩，期貨的玩法可以在期權上玩，而期權的玩法比期貨多N倍，你可以玩更大的槓桿，可以做橫盤（期貨只能做方向才能賺錢），方向不確定你可以兩邊押，任何一邊都是賺（期貨沒有兩邊押，兩邊押就等於鎖倉）期權兩邊押可以賺錢的。有興趣的朋友可以再交流

現在估計都是產業做套保投機風險大都沒歷史數據怎麼做策略

目前看來：品種太少、宣傳力度不夠、開戶條件高、成交量小得令人瞌睡、市場進入加息周期。

總結：目前進來交易的，誰也不是傻子，都是對沖+試水+抽獎的模式淺嘗即止。想要掙錢，首先盤子要夠大，品種要夠多，然後宣傳幾次一單幾百倍收入的故事就差不多了，目標主要放在90和00後有穩定收入了以後，大概在2022年的牛市過後，這個市場才有希望，現在還是多做基本功耐心等待。

期權更像是對期貨的一種保險，期權加期貨組合起來效果能更好

價格波動大，適合那些喜歡炒的，而且一開始還真有些高估。

豆粕期權，第一隻商品期權終於來了。bs公式是否有效？與美豆高度相關的豆粕是否走出中國特色？以後衍生品會越來越多吧，這種新的金融產品會以什麼樣的方式在市場上爆炒？這些問題都值得關注。尤其值得關注的是做市商制度，以豆粕現在的交易量，這或許是檢驗做市商最好的品種之一。另外，期貨等衍生品在中國市場發展完全與其體量不匹配，或許，豆粕期權就是期貨行業發展的一個契機。接下來還有白糖期權我預計還有棉花吧。農產品之後應該是螺紋鋼鐵礦石等工業品種吧。果然這是最好的時代，也是最壞的時代。生命不息，學習不止！以上為感嘆！

有幾個觀點：第一，衍生品工具值得關注，先從模擬盤開始。第二，找幾本教材把期貨期權等等基本原理策略學好。第三，企業多學習，各種套保工具也要學會。第四，還是在風險承受範圍之類參與吧，了解一下這個市場，真正去研究這個品種。

玩法應該有很多，想想兩個品種不同交割月上千份合約就興奮。當然跟北美的沒法比，但是成交量我是比較樂觀的，只要交易所不刻意限制，國內現在最不缺的就是流動性。

對某類策略而言只要手續費夠低便能財富自由

用期權做合成期貨套利，或者當賣方，一開始波動率偏高，可以賺。