央行數字法幣雙層發行模式解讀

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中國人民銀行副行長范一飛發文闡述央行數字貨幣的架構技術。

對此，我們可以解讀出幾點信息：

出發點。對一個「穿鞋的」來說，不會向「光腳的」如委內瑞拉那樣改變現行貨幣治理體系，一定會在「央行---商業銀行」雙層框架下漸進式探索數字貨幣的運行模式。因為這樣社會革新成本最低。
中心化發行。發行需要決定兩個要素，一是發行量，二是發行方式（鑄幣過程）。在比特幣等數字貨幣中發行量是通過程序事先確定了，無法更改，更改意味著社會變革。發行方式是通過類似挖礦的方式，實現能源價值轉換到貨幣中，賦予貨幣內在價值。國家法幣，從技術角度跟比特幣應該一樣，但是在決定發行量這個系統外事情上，人的因素一樣在起作用，初始發行量怎麼定？會不會有增量？增量怎麼定？這些一定會體現中心化治理思維。所以，不大可能會是通縮型貨幣。另一方面，鑄幣過程會發生革新，但是也不可能是社會化「挖礦模式」。文章提出的雙層模式，就是決定了數字法幣的發行方向，是從央行到商業銀行，再由商業銀行到達個體帳戶系統、支付交易系統。商業銀行在技術上成為數字法幣的「網關」，在模式上還是跟當前一樣。不同的是，商業銀行需要按100%全額繳納準備金。
數字貨幣生態。這種兩層模式實際上意味著央行M0的加密數字化時代，以及央行數字法幣直接服務公眾。為了適應用戶對支付便捷性和交易匿名性的新需求，對商業銀行提出了更大的挑戰。在M1、M2、M3、...領域裡，私人數字貨幣跟商業銀行一定會產生競爭。好戲還在後面。